报告概述
本报告是海通国际发布的可选消费行业周度趋势研究报告，覆盖中国A股、港股及美股市场12个可选消费子板块，包括黄金珠宝、博彩、海外化妆品、零售、国内化妆品、零食、宠物、国内运动服饰、美国酒店、信用卡、奢侈品、海外运动服饰。报告通过分析各板块的周度、月度及年初至今涨跌幅表现，结合公司公告、行业消息及宏观经济因素，深度剖析板块涨跌背后的驱动原因。同时，报告对各子板块的估值水平进行横向比较，以2025年预期PE与历史五年平均PE的比值衡量估值分位，为投资者提供价值参考。阅读本报告可快速把握全球可选消费市场短期动态，识别热点板块与个股逻辑，辅助投资决策。
报告的核心结论
黄金珠宝板块受益金价创新高与新消费情绪回暖领涨
报告期内黄金珠宝板块周涨幅达12.9%，大幅跑赢其他板块及MSCI China指数。老铺黄金、潮宏基、周大福等个股因春节旺季预期、盈利预喜及零售额超预期等利好驱动股价大涨。黄金持续创新高叠加新消费板块整体情绪向好，强化了市场对黄金珠宝销售改善的预期。
多数可选消费子板块估值仍低于历史五年平均水平
报告覆盖的12个子板块中，所有板块的2025年预期PE均低于其过去五年平均预测PE。其中美国酒店、博彩、黄金珠宝板块的预期PE仅分别为历史均值的20%、27%、49%，显示出估值在历史低位，具备一定安全边际。低估值反映市场对行业前景的谨慎态度，但同时也可能提供布局机会。
海外运动服饰与信用卡板块受负面预期拖累表现最弱
海外运动服饰周跌1.8%，Adidas因投行下调评级和目标价而大跌8.7%，市场担忧2026年全球运动鞋服增速弱于预期。信用卡板块周跌1.4%，特朗普呼吁的信用卡利率上限讨论引发支付网络费率与商业模式不确定性担忧，板块情绪持续走弱。
报告回答的关键问题
2026年1月最后一周黄金珠宝板块为什么涨得最好？
报告显示，该板块周涨幅12.9%，主要驱动因素包括：老铺黄金受新消费板块情绪较好及春节旺季临近强化销售改善预期而大涨20.5%；潮宏基发布2025财年正面盈利预告，预计归母净利润同比增长约125%-175%；周大福3QFY26零售额同比+18%，好于市场预期。叠加金价持续创新高，板块整体表现最优。
目前可选消费板块估值处于什么水平？
报告对12个可选消费子板块进行估值分析，发现所有板块2025年预期PE均低于过去五年平均预测PE。例如美国酒店板块预期PE仅为历史均值的20%，博彩板块为27%，黄金珠宝为49%。这表明板块整体估值处于历史低位，可能反映了市场对短期消费环境的谨慎预期，但同时也可能提供中长期布局的机会。
Adidas股价为何出现较大跌幅？
报告指出，海外运动服饰板块周跌1.8%，其中Adidas下跌8.7%，主因有两家外资投行下调其评级和目标价，认为2026年全球运动鞋服增速将弱于市场一致预期，且市场对Adidas自身的增速预期过高。这导致投资者对Adidas未来业绩产生担忧，股价承压。
报告中的代表性数据
黄金珠宝板块周涨跌幅
2026年1月第4周，板块周涨跌幅为12.9%，在12个可选消费子板块中排名第一，且显著高于MSCI China周涨跌幅 -0.6%。
潮宏基2025年归母净利润同比增幅（预计）
2025财年（预计），潮宏基发布正面盈利预告，预计归母净利润为4.4-5.3亿元，同比增长约125%-175%；扣非净利润同样预计增长125%-175%。
各板块2025年预期PE占历史五年平均PE比例范围
2025年预测vs历史五年平均，所有12个板块的2025年预期PE均低于其过去五年平均PE，其中美国酒店板块最低（20%），零食板块最高（72%），整体估值处于历史低位。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各子板块周度、月度、年初至今涨跌幅详细数据表，包含具体公司及涨跌幅，便于投资者横向对比。
- 每个板块涨跌幅背后的原因深度剖析，结合公司公告、行业事件、宏观因素等，例如潮宏基盈利预喜、周大福零售额超预期、Adidas评级下调等。
- 可选消费子板块估值分析表，列出各公司2025/2026年预期PE、EV/EBITDA、未来3-5年CAGR等数据，并与历史五年均值对比。
- 风险提示部分，包括消费和经济环境变化、市场竞争加剧、关税风险等。
- 英文摘要（APPENDIX 1），为国际投资者提供英文版核心观点和涨跌幅原因解读。
- 附录包含详细的分析师认证、利益冲突披露、评级定义、免责声明及全球各司法管辖区分发通知。
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