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报告概述

本报告是海通国际对日本消费行业的月度跟踪研究，聚焦2025年12月的数据。报告覆盖日本宏观环境（通胀、汇率、消费者信心）、必选消费（便利店、药妆、软饮料、酒类等）和可选消费（餐饮、服装、百货、专卖店、酒店等）的运行情况，并分析了当月行业整合事件（如鹤羽全资收购Welcia、永旺完成对鹤羽的TOB交割）。报告采用同店销售、客流量、客单价等指标跟踪重点公司经营动态，结合行业新闻和股市表现，最后给出具体投资建议。读者可通过本报告快速把握日本消费行业月度景气度、结构变化及投资机会。

报告的核心结论

必选消费保持韧性，可选消费整体走弱

2025年12月，日本食品、日用品、药妆等刚需品类需求稳健，餐饮龙头表现亮眼；但服装、家居、百货等可选品类受暖冬及节假日减少影响，销售普遍低迷，强弱分化格局明显。

暖冬和节假日减少拖累实体零售增速

暖冬抑制冬季商品需求，叠加当年12月节假日天数同比减少1天，对实体零售增速造成约2个百分点的负面影响。百货商店销售额5个月来首次负增长，免税销售额连续2个月下滑。

行业整合加速，药妆零售集中度大幅提升

12月鹤羽完成对Welcia的全资收购，随后永旺完成对鹤羽的TOB交割，持股达50.11%，永旺借此控制日本最大药妆零售网络。行业内并购动作密集，集中度进一步上升。

访日游客创历史新高，但中国游客消费下降

2025年访日外国游客达4268万人，消费额9.5兆日元，双双刷新纪录。但中国游客消费额同比下降17.9%，对百货免税销售形成拖累；东南亚及其他新兴市场增速较快。

报告回答的关键问题

日本消费行业12月整体表现如何？

12月日本消费行业呈现必选稳健、可选走弱的分化格局。食品、药妆等必选品类需求坚挺，餐饮龙头同店收入增长强劲；但服装、百货、家居等可选品类受暖冬和节假日减少冲击，销售低迷。此外，行业整合加速，药妆领域集中度提升。

为什么日本百货商店销售额在12月出现负增长？

12月全国百货商店销售额同比下降1.1%，是5个月来首次负增长。主要原因有三：暖冬抑制冬季商品需求；免税销售额同比下滑17.1%，中国游客消费大幅缩减；当月节假日天数同比减少1天，对增速造成约2个百分点的拖累。

日本药妆行业近期发生了哪些重大并购？

2025年12月，鹤羽控股通过股份交换收购Welcia 100%股权，合并后实体年销2.3万亿日元、门店5600家，成为日本最大药妆零售商。2026年1月，永旺完成对鹤羽的TOB交割，持股50.11%，将鹤羽纳入合并报表，进而控制日本最大药妆零售网络。

访日游客创新高背景下，中国游客消费有何变化？

2025年访日外国游客达4268万人，消费额9.5兆日元，均创历史新高。但中国游客消费额同比下降17.9%，单四季度中国游客在日消费缩减17%，导致百货免税销售额连续下滑。与此同时，美国、越南、俄罗斯等市场游客消费增长较快。

报告中的代表性数据

6542亿日元

日本全国百货商店销售额

2025年12月，12月日本全国百货商店销售额6542亿日元，同比下降1.1%，为5个月来首次负增长。全年销售额同比下滑1.7%，是5年来首次出现负增长。

4268万人、9.5兆日元

访日外国游客人数及消费额

2025年全年，2025年访日外国游客达4268万人，同比增长15.8%；消费额达9.5兆日元，双双刷新历史纪录。日元贬值为核心拉动因素。

年销2.3万亿日元，门店5600家

药妆行业合并后实体规模

2025年12月合并后，2025年12月鹤羽控股通过股份交换收购Welcia 100%股权，合并后实体成为日本最大药妆零售商，年销售额约2.3万亿日元，门店数约5600家。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 宏观环境深度分析：包括12月消费者信心指数、实际工资、核心CPI、10年期国债收益率及日元汇率变动的详细解读，配合图表展示通胀放缓与日元大幅升值的背景。
  • 必选消费子行业全面跟踪：覆盖便利店（711、PPIH、永旺）、药妆店（Matsukiyo Cocokara、鹤羽）、软饮料（三得利、朝日、麒麟）、酒类（麒麟、朝日）及包装食品的月度同店销售、客流量、客单价数据，并附行业并购事件分析。
  • 可选消费子行业详细数据：涵盖餐饮（萨莉亚、Food&Life等六家主要连锁）、服装（优衣库、ABC-MART等四家）、百货（丸井、高岛屋、三越伊势丹）、专卖店（良品计划、Nitori）及酒店（Japan Hotel REIT）的同店收入、客流量、客单价及同比增速。
  • 日本股市消费板块表现：1月份东证指数33个行业涨跌幅，必选/可选消费子行业涨跌幅排名，消费板块重点个股市值、涨跌幅及PE历史分位数，ETF资金流向。
  • 行业重要新闻汇总：包括中国游客消费缩减、日本私营部门大米进口激增、离境税拟提高、三得利暂停Jim Beam生产、麒麟开设东南亚实验室等12月关键事件。
  • 投资建议与重点个股分析：对神户物产（PB商品价格传导机制）、Mercari（战略转向质量增长）、麒麟控股（运营利润超预期、市占率提升）等公司的详细逻辑与催化剂分析。
  • 风险提示：汇率风险、实际收入放缓影响消费、食品安全问题、供应链与地缘政治风险。
  • 完整的英文摘要（APPENDIX 1）：提供报告核心内容的英文翻译，方便国际投资者阅读。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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