报告概述
本报告是国家金融与发展实验室发布的2026年NIFD季报之一，系统梳理了2024年12月31日至2026年2月4日全球外汇市场的运行态势。报告以美元指数为核心锚点，深入剖析了欧元、日元、人民币三大货币的汇率变动逻辑。分析框架综合了外部政策冲击（如特朗普关税战、美联储降息周期）、地缘政治风险、美债安全资产地位变化以及各经济体内部政策调整等多重因素。报告对2026年各主要货币汇率走势给出了明确的预测区间，有助于投资者、企业和政策制定者把握汇率波动方向，优化资产配置与风险管理。
报告的核心结论
2026年美元指数预计维持缓慢下行，在93—100区间波动。
报告指出，受美联储主席人选更替带来的政策不确定性、美国关税战对美元资产的削弱、美债风险上升以及全球“去美元化”趋势影响，2026年美元指数难以重回高位，但下行速度将有所放缓。
2026年人民币兑美元汇率有望小幅升值，预计在6.7—7.1区间。
内部经济基本面改善、经常账户顺差稳定以及稳增长政策持续发力，为人民币汇率提供了支撑；外部美元走弱进一步缓解了贬值压力。报告同时预测CFETS人民币汇率指数将在96—101区间波动。
欧元兑美元汇率2025年升值已超基本面，2026年以双向波动为主。
欧元区再武装化、德国财政转向等结构性因素曾推动欧元大幅走强，但报告认为升值幅度已超出基本面可解释范围。欧洲央行维持利率不变，预计2026年欧元兑美元汇率将呈现双向震荡格局。
日元基本面支撑偏弱，2026年走势取决于财政与货币政策走向。
尽管日本央行加息，但日元受国内政治因素（高市政府激进财政）、高债务水平及能源进口依赖等制约。报告给出两种情景：若财政收敛且政策正常化，日元有望转升；否则仍可能贬值。
报告回答的关键问题
2026年人民币汇率走势如何？
报告认为人民币兑美元汇率在2026年有望小幅升值，预计在6.7—7.1区间波动。主要原因包括美元指数走弱、国内宏观经济政策持续发力、经常账户保持顺差等。同时CFETS人民币汇率指数预计在96—101区间运行。
美元指数未来会怎么走？
报告预测2026年美元指数将维持缓慢下行态势，在93—100区间内波动。原因包括特朗普关税战削弱美元资产信心、美联储降息周期与政策不确定性、美债风险上升以及全球“去美元化”趋势。但下行速度可能放缓。
日元为何在加息后仍贬值？
2025年下半年日元对美元贬值11.4%，尽管日本央行加息至0.75%。报告指出，市场已提前消化加息预期，且日元走弱更多受制于国内政治经济因素：高市政府的激进财政政策、高债务水平、能源进口依赖等。日美联合汇率检查机制也限制了干预空间。
特朗普关税战如何影响美元？
报告指出，关税战通过三重渠道削弱美元：一是贸易紧张降低投资者对美元资产信心，避险资金转向黄金；二是关税推高进口商品价格，使美联储面临滞胀风险；三是加速其他国家“去美元化”进程，损害美债安全资产地位。
报告中的代表性数据
美元指数变动幅度
2024年12月31日至2026年2月4日，美元指数从108.48贬值至97.65，贬值幅度为10%。
人民币兑美元即期汇率升值幅度
2024年12月31日至2026年2月4日，人民币兑美元即期汇率从7.2988升值至6.9376。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球外汇市场概览：覆盖2024年底至2026年初全球主要货币对美元汇率变动情况，包含新兴市场货币贬值与主要货币升值对比数据。
- 美元指数走势深度分析：分季度解析美元指数下行原因，涵盖特朗普关税战、美联储降息周期与政策不确定性、美债风险三大维度。
- 特朗普关税战对美元的传导机制：详细阐述关税战如何通过削弱资产信心、加剧通胀压力、推动去美元化三条路径打压美元。
- 美联储降息周期与货币政策不确定性：分析2024年9月以来降息节奏与市场预期分化，及特朗普对美联储人事干预带来的额外波动。
- 美债风险上升及其对美元的冲击：包括债务上限提高、评级下调、外国官方减持以及“海湖庄园协议”对安全资产地位的侵蚀。
- 欧元汇率走势分析：结合欧洲地缘安全、德国财政转向及欧洲央行利率决议，解释欧元2025年过度升值及2026年双向波动预期。
- 日元汇率V型走势剖析：分阶段拆解日元先升后贬的动因，重点分析日本央行加息后仍贬值的政治经济因素及两种未来情景。
- 人民币汇率走势分析：内外因结合，涵盖美元指数影响、国内经济基本面、经常账户顺差、政策发力及国际收支平衡的综合评估。
- 2026年主要货币汇率预测：给出美元指数93—100、人民币6.7—7.1、欧元双向波动、日元140—160等明确预测区间。
- 完整数据图表与来源：报告中所有汇率走势图、美元指数图、人民币中间价与即期汇率图，均带数据来源（Wind、英为财情网）。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
