报告概述
本报告聚焦镍市场近期动态，覆盖矿端、电解镍、镍生铁、不锈钢及新能源等全产业链。报告从价格、库存、供给、下游需求四个维度展开分析，并结合印尼政策与宏观环境，为投资者提供短期价格走势判断与风险提示。报告有助于理解镍市场供需博弈及政策扰动下的价格弹性。
报告的核心结论
镍价受印尼配额传闻影响大幅下滑
本周SMM1#电解镍价格跌至128000元/吨，环比下降6%，主要因印尼拟调整全年镍矿开采配额至3.6亿吨的传闻，尽管官方已否认，但市场情绪仍受冲击。
国内镍库存持续累库，现货成交清淡
LME+SHFE镍库存升至37.2万吨，国内纯镍社会库存达12.9万吨，环比增加2719吨。下游需求有限，市场观望情绪浓厚，现货成交未放量。
不锈钢库存高位，价格拉锯
无锡304/2B卷价格15150元/吨，环比下跌100元/吨；全国不锈钢社会库存112.2万吨，同比仅微降。下游需求疲弱，库存消化缓慢。
印尼政策是镍价弹性的关键变量
印尼配额调整传闻导致镍价短期大幅波动。报告指出，若7月释放新配额，镍价可能承压；若维持收紧，供需将走向紧平衡。
报告回答的关键问题
近期镍价为何大幅下跌？
主要受印尼可能在年中调整镍矿总开采配额至3.6亿吨的传闻影响。尽管印尼能矿部随后否认，但市场已提前反应，叠加下游需求有限，导致镍价周环比下跌6%。
当前镍库存处于什么水平？
截至本周，LME+SHFE镍库存合计37.2万吨，环比增加0.4%。国内纯镍社会库存12.9万吨，同比大增9.14万吨，库存持续累积反映供需宽松格局。
不锈钢市场现状如何？
不锈钢价格窄幅震荡，无锡304/2B卷价格15150元/吨，环比下跌100元/吨。社会库存112.2万吨，仍处高位，下游需求未见明显改善，市场等待政策落地传导。
印尼政策如何影响镍市场？
印尼镍矿配额政策直接决定供给端宽松程度。年初配额收紧支撑镍价，但若年中上调至3.6亿吨，将缓解冶炼厂原料压力，但利空镍价。政策不确定性导致镍价反复波动。
报告中的代表性数据
SMM1#电解镍价格
本周（截至2026/06/26），本周镍价环比-6%，同比+5.2%，电解镍时点利润为-4417元/吨。
LME+SHFE镍库存
本周，LME库存274806吨，SHFE库存97057吨，较上周+0.4%。
不锈钢社会库存
本周五，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存，环比+0.3%，同比-2.8%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细宏观与印尼动态：包含美联储降息概率更新及印尼能矿部配额政策最新表述与官方辟谣。
- 矿端及电解镍价格图表：展示印尼与菲律宾红土镍矿价格、SHFE和LME镍价走势、电解镍成本利润变化。
- 库存数据全景：涵盖LME/SHFE期货库存、国内纯镍社会库存、保税区库存及港口镍矿库存。
- 供给端分析：包括海外镍矿离港到港、中国+印尼镍生铁产量、电解镍周产量及开工率。
- 下游需求分述：不锈钢价格、产量、排产、库存及表需数据；新能源汽车销量及三元电池产量。
- 全球镍元素供需平衡表：2022-2027年供给与需求分项预测，显示供需格局从过剩向紧平衡演进。
- 风险提示：下游需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、宏观政策风险等。
- 分析师声明与投资评级说明，以及长城证券免责条款。
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