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报告概述

本报告由PitchBook于2025年12月发布，系统回顾了2025年第三季度全球企业SaaS（软件即服务）领域的并购活动。研究对象覆盖PitchBook数据库中全球超过15,000家企业SaaS公司，包括风险投资支持、上市公司、私有公司及PE支持等多种类型。报告将企业SaaS划分为分析平台（AP）、客户关系管理（CRM）、企业资源规划（ERP）、供应链管理（SCM）、知识管理系统（KMS）及其他应用软件（OAS）六大细分市场，并进一步细分子类。分析方法基于历史七年数据，从交易数量、金额、买方类型（PE vs 企业）、目标公司背景等维度展开。读者可通过本报告快速把握当前企业SaaS并购的市场热度、资本流向及重点赛道。

报告的核心结论

Q3企业SaaS并购交易总额达650亿美元，但PE买断交易占比创纪录

2025年第三季度全球企业SaaS并购确认交易207笔，总价值650亿美元，虽较Q2略降6.2%，但交易数量环比增长26.2%。其中17笔超10亿美元的巨型交易贡献了总价值的68.6%。最引人注目的是私募股权（PE）买断交易额飙升至430亿美元，占市场总值的66%，远高于历史三分之一的常规水平，交易数量也环比增长40%。

企业并购数量增加但价值大幅下滑，PE与企业交易格局逆转

企业买家在Q3完成了158笔交易，数量环比增长17%，但交易总额骤降至220亿美元，环比下降48.1%。这导致企业并购平均交易价值降低，因为企业买家参与的巨型交易远少于PE。历史数据显示，以往企业并购通常占三分之二份额，PE占三分之一，而本季完全颠倒，PE占据主导地位。

ERP和CRM仍为最大细分市场，KMS和OAS增长显著

ERP在Q3以240亿美元的交易额继续领先，CRM以153亿美元紧随其后，两者合计占交易总额的60%以上。但知识管理系统（KMS）交易额环比大幅增长545.9%至97亿美元，其他应用软件（OAS）也增长219.6%至91亿美元，显示出新兴领域的并购活跃度快速提升。

上市公司成为核心收购目标，仅23笔贡献总价值40.8%

Q3针对上市公司的并购交易额达319亿美元，远超2025上半年全年的83亿美元，且仅通过23笔交易实现。这一增长主要由PE主导的私有化交易（如Dayforce的124亿美元收购）推动。相比之下，VC支持的公司仍占交易数量大头（138笔），但平均交易规模较小。

报告回答的关键问题

2025年Q3企业SaaS并购市场表现如何？

2025年第三季度企业SaaS并购市场非常活跃，确认交易207笔，总价值650亿美元，延续了Q2的强劲势头。虽然总价值环比微降6.2%，但交易数量大幅增长26.2%，预计最终可达270笔。巨型交易（超10亿美元）达到17笔，支撑了整体市场热度，市场有望成为2021年以来最好的并购年份。

私募股权在企业SaaS并购中扮演什么角色？

私募股权在Q3成为企业SaaS并购的绝对主导力量，投资额达430亿美元，占据市场总价值的三分之二，而历史长期占比仅为三分之一。交易数量上，PE买断交易（预计112笔）环比增长40%，且10笔最大的巨型交易均为PE主导。利率下调预期推动了PE杠杆融资，预计这一势头将持续到2026年。

ERP和CRM在SaaS并购中的占比是多少？

ERP和CRM是Q3企业SaaS并购的最大细分市场。ERP交易额240亿美元，占总价值37%，交易数量77笔，占37.2%；CRM交易额153亿美元，占23.6%，交易数量42笔，占20.3%。两者合计贡献了超过60%的交易价值和近57%的交易数量，但平均交易规模与其他细分市场相比并无明显优势。

哪些细分市场并购活动最活跃？

按子细分市场看，2025年至今（YTD）并购活动最活跃的是制造与运营（92笔，交易额占比16.1%），其次是人力资本管理（21笔Q3，交易额136亿美元）、财务管理、分析与商业智能平台、数字商务等。数字商务的平均交易价值最高，达5.95亿美元，是行业均值的两倍。

报告中的代表性数据

$65 billion

Q3企业SaaS并购总交易额

2025年Q3，Q3确认并购交易总价值，环比Q2（$69.3 billion）下降6.2%，但交易数量大幅增长。

$43 billion

PE买断交易额

2025年Q3，PE买断交易额创历史新高，环比增长60.1%，占该季度总交易额的三分之二。

545.9%

KMS交易额环比增长

2025年Q3 vs Q2，知识管理系统（KMS）细分市场Q3交易额大幅增长至$9.7 billion，环比增幅惊人。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 按季度展示的2018-2025年企业SaaS并购活动总体数据，包括交易价值、交易数量及估计交易数量图表，清晰呈现长期趋势。
  • 私募股权（PE）买断交易活动按季度分解，包含交易价值、数量及估计数量图表，并列出截至2025年第三季度按交易数量排名前30的PE投资者（如Thoma Bravo、TA Associates、Hg等）。
  • 企业并购活动按季度分解，列出截至2025年第三季度按交易数量排名前30的战略收购方（如Salesforce、Atlassian、ServiceNow等），区分公司、PE支持公司及VC支持公司。
  • 按目标公司背景（VC支持、上市公司、私有无支持、私有有支持、PE支持）分类的交易价值、数量和平均交易价值分析，揭示不同背景目标的并购活跃度差异。
  • 按细分市场（AP、CRM、ERP、SCM、KMS、OAS）的交易价值、数量和平均交易价值分析，包括年度趋势和2025年同比数据。
  • 按子细分市场（如制造与运营、人力资本管理、财务管理、数字商务等）的交易价值和数量分析，附平均交易价值图表，识别最活跃和最高估值的子领域。
  • 各子细分市场在2025年第三季度及年初至今的交易价值与数量份额图表，展示资金集中度。
  • 平均企业SaaS并购交易价值与数量按子细分市场的散点图，突出数字商务、分析平台等高平均价值领域。

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