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报告概述

本报告由PitchBook于2026年1月发布，全面回顾2025年全球并购（M&A）市场。报告显示2025年全球并购活动创历史新高，交易数量超过50,000笔，总价值接近5万亿美元，超越2021年成为最活跃的一年。报告分析并购活动的主要驱动力，包括大型交易（Megadeals）的激增、利率下降、AI及相关技术领域的投资热潮，以及跨国资本流动的变化。报告还详细介绍北美、欧洲等地区的并购表现，按行业（B2B、B2C、能源、金融服务、医疗、IT、材料与资源）提供交易数据与估值趋势，并包含反垄断政策更新及代表性交易案例。对于投资者、企业高管和行业分析师，本报告提供了全球并购市场的全景图与关键趋势判断。

报告的核心结论

全球并购交易量与价值双双创下历史新高

2025年全球并购交易约50,810笔，总价值约4.94万亿美元，超过2021年的峰值。尽管年初面临宏观不确定性，但下半年交易加速，Q3和Q4价值均创单季纪录。大型交易（≥10亿美元）数量达617笔，贡献了56.6%的总价值，成为增长核心驱动力。

大型交易激增驱动市场，交易规模持续扩大

2025年大型交易数量同比增长28%，而小型交易增长缓慢或下降。大型交易总价值达2.6万亿美元，同比猛增62.3%。企业通过并购追求规模、战略调整与创新，美联储及欧洲央行降息为大型融资提供了支持。

IT取代B2B成为北美并购价值最大板块

IT行业在北美并购价值中占比24.9%，超过B2B的22.8%。AI基础设施、数据中心和网络安全需求推动IT交易活跃。全球IT并购价值接近1万亿美元，几乎追平2021年纪录，受AI基础设施投资和PE大额私有化交易支撑。

欧洲私募股权在并购中占比显著上升

2025年，PE占欧洲并购价值的比例从十年前的32.1%升至50.7%，PE在大型和大型交易中扮演更核心角色。欧洲并购活动连续第三年超过北美，得益于更便宜的估值和资本流入。

反垄断环境趋于宽松，但大型交易仍面临审查

美国在特朗普政府下反垄断审查有所放松，多数交易获批，但如Netflix-华纳兄弟探索等超大交易仍面临阻力。英国CMA在政治压力下采取更柔和立场，2025年无交易被禁止。欧盟则启动合并控制指南改革，计划2026年发布新草案。

报告回答的关键问题

2025年全球并购市场表现如何？

2025年全球并购市场表现强劲，交易数量约50,810笔，总价值约4.94万亿美元，均创历史新高。下半年活动加速，Q3和Q4价值均超8000亿美元。大型交易（≥10亿美元）数量和价值大幅增长，成为主要驱动力。

为什么2025年大型并购交易激增？

大型交易激增的原因包括：企业寻求规模效应和战略转型；AI等新兴领域吸引巨额投资；美联储和欧洲央行降息降低融资成本；风险偏好回升，PE利用充足弹药进行大额私有化。2025年大型交易数量达617笔，总价值2.6万亿美元，同比增62%。

哪些行业在2025年并购中表现最活跃？

IT行业表现最为突出，全球并购价值接近1万亿美元，几乎追平史高，受AI基础设施、数据中心、网络安全驱动。B2B交易量仍居首位但份额下降。医疗行业在H2反弹，生物制药交易活跃。金融服务、能源等板块也录得显著增长。

欧元走强对欧洲并购有何影响？

欧元兑美元从年初平价升至12月的1.17，使得欧洲买家购买北美资产更具成本优势，推动了欧洲对北美的大额投资，尤其在医疗领域。同时，欧洲较低的估值吸引了北美买家，导致资本净流入北美。2025年北美从欧洲买家获得614亿美元净资本流入，扭转了八年的净流出趋势。

私募股权在2025年并购中扮演什么角色？

私募股权在2025年并购中作用显著提升，尤其是在欧洲，PE占并购价值比例升至50.7%。PE积极参与大型私有化交易，如银湖、Affinity等以550亿美元收购EA（史上最大LBO）。PE在美国坐拥超1万亿美元弹药，预计2026年将扮演更重要角色。

报告中的代表性数据

50,810笔

全球并购交易量

2025年，包括估算值，同比增长12.4%，为有史以来最高交易量。

4.94万亿美元

全球并购交易价值

2025年，包括估算值，同比增长37%，接近5万亿美元里程碑。

2.99万亿美元

北美并购交易价值

2025年，包括估算值，创历史纪录，距离3万亿美元仅差100亿美元。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球及各地区M&A活动概览：按季度展示交易数量和价值变化趋势，含2020-2025年长期数据对比。
  • 估值指标分析：中位数EV/EBITDA和EV/revenue倍数，按北美和欧洲划分，以及不同交易规模（≥5亿美元、<1亿美元）的估值差异。
  • 交易指标分解：按收购方类型（企业vs.私募股权）分析交易数量和价值占比，以及行业分布份额。
  • 反垄断M&A更新：美国和欧盟重大交易审查案例，包括已批准、待决和取消的交易详情，涉及STB、FTC、DOJ、EC等机构。
  • 区域M&A深度分析：欧洲和北美分别独立章节，包括交易数据、驱动因素和重大交易案例。
  • 行业M&A分析：覆盖B2B、B2C、能源、金融服务、医疗、IT、材料与资源七大行业，每行业包含季度活动图、年度趋势、估值倍数及关键交易点评。
  • 行业热力图与动量评分：使用标准化评分衡量各子行业在交易数量和估值方面的短期（3个月）与长期（12个月）动量变化。
  • 代表性交易案例列表：包括未决交易、取消交易和已完成交易的详细表格，显示目标、收购方、监管机构行动、交易金额和持续时间。
  • 方法论与数据说明：涵盖交叉行业动量评分计算方式、数据来源和统计处理（如winsorization）。

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