报告概述
报告从全球天然气供需变化入手，分析国际环境对国内进口的影响，总结国内供给格局、需求变化、管道与储气设施建设、价格机制改革及行业竞争格局，进而判断城市燃气企业经营环境变化与风险。报告采用全球到国内、上中下游的全链条分析框架，为投资者和行业从业者提供未来12-18个月信用质量预测。
报告的核心结论
全球天然气市场将呈现供应宽松格局
2026年全球LNG产能集中释放，国际天然气价格中枢下移，但地缘政治紧张、极端气候等不确定性因素犹存，需求边际复苏但增速有限。
国内天然气供需趋于稳定，消费增速有望回升
2026年受经济企稳、工业用气温和复苏以及天然气发电快速发展带动，全年天然气消费量增速将回升；供给端国产气增产、管道气稳定及LNG进口回升，供应总体充足。
顺价政策深化将改善城燃企业盈利能力
天然气市场化定价机制进一步完善，居民气价调整滞后性缓解，购销价差获得机制保障，城市燃气企业盈利呈修复态势。
行业财务杠杆保持稳健，偿债能力稳定
城市燃气企业经营获现能力强，投资节奏放缓，债务覆盖能力维持；行业整体资产负债率小幅下降，总资本化比率略有增长但仍处于合理水平。
报告回答的关键问题
2026年全球天然气价格走势如何？
2026年全球天然气市场供应宽松主导，价格中枢下移，但地缘政治紧张、极端气候等不确定性因素可能引发价格波动，总体呈低位震荡态势。
中国城市燃气行业的盈利前景如何？
随着顺价政策深化落实，居民气价调整周期缩短，购销价差逐步修复，城市燃气企业盈利能力有望改善；但接驳业务下滑和工业需求波动仍构成一定压力。
国内天然气供应能否保障消费增长？
国产气增储上产持续推进，中俄东线满负荷运行，全球LNG产能释放推动进口回升，供应总体充足；但储气调峰能力在区域分布上仍存在短板，需持续投入。
报告中的代表性数据
全国天然气表观消费量
2025年全年，同比微增0.1%，反映需求端相对稳定。
天然气对外依存度
2025年1-9月，同比下降约2个百分点，国产气增储上产推动依存度阶段性下降。
样本企业平均毛利率
2025年1-9月，较2024年全年回升0.44个百分点，顺价政策落实带动盈利修复。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球天然气市场供需分析与走势图表，包括国际天然气现货价格走势图。
- 国内天然气消费量及增速、消费结构图，以及产量与进口量历史数据。
- 天然气上中下游市场格局分析，涵盖上游定价方案市场化进程、中游管网“五纵五横”建设与价格机制、下游城燃企业竞争格局。
- 储气调峰设施建设现状与展望，包括储气库、LNG接收站数据及区域不均衡分析。
- 18家样本企业财务数据表，涵盖售气量、售气收入、利润、毛利率、期间费用率、总资产收益率等多项指标。
- 企业现金流、资本结构、偿债指标分析，包括经营活动净现金流、总债务、资产负债率、总资本化比率等图表。
- 行业展望结论定义表，明确各评级展望的含义。
- 政策文件解读，如《关于完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》。
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