报告概述
本报告为国金证券发布的食品饮料行业周报，覆盖白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料、调味品等细分领域。报告基于春节前动销反馈、行业数据及市场行情，分析了各板块的景气度现状与短期趋势，并给出了配置建议。适合投资者跟踪行业边际变化与投资机会。
报告的核心结论
飞天茅台动销和批价超预期走强
临近春节，飞天茅台原箱批价回升至1700元以上，验证节前需求强劲释放。非标茅台因供给收缩而库存明显去化，预计节后供给节奏将加速。
年度名酒动销同比仍有缺口，但价盘企稳
除茅台外，其余名酒动销量预计较去年同期有小双位数下滑，主要受消费场景约束和消费频次下降影响。但整体价盘保持平稳，行业承压最重时期已过去。
休闲零食板块高景气延续，Q1收入有望双位数增长
春节备货周期错位带来额外增长，1月渠道反馈亮眼。库存处于合理水平，预计Q1收入端实现双位数增长，部分公司受益于成本下行弹性更大。
调味品行业底部企稳，餐饮改善预期升温
餐饮需求磨底，但社零餐饮增速回落趋稳。26年有望受益于节日脉冲效应，库存-业绩-价格底恢复周期中，竞争缓和与盈利修复逻辑受市场认可。
报告回答的关键问题
春节前白酒动销情况如何？
茅台动销和批价超预期，飞天原箱批价回升至1700元以上；非标茅台因供给收缩库存明显去化。其他名酒动销同比仍有小双位数缺口，但价盘基本平稳。
休闲零食板块为什么在春节期间表现亮眼？
今年春节备货周期较去年多1-2周，叠加产品推新和渠道扩张，1月渠道增长亮眼。库存处于合理水平，预计Q1收入双位数增长，部分公司因成本下行业绩弹性更大。
调味品行业是否迎来拐点？
行业处于库存底-业绩底-价格底恢复周期中，餐饮需求磨底但底部企稳，26年有望受节日脉冲效应提振。市场对竞争缓和与盈利修复的传导链路较为认可。
啤酒和黄酒板块有哪些投资机会？
啤酒行业景气度底部企稳，成本端相对平稳，餐饮修复赋予量价弹性，龙头股息率有吸引力。黄酒受益于提价和竞争格局趋缓，新品年轻化培育值得关注。
报告中的代表性数据
飞天茅台原箱批价
2026年2月7日，环周+40元，飞天茅台批价回升验证节前需求强劲，高于1700元水平。
白酒月度产量同比增速
2025年12月，当月产量37.6万千升，产量持续收缩，反映行业去库存与消费调整。
重庆啤酒2025年净利润增速
2025年度，营业收入147.22亿元，同比+0.53%；净利润12.31亿元，利润增长显著优于收入，体现成本优化和结构升级。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 周专题深度分析：围绕茅台批价上行与餐饮链改善催化展开，涵盖白酒、啤酒、黄酒、休闲零食、软饮料、调味品的动销与库存判断。
- 行情回顾：食品饮料板块本周涨跌幅及申万一级行业对比，食品饮料以+4.31%领涨，子板块白酒、软饮料、啤酒涨幅前三。
- 个股涨跌幅TOP10：列出涨跌幅居前和靠后的个股，包含皇台酒业（+13.50%）、东鹏饮料（+10.25%）等，以及*ST椰岛、*ST春天等跌幅个股。
- 白酒行业数据更新：2025年12月白酒产量及同比，高端酒（飞天、普五、国窖1573）批价走势变化。
- 乳制品板块数据：生鲜乳主产区均价3.04元/公斤及同比，奶粉进口量累计同比+0.8%，单12月进口量同比-12.6%。
- 啤酒板块数据：2025年12月啤酒产量同比-8.7%，全年累计进口量同比-9.2%，进口金额同比-6.8%。
- 公司&行业要闻：贵州白酒线上销售额461.38亿元，出口43.66亿元；蜜雪冰城旗下鲜啤品牌门店突破2000家；泸州白酒全产业链营收1500亿元。
- 近期上市公司重要事项：包括会稽山、海欣食品、万辰集团、洋河股份等多家公司的股东大会召开时间表。
- 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险三大风险因素。
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