报告概述
本报告为西部证券策略周报，围绕A股估值展开全景扫描。研究对象涵盖A股总体、主板、创业板、科创板及算力基建板块的估值变化。报告采用PE（TTM）、PB（LF）及全动态PE等多维度指标，结合历史分位数比较，分析大类行业与一级行业的绝对估值与相对估值水平，并引入PB-ROE与全动态PE-业绩增速框架，帮助投资者识别低估值高盈利或低估值高增速的行业。读者可通过报告快速把握市场估值状态与行业分化，辅助投资决策。
报告的核心结论
石油石化行业领涨，估值仍有空间。
受地缘冲突与寒潮天气推动油价反弹，油田企业加大勘探开发投入，油服企业订单显著增长。当前石油石化行业整体PE（TTM）处于历史58.5%分位数，尚未触及历史高位，估值仍具上行潜力。
可选消费与中游制造估值处于历史高位。
从PE（TTM）看，可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，显示市场给予这些行业较高溢价，需关注估值回调风险。而金融服务、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数，处于低估区间。
农林牧渔、公用事业、非银金融兼具低估值与高盈利能力。
通过PB-ROE分位数分析，位于第二象限的行业（低PB分位数、高ROE分位数）具有低估值高盈利特征。当前农林牧渔、公用事业、非银金融符合这一条件，可能是价值投资者关注的方向。
建筑材料、电力设备、传媒兼具低估值与高业绩增速。
结合全动态PE与一致预期净利润复合增速，位于趋势线右侧的行业估值较低且业绩增速较高。当前建筑材料、电力设备、传媒满足该条件，有望在后续市场中获得超额收益。
报告回答的关键问题
当前A股整体估值是扩张还是收缩？
本周A股总体估值出现收缩，PE（TTM）从上周23.41倍降至23.24倍，PB（LF）从1.9倍降至1.88倍。主板、双创板块估值同步收缩，但全动态PE基本持平，显示市场对未来盈利预期相对稳定。
哪些行业当前估值风险较高？
从PE（TTM）看，纺织服饰、计算机、轻工制造、建筑材料等行业的绝对和相对估值均高于历史90分位数，处于极端高位，需警惕估值回调。可选消费和中游制造大类行业同样位于高位，风险相对较大。
哪些行业同时具有低估值和高盈利能力？
根据PB-ROE分位数分析，农林牧渔、公用事业、非银金融位于第二象限，即PB历史分位数较低（估值低）且ROE历史分位数较高（盈利能力强）。这些行业在当前市场环境下具备较好的投资性价比。
哪些行业估值低且未来业绩增速预期高？
结合全动态PE与25-26年一致预期净利润复合增速，建筑材料、电力设备、传媒等行业处于趋势线右侧，显示低估值与高增速并存。这些行业可能成为后续市场关注的成长方向。
报告中的代表性数据
A股总体PE（TTM）
2026年1月30日收盘，本周A股总体PE从上周23.41倍降至23.24倍，反映估值收缩。
石油石化行业PE（TTM）历史分位数
截至2026年1月30日，石油石化行业当前PE处于历史58.5%分位数，仍具估值提升空间。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的一级行业估值图表：包含PE（TTM）、PB（LF）、全动态PE的绝对值和相对A股总体估值，以及历史分位数，方便横向比较各行业估值水位。
- 大类板块估值分析：从PE、PB、全动态PE三个维度展示可选消费、中游制造、资源类、TMT等大类行业的估值分位，识别高估与低估板块。
- PB-ROE分位数散点图：将一级行业按PB分位数和ROE分位数定位，直观呈现低估值高盈利（第二象限）的行业，如农林牧渔、公用事业等。
- 全动态PE与业绩增速散点图：结合全动态PE分位数与25-26年一致预期净利润复合增速，筛选低估值高增速行业，如建筑材料、电力设备、传媒。
- ERP与股债收益差走势图：展示A股非金融ERP和股债收益差的变化，帮助判断股票与债券的相对性价比。
- 全动态ERP追踪：重点公司全动态ERP从上周3.27%升至3.31%，反映动态估值吸引力小幅提升。
- 风险提示与估值局限性说明：指出TTM估值基于历史盈利，动态估值依赖分析师预测，均存在偏差；策略观点不代表行业，估值不预示股价走势。
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