报告概述
本报告是华福证券发布的轻工制造行业定期周报，研究对象覆盖造纸、家居、包装、出口链、轻工消费及新型烟草等细分领域。报告通过板块行情复盘、产业链数据跟踪（价格、成本、库存、进出口）、重点公司估值表及风险提示，为投资者提供行业景气度判断与投资方向参考。
报告的核心结论
造纸板块趋势向上，浆价支撑纸价企稳
智利Arauco上调阔叶浆报价，浆价持续上行支撑节前纸价企稳，节后白卡、文纸涨价预期强。理文造纸2025年业绩预告亮眼，玖龙纸业再发3月提价通知，行业边际利润上升，造纸板块景气度向好。
家居板块估值处历史低位，Q1看好修复行情
家居行业景气持续磨底，但板块估值和机构持仓均处历史低位。报告认为Q1板块估值有望修复，Q2后随国补基数降低基本面逐步改善，关注软体、定制及智能家居龙头。
新型烟草全球扩张加速，菲莫国际业绩强劲
菲莫国际2025年业绩显示，新型烟草板块全年收入+15%至169亿美元，加热不燃烧产品IQOS出货量同比+10.5%。国际烟草龙头加速全球市场拓展，合规产品份额有望恢复，带动产业链企业机遇。
包装行业盈利修复预期增强，关注格局改善
1-12月印刷业收入同比-4.8%，但金属包装'反内卷'下格局改善，年末价格谈判有望带来盈利修复。金富科技收购切入液冷散热赛道，包装龙头经营稳健、股息价值突出。
报告回答的关键问题
2026年造纸行业发展趋势如何？
报告指出造纸板块趋势向上，主要受浆价上涨支撑纸价企稳，玖龙、理文等龙头提价且业绩改善。节后白卡、文化纸涨价预期强烈，建议关注林浆纸一体化企业的成本优势与盈利弹性。
家居板块当前估值水平如何？
报告认为家居板块估值和机构持仓均处历史低位，Q1看好估值修复行情。12月住宅销售降幅虽扩大但样本城市二手房成交面积1月同比+18.85%，后续随国补基数降低，基本面有望逐步改善。
新型烟草市场增长空间有多大？
菲莫国际2025年新型烟草板块收入+15%至169亿美元，IQOS出货量增10.5%。报告看好国际烟草龙头进入更多主流市场带来的增量，以及合规产品份额恢复，建议关注思摩尔国际等产业链标的。
包装行业有哪些投资机会？
报告指出包装行业整体收入下滑但龙头盈利稳健，金属包装格局改善后的盈利修复预期值得关注。同时金富科技收购切入液冷散热高景气赛道，可降解环保包装及股息价值突出的龙头亦有机会。
报告中的代表性数据
理文造纸2025年预期盈利
2025年，集团预期2025年盈利约18.8亿至20.0亿港元，同比+38%至47%，盈利增长主要由于集团边际利润上升。
菲莫国际2025年全年收入
2025年，菲莫国际2025年全年收入同比+7.3%至406亿美元，其中新型烟草板块收入+15%至169亿美元。
12月全国商品住宅销售面积累计同比
2025年1-12月，全国商品住宅销售面积1-12月累计同比-9.2%，环比1-11月增速-1.1pct，显示地产销售仍承压。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 板块周度行情：详细分析轻工制造及纺织服饰板块指数涨跌幅、个股表现及与沪深300的对比。
- 家居板块跟踪：包含地产数据（竣工、销售、新开工、二手房成交）、家具零售额及出口额、原材料成本TDI/MDI/铜价、海运费的周度变化。
- 造纸包装产业链数据：涵盖双胶纸、铜版纸、白卡纸、箱板纸、瓦楞纸的价格跟踪；废纸、纸浆、铝、马口铁等成本变动；造纸行业营收、利润、固定资产投资、产量及库存数据。
- 包装印刷细分：印刷业收入及利润率、快递业务量、烟酒饮料零售额、全球及中国智能手机出货量等需求指标。
- 文娱用品行业：体育娱乐用品社零数据、行业营收及利润率、工业增加值月度变化。
- 重点公司估值表：提供轻工制造（家居、造纸、包装、文娱个护、出口链）及纺织服装板块的重点公司股价、市值、归母净利预测、PE、PB、ROE、分红比例及股息率。
- 风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险的具体说明。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
