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报告概述

本报告为信达证券发布的公用事业行业周报，聚焦电力与天然气两大板块，覆盖动力煤价格与库存、电厂日耗、水电来水、重点区域电力现货市场交易电价，以及国内外天然气价格、欧盟天然气供需及库存、国内天然气产量与进出口等数据。报告同时解读本周行业重点新闻，包括国家发改委、能源局联合印发的容量电价机制改革政策，以及2025年天然气表观消费量数据，最后给出投资建议与风险提示。读者可借此快速把握一周内行业运行要点与政策动向。

报告的核心结论

容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位

报告指出，国家发改委、能源局联合印发通知，分类完善煤电、气电、抽水蓄能和新型储能容量电价机制，将提高煤电容量电价标准，研究建立气电容量电价机制。此举旨在引导调节性电源平稳建设，保障电力系统安全稳定运行，支撑能源绿色低碳转型，明确煤电在新型电力系统中的顶峰价值。

2025年我国天然气表观消费量仅增长0.1%

国家发改委数据显示，2025年12月全国天然气表观消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%；全年累计4265.5亿立方米，同比增长仅0.1%，消费增速放缓。该数据反映出国内天然气市场需求增长乏力，对城燃及贸易商经营策略产生重要影响。

煤电企业成本端可控，业绩有望改善

报告认为，伴随发改委加大电煤长协保供力度，长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。同时电力供需矛盾紧张态势下煤电顶峰价值凸显，容量电价机制出台进一步明确煤电地位，电力运营商业绩有望大幅改善。

欧盟天然气库存快速下降，气价波动加大

报告跟踪数据显示，2026年第4周欧盟天然气库存量544.89亿方，同比下降14.60%，库存水平降至42.9%。美国HH现货价格同比大涨174.6%，欧洲TTF和中国DES价格周环比均上涨。库存快速消耗叠加气价波动，对全球天然气贸易格局产生影响。

报告回答的关键问题

容量电价机制改革对煤电企业有何影响？

报告指出，容量电价机制改革旨在通过分类完善煤电、气电、抽水蓄能和新型储能的容量电价机制，引导调节性电源有序建设。其中明确将提高煤电容量电价标准，并研究建立气电容量电价机制。此举有助于保障煤电企业获得稳定的容量收益，提升其在电力系统中的顶峰价值，改善盈利能力。

2025年中国天然气消费量增速如何？

根据国家发改委快报数据，2025年12月全国天然气表观消费量385.7亿立方米，同比增长1.9%；全年累计4265.5亿立方米，同比增长仅0.1%。消费增速显著放缓，反映出下游需求疲软或替代效应增强，对天然气行业上游生产和下游城燃销售均构成压力。

近期国内动力煤价格走势如何？

报告显示，截至2026年1月30日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价691元/吨，周环比上涨5元/吨；产地煤价小幅波动，陕西榆林动力块煤坑口价周环比持平。港口库存方面，秦皇岛港煤炭库存575万吨，周环比下降5万吨。整体看煤价稳中有升，库存有所去化。

欧盟天然气库存水平为何受关注？

报告跟踪欧盟天然气供需，2026年第4周库存量544.89亿方，同比下降14.60%，库存水平42.9%。同期美国HH现货价格同比上涨174.6%，欧洲TTF价格周环比上升7.0%。低库存叠加冬季需求，导致国际气价剧烈波动，影响中国LNG进口成本及国内天然气市场预期。

报告中的代表性数据

4265.5亿立方米

2025年全国天然气表观消费量

2025年1-12月，国家发改委快报数据，同比增长0.1%。其中12月单月385.7亿立方米，同比增长1.9%。

691元/吨

秦港动力煤(Q5500)市场价

2026年1月30日，周环比上涨5元/吨，月长协价为684元/吨（月环比下跌10元/吨）。

544.89亿方

欧盟天然气库存量

2026年第4周，同比下降14.60%，库存水平42.9%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的一周公用事业板块市场表现分析，包括申万行业指数、子行业及重点个股涨跌幅排名，帮助投资者快速把握板块走势。
  • 电力行业核心数据跟踪：涵盖秦港动力煤价格（长协价、市场价、产地价、国际价）、港口及电厂煤炭库存、内陆17省与沿海8省电厂日耗及可用天数、三峡出库流量等，直观反映供需格局。
  • 重点区域电力现货市场交易电价波动：跟踪广东、山西、山东三地日前及实时现货周度均价及同比、环比变化，揭示区域电价分化特征。
  • 国内外天然气价格对比：包括上海LNG出厂价格指数、中国进口LNG到岸价、欧洲TTF、美国HH、中国DES现货价格及其周度、同比变化，以及布伦特原油与JCC指数联动。
  • 欧盟天然气供需及库存深度分析：包含分国别供应结构（LNG与管道气）、俄罗斯管道气占比、库存量及库存水平变化，以及估算的消费量数据，为全球气市研判提供依据。
  • 国内天然气月度供需数据：覆盖表观消费量、产量、LNG进口量、PNG进口量及其累计同比变化，反映国内天然气市场运行全貌。
  • 本周重要行业新闻与政策解读：包括国家容量电价机制改革通知全文概要、2025年发电装机容量数据（太阳能、风电增长快），以及天然气消费量快报。
  • 重点上市公司公告摘要：涉及新天绿能、南网储能、国电电力、福能股份、粤电力A等企业的电量、业绩预告及装机变化，便于跟踪微观主体动态。
  • 投资建议与风险提示：明确给出电力板块（煤电龙头、区域龙头、水电、煤电设备及灵活性改造）和天然气板块（城燃、贸易商）的受益标的，并提示宏观经济、电力市场化改革、电煤保供执行、天然气消费恢复等风险因素。

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