报告概述
本报告为平安证券研究所发布的原油月报，聚焦2026年1月国际原油市场。研究对象包括布伦特和WTI现货油价走势，覆盖地缘政治事件（美委冲突、伊朗紧张局势、俄乌谈判等）、OPEC+减产执行情况、美国页岩油产量及库存变化。报告采用事件驱动与基本面分析相结合的方法，梳理了影响油价的核心因素，并基于OPEC、EIA、IEA三大机构的供需预测展望后市。旨在帮助投资者理解短期油价波动逻辑及中期供需格局，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
短期地缘风险支撑油价震荡偏强
2026年1月，美委军事冲突、美伊对峙及中东局势升级推动油价上行。尽管美国暂缓对伊军事行动，但美军持续增兵，叠加委内瑞拉原油生产恢复缓慢、俄乌谈判推进迟缓，短期供给不确定性较高。同时北半球寒潮提振取暖需求，布伦特油价在60美元/桶附近获得较强支撑。
中期基本面宽松将主导油价中枢下移
OPEC+恢复性增产计划尚未执行完毕，美洲国家（美国、巴西、圭亚那、阿根廷）产量持续增长。EIA预计2026-2027年全球原油将连续累库，供给过剩压力难以缓解。报告指出，中期油价将回归基本面，布伦特价格中枢预计在56美元/桶左右，较2025年下跌约19%。
委内瑞拉原油增产空间有限且周期漫长
委内瑞拉虽拥有全球最大已探明原油储量（约3030亿桶），但受制裁、设备老化、资金不足制约，2025年产量仅约93万桶/日，为制裁前的36%。即便美国解除制裁，短期恢复上限约130万桶/日，长期规模化产出需大量投资，多家美企态度谨慎，增产难度大。
OPEC+第一季度暂停增产，供应扰动风险犹存
OPEC+计划2026年1-3月暂停增产，缓解了淡季过剩担忧。但委内瑞拉、伊朗、俄罗斯的石油供应因地缘冲突和制裁存在变数：伊朗海上库存创纪录并试图转移原油，委内瑞拉出口受美国封锁骤降，哈萨克斯坦产量因基础设施受损而减少。补偿性减产若推进，将进一步收紧短期供给。
报告回答的关键问题
2026年1月国际油价为何上涨？
主要受地缘政治事件驱动。月初美国对委内瑞拉发动军事袭击并声称介入其石油产业，随后美伊对峙升级、美军航母驶向中东。此外，哈萨克斯坦两大油田因电力问题停产，北极寒潮推升取暖需求。多重供给风险叠加，推动布伦特和WTI油价震荡走强。
委内瑞拉原油产量能快速恢复吗？
短期内难以大幅恢复。委内瑞拉石油设施严重失修，多数油井闲置，开采成本高。美国油企对投资该国持谨慎态度，规模化产出需要庞大资金和长时间周期。报告预计短期内产量上限约130万桶/日，远低于制裁前水平（约256万桶/日）。
伊朗局势如何影响原油供应？
伊朗2025年产量约占全球4.7%，具有一定影响力。2026年1月美伊紧张局势下，生产暂未中断，但伊朗海上石油库存已达创纪录水平，并加快运出海湾地区。若美国实施更严厉制裁或军事行动，伊朗出口可能大幅下滑，尤其影响对中国等国的输送。
OPEC+减产计划对油价有何影响？
OPEC+在2026年一季度暂停增产，避免了淡季供给过快上升，短期对油价构成支撑。但长期看，OPEC+已提前完成恢复性增产，美洲非OPEC+产油国增量持续，2026-2027年全球供给过剩压力仍大。报告认为中期油价中枢将下行。
报告中的代表性数据
2026年布伦特油价预测
2026年，报告基于EIA及自身判断，预计在基本面宽松、全球累库背景下，2026年布伦特原油价格中枢约56美元/桶，低于2025年均价约19%。
委内瑞拉原油产量
2025年，委内瑞拉2025年原油日均产量约93万桶，仅占全球0.9%，远不及制裁前2016年的256万桶/日。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整国际油价走势图与重大地缘事件时间线：包含2026年1月每日布伦特和WTI现货价走势，标注美委冲突、美伊对峙等关键时点，直观展示油价波动与事件关联。
- OPEC+产量及减产执行率详细数据：分国家列出OPEC 12国及Non-OPEC参与国的月度产量、环比变动和减产执行率，提供精准的供给端量化分析。
- 全球石油供需平衡表与库存变动预测：基于EIA、IEA和OPEC三大机构测算的供需差、库存变动（经合组织商业库存等），展示未来2年累库趋势。
- 主要产油国钻机数及页岩油库存井数据：涵盖全球各地区钻机数变化、美国七大页岩油产区新钻井/完工井/库存井月度数据，分析美国产量增长潜力。
- 中国原油进口、炼厂开工及成品油产量图表：展示中国月度原油进口量、汽柴油产量及山东地炼开工率，反映中国需求侧动态。
- 美国原油及成品油库存与需求图表：包括商业原油库存、汽油/航空煤油/馏分燃料油库存、炼厂开工率及汽油日需求量季节性对比，提供美国市场供需全貌。
- 投资建议与重点关注标的：基于基本面判断推荐国内一体化油企（中国石油、中国石化、中国海油等），并说明其应对油价波动的策略。
- 风险提示详细说明：涵盖宏观经济下行、供应扰动、货币政策不确定性、地缘局势及能源迭代五大风险，并分析每项风险的可能影响路径。
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