报告概述
华福证券发布的煤炭行业定期报告，聚焦2026年2月初煤炭市场动态。报告覆盖动力煤与炼焦煤的现货价格、年度长协价、供需及库存变化，并专题分析印尼矿商暂停出口事件对国内供给和煤价的传导路径。报告还包含煤炭板块行情回顾、重点公司业绩披露及投资建议，旨在帮助投资者把握行业短期波动与中长期配置逻辑。
报告的核心结论
印尼出口扰动短期利好煤价
报告指出，印尼矿商因政府减产计划暂停现货煤炭出口，中国作为最大买家短期难以完全替代，供给收缩与国际煤价上涨双重传导将支撑国内动力煤价格，但政策尚未最终落地，实际影响需观察。
煤炭供给弹性有限，煤价底部有支撑
双碳背景下产能控制严格，安监环保趋严挤出超产，东部资源减少与山西稳产加大开采难度，供给偏刚性叠加成本上升有效支撑煤价底部，煤价有望维持震荡格局。
反内卷政策有望改善行业格局
报告认为反内卷是扭转PPI的手段，2025年煤价低点或为政策底，随着综合整治内卷式竞争写进十五五，后续可期待更多供给端政策出台，推动煤价在波折中震荡上涨。
焦煤资源稀缺性日益凸显
开采深入及安全标准提高后焦煤开采难度加大，欠产或成新常态，加之蒙煤通关波动，供需偏紧格局下焦煤价格中长期有支撑，相关标的具备全球稀缺属性配置价值。
报告回答的关键问题
印尼暂停煤炭出口对国内煤价有何影响？
报告指出，印尼矿商暂停现货出口将减少供给并推高国际煤价，通过两条路径传导至国内市场。中国2025年自印尼进口约2.11亿吨煤，占进口总量43.1%，且以动力煤为主，短期内俄罗斯、澳大利亚难以完全替代，对沿海电厂低卡煤供应形成冲击，消息发布后煤炭板块已大涨，但实际影响需观察政策落地情况。
2026年煤炭价格走势如何？
报告认为煤价预计在波折中震荡上涨，短期受印尼扰动支撑，中长期受益于供给弹性有限和成本托底。反内卷政策写入十五五预计将改善行业竞争格局，但需求端变化尚不明朗，煤价上涨过程或呈波折。
焦煤供给为什么紧张？
焦煤供给紧张主要源于三方面：一是双碳与安监政策限制了产能释放；二是东部资源枯竭且山西进入稳产时代，开采难度加大；三是安全标准提高后开采更严，欠产或成新常态。同时蒙煤甘其毛都口岸通关量周环比大跌41%，进一步加剧短期供应偏紧。
报告中的代表性数据
秦港5500K动力末煤平仓价
2026年2月6日，周环比上涨3元/吨（+0.4%），年同比下跌58元/吨（-7.7%），反映动力煤现货价格短期小幅回升但仍低于去年同期。
印尼→中国煤炭发运量
2026年2月6日，周环比下跌46万吨（-14.7%），显示印尼出口扰动已开始影响发运规模。
523家样本矿山精煤日均产量
2026年2月6日，周环比下跌1.6万吨（-2.1%），年同比上涨60.7%，焦煤产量短期回落但同比仍大幅增长。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 煤炭板块行情回顾：包含本周煤炭指数与沪深300指数对比，以及个股涨跌幅排名。
- 动力煤深度分析：涵盖年度长协价、秦港/产地现货价格、国际煤价走势，以及供给（产量、产能利用率）、需求（电厂日耗、库存、化工开工率）和库存调度（各环节库存指数、港口库存、海运费）的周度数据。
- 炼焦煤深度分析：覆盖焦煤、无烟煤、喷吹煤价格，焦炭及钢价，以及供给（矿山产量、开工率、蒙煤通关）和需求（焦化开工率、铁水产量）的详细数据。
- 煤炭进口数据：全球及主要出口国（澳大利亚、俄罗斯、印尼）至中国的煤炭发运量和到港量周度变化。
- 重要新闻公告：印尼矿商暂停出口事件详情、中国煤炭报关于煤炭转型的文章、新《煤矿安全规程》实施要点，以及煤价稳中偏强、煤钢联动上调的监测数据。
- 重点公司2025Q3业绩披露：汇总29家煤炭上市公司2025年第三季度营收、归母净利润及同比/环比变化，并列出永泰能源2025年度业绩预告和陕西煤业2026年1月经营数据。
- 风险提示：包括国内产能释放超预期、进口煤超预期、替代电源发电量超预期及宏观经济不及预期。
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