报告概述
本报告是长城证券关于镍市场的周度跟踪报告，研究对象为全球镍产业链，覆盖印尼镍矿政策、中间品及电解镍价格、库存变化、供给端产量、下游不锈钢和新能源需求等核心环节。报告采用数据追踪与图表分析框架，结合宏观与印尼动态，为投资者提供短期市场波动与中长期平衡判断的参考依据。
报告的核心结论
短期镍价预计偏弱运行
报告指出，7月印尼RKAB补充配额可能释放，叠加下游需求持续偏弱，镍价短期内缺乏上行动力，预计维持偏弱震荡格局。
中长期镍市场过剩与脆弱并存
报告认为，镍市场面临长期过剩与短期供应链脆弱性的反复博弈，印尼政策不断抬升成本支撑位，但供需平衡表显示2026-2027年过剩压力减弱，可能向紧平衡演进。
RKAB配额新政绑定冶炼产能，增产门槛提高
印尼RKAB补充配额于7月开启申报，新增配额必须绑定本土自有冶炼产能，纯采矿企业申请大概率被驳回，实际增量取决于企业审批节奏，供给释放受限。
下游需求整体偏弱，不锈钢价格下跌
本周无锡304不锈钢价格环比下跌100元/吨，不锈钢社会库存环比增加；新能源汽车产量虽增长，但三元电池需求对镍消费拉动有限，整体需求端缺乏亮点。
报告回答的关键问题
RKAB补充配额对镍价有什么影响？
RKAB补充配额于7月开启申报，仅限绑定冶炼产能的企业申请，纯采矿企业难以获批，实际增量取决于审批节奏。若配额释放，将增加镍矿供给，进一步压制镍价；若审批严格，则供给偏紧，对镍价形成支撑。
2026年7月镍价走势如何？
报告预计7月镍价偏弱运行，主因印尼配额可能释放且下游需求持续偏弱。短期需关注配额落地进度和库存变化，LME和SHFE镍库存总量仍在高位，累库边际放缓。
当前镍库存处于什么水平？
截至本周，LME+SHFE镍库存合计37.27万吨，周环比微增0.2%；国内纯镍社会库存13万吨，同比增加9.2万吨，整体库存偏高且仍在累库，但累库速度边际放缓。
新能源车和电池对镍需求如何？
2026年5月国内新能源车销量149.6万台，同比+14.4%，渗透率57%；三元电池产量36.8GWh，同比+12%，环比+17%。新能源领域镍需求保持增长，但增速不足以扭转整体供需过剩格局。
报告中的代表性数据
HMA镍基准价
2026年7月上半期，印尼能源与矿产资源部发布的7月上半期HMA镍价，较6月下半期下跌5.63%。
电解镍周产量
2026年7月第一周，本周电解镍总产量，环比下降1.6%，同比增长5.7%。
全球镍元素供需平衡预测
2026年，基于印尼2.5亿吨配额测算，2026年预计过剩5.4万镍吨，较2025年33.5万吨过剩大幅收窄。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 宏观与印尼动态：包括美联储降息概率更新（7月维持不变概率78%）及印尼RKAB补充配额政策细节。
- 价格走势分析：涵盖印尼内贸镍矿、菲律宾红土镍矿、SHFE/LME纯镍、中间品（MHP/高冰镍）及电解镍成本利润的周度变化。
- 库存数据：LME+SHFE期货库存、国内纯镍社会库存、保税区库存及港口镍矿库存的周度变化与同比分析。
- 供给端跟踪：印尼+中国镍生铁月度产量、镍铁周度产量价格、电解镍周产量及精炼镍开工率数据。
- 下游需求分析：不锈钢价格、产量、排产与库存，以及新能源汽车销量和三元电池产量数据。
- 供需平衡表：2022-2027年全球镍元素供需平衡预测，显示2026-2027年从过剩向紧平衡过渡的可能。
- 风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险及数据滞后风险。
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