报告概述
本报告为国金证券研究所发布的有色金属行业周报，覆盖大宗及贵金属（铜、铝、金）、稀土、小金属（钨、钼、锑、锡等）以及能源金属（锂、钴、镍）等多个子板块。报告基于公开市场数据和行业调研，对各品种本周价格走势、供需基本面、库存变化及开工率等进行系统梳理，并结合宏观事件与产业政策给出景气度判断。报告旨在帮助投资者快速了解有色金属市场最新动态，把握各品种短期趋势与中长期逻辑。
报告的核心结论
铜供需双弱，冶炼端收缩但库存高位。
报告指出，本周铜精矿加工费跌至负值，废产阳极板开工率下降，供给端继续收缩；需求端铜线缆开工率环比回升，但春节临近整体消费季节性走弱，库存同比大幅增加，铜价震荡。
铝基本面淡季不淡，库存低位支撑价格。
报告显示，电解铝库存环比小幅下降，氧化铝开工率因检修下滑，供给偏紧；需求端受春节影响开工率大跌，但海外库存极低，看好后续旺季表现，铝价偏强。
黄金受地缘政治风险催化，价格强势上涨。
报告认为，日本政治动荡、欧盟对格陵兰投资计划及日本国债收益率飙升等事件推升避险需求，COMEX金价周涨幅达6.88%，创历史新高，地缘政治因素短期主导金价。
稀土供给收紧叠加出口修复，景气度加速向上。
报告分析，12月稀土永磁出口量同比转正，海外补库预期增强；国内冶炼厂因政策及原料紧缺供应收缩，供需共振下资源端龙头受益明显，价格看多。
锂钴镍供应端扰动加大，碳酸锂库存下降利好价格。
报告指出，锂盐厂检修致产量下降，碳酸锂库存减少，下游节前备货支撑价格上行；钴中间品供应偏紧，镍受印尼政策预期提振，价格高位震荡。
报告回答的关键问题
本周铜价为何震荡？
报告指出，铜精矿加工费跌至-49.79美元/吨，废铜阳极板开工率下降，供给收缩；但库存同比增加20.3万吨，消费端铜线缆开工率虽回升但整体需求季节性减弱，多空交织致铜价震荡。
黄金价格创历史新高的原因是什么？
报告认为，日本首相解散众议院提前选举、欧盟拟投资格陵兰岛并加强防务、日本债市收益率飙升等事件加剧地缘政治风险，避险资金涌入黄金，COMEX金价周涨6.88%至4938.4美元/盎司。
稀土板块景气度为何看多？
报告分析，12月我国稀土永磁出口当月值同比+7%，显示出口修复；同时政策及原料紧缺导致冶炼厂供应收紧，海外存在加安全库存预期，供需双重利好下稀土价格有望上行，资源端龙头受益。
碳酸锂价格近期走势如何？
报告显示，本周碳酸锂均价上涨0.8%至15.95万元/吨，产量下降至2.22万吨，库存合计减少0.08万吨；下游节前备货积极，市场震荡上行，短期内供需维持偏紧格局。
报告中的代表性数据
进口铜精矿加工费周度指数
本周，据SMM数据，本周进口铜精矿加工费跌至负值，反映铜精矿供应持续紧张。
COMEX黄金价格周涨幅
本周，本周COMEX金价收于4938.4美元/盎司，受地缘政治风险推动涨幅显著。
稀土永磁出口当月值同比变化
12月，12月我国稀土永磁出口量同比增长7%，表明海外需求修复及补库预期强化。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 大宗及贵金属（铜、铝、金）的详细行情分析与基本面更新，包括价格走势图、库存数据、开工率变化及宏观事件解读。
- 小金属及稀土（稀土、钨、钼、锑、锡等）的行情综述与基本面图表，涵盖价格水平、库存变化及景气度判断。
- 能源金属（锂、钴、镍）的行情综述与基本面更新，包含碳酸锂产量与库存、钴中间品价格、镍库存及港口数据等图表。
- 各品种的供需平衡分析，如铜TC/硫酸价格、铝利润、金银比等关键指标。
- 行业投资评级说明及风险提示，包括供给超预期、新能源产业景气度不及预期、宏观经济波动风险。
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