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报告概述

本报告以“创新、升级、出海、供应链、跨界”五大判断为框架，系统分析医药行业在2026年中期的发展趋势与投资机会。研究对象覆盖创新药、仿制药、CXO、生命科学上游、医疗器械及跨界科技等领域。报告重点分析了创新药BD2.0时代的国际化进程、仿制药企业转型升级路径、上游供应链景气度、MASH、口服VEGF、IO2.0+ADC、RAS、手术机器人、通用型CAR-T、小核酸等前沿技术突破，以及医药制造能力向AI算力、半导体等科技领域外溢的潜力。报告采用基于管线深度、临床进度、BD节奏的评估框架，旨在帮助投资者识别产业趋势中的核心标的。

报告的核心结论

创新药出海进入BD2.0时代，量质齐升

2026年上半年中国创新药对外授权规模再创新高，对外BD项目首付款占同期全球BD首付款总额的61%，中国公司与海外MNC达成多项平台式合作，从源头分子发现做到早期临床，全球产业分工地位显著提升。

仿制药企转型升级催生产业链机遇

在集采常态化和竞争加剧背景下，数千家仿制药企业转型升级迫在眉睫，外部合作引进创新管线成为重要路径，AI制药、分子发现型CXO和抗体发现平台凭借提供创新分子的能力，有望在仿转创浪潮中受益。

创新供应链景气度比较优势明显

临床前产品订单高增，推进至三期及商业化的管线数量增加，叠加BD出海拉动，填料及培养基企业业绩改善；临床CRO进入反转阶段，口服减重药CDMO大单品方向明确，实验猴维持供需紧平衡，多个细分赛道景气度向上。

前沿技术突破进入兑现期

MASH、口服VEGF、IO2.0+ADC、RAS、手术机器人、通用型CAR-T和In Vivo CAR-T、小核酸等方向在2026年迎来临床数据密集读出或商业化进展，其中RAS靶点药物实现生存翻倍突破，小核酸商业化超70亿美元，技术价值加速释放。

医药制造能力向跨界科技外溢

医药企业在高洁净度生产、精密制造、质量控制等方面的积累，与AI算力基础设施、半导体制造等领域存在高度协同，部分企业已通过工程材料、光电成像、AI医疗三条路径实现能力迁移，并获得订单或产品验证。

报告回答的关键问题

中国创新药BD合作进入什么新阶段？

中国创新药BD合作已进入2.0时代，从单纯的License-out模式升级为Co-Co模式、平台式合作，中国药企从源头分子发现做到早期临床，议价权提升。2026年上半年对外BD项目首付款占全球61%，多个品种在海外启动三期注册临床，国际化从‘量变’迈向‘质变’。

仿制药企转型带来哪些产业链机会？

仿制药企通过外部引进和NewCo模式快速布局创新管线，带动了对AI制药、分子发现型CXO、抗体发现平台的需求。报告指出，这类服务商能为仿制药企提供丰富的创新分子和一站式CRO服务，从而在产业升级中实现高速增长。

医药供应链哪些方向景气度较高？

上游临床前产品（动物模型、生物试剂）订单高增，填料和培养基因管线推进及BD出海业绩改善；CXO中临床CRO受益于国内创新药井喷实现反转，口服减重药CDMO大单品驱动增长，实验猴价格回升反映临床前动物实验需求火热。

RAS靶点药物有哪些最新突破？

Revolution Medicines的pan-RAS分子胶daraxonrasib在二线胰腺癌III期试验中实现生存翻倍，OS从6.6个月提升至13.2个月（HR=0.40），突破‘不可成药’壁垒。国内企业如劲方医药、恒瑞医药等在KRAS G12D抑制剂、RAS ADC等领域快速跟进。

医药企业跨界科技有哪些典型路径？

主要分三条：工程材料类企业（如森松、华康洁净）转向AI算力基础设施配套；光电影像类企业（如奕瑞、海泰新光）从医疗成像延伸至工业检测、光模块光学件；AI医疗类企业（如华兰、九安）依托药企资源切入AI制药和慢病管理服务。

报告中的代表性数据

61%

中国创新药对外BD首付款占全球比例

2026年1-6月，2026年上半年中国创新药对外授权BD项目首付款总额占同期全球BD首付款总额的61%，反映中国创新药出海在全球产业中的地位显著提升。

78.91亿美元

阿柏西普全球销售额

2025年，根据Regeneron披露，阿柏西普体系在2025年全球销售额约78.91亿美元，是眼科抗VEGF领域的核心大品种，面临法瑞西单抗和生物类似物竞争。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 医药行业历史复盘与市场数据：包含医药制造业收入与申万医药、沪深300指数对比，以及行业各阶段驱动因素分析。
  • 创新药BD模式升级与海外注册临床研究信息：详细梳理平台合作、NewCo等模式变化，以及多个品种在海外启动三期注册临床的进展。
  • 仿制药企转型升级案例与外部产品引进：列出丽珠集团、恩华药业、华东医药等仿转创药企的具体合作案例，并展示AI制药、分子发现CXO的赋能场景。
  • 生命科学上游及CXO板块详细分析：包括百奥赛图、药康生物、药明康德等公司的业务数据、在手订单、海外收入及竞争格局。
  • MASH药物机制与临床数据：对比GLP-1、THR-β、FGF21、PDE抑制剂等不同机制药物的疗效与纤维化改善数据，以及国内企业众生药业ZSP1601的IIb期结果。
  • 眼科口服VEGF药物HXP056的临床前与一期临床数据：展示海西新药HXP056在动物模型中的眼部特异性分布及药效，以及一期临床初步安全性和疗效观察。
  • IO2.0+ADC治疗范式与临床数据：包括康方生物HARMONi-6研究和科伦博泰OptiTROP-Lung05研究的详细生存数据、亚组分析，以及全球IO2.0联用ADC管线统计。
  • RAS靶点药物竞争格局与耐药机制：涵盖pan-RAS分子胶、等位基因选择性抑制剂、RAS ADC/PROTAC的研发进展，以及daraxonrasib的耐药机制和应对策略。
  • 手术机器人装机数据与价格政策：包括直觉外科、微创机器人、精锋医疗的全球装机量，各国手术机器人定价政策对比，以及设备+耗材+服务商业模式的飞轮效应。
  • 通用型CAR-T和In Vivo CAR-T技术进展：分析科济药业通用型CAR-T的THANK-uCAR技术，以及In Vivo CAR-T的临床初步疗效数据、MNC布局和国内企业进展。
  • 小核酸药物商业化与临床数据：列出全球已上市siRNA药物的销售额增长，中国小核酸BD交易案例，以及2026年密集读出的临床数据催化剂。
  • 跨界科技外溢公司梳理与验证节点：详细分析森松国际、华康洁净、力诺药包、昌红科技在工程材料方向，奕瑞科技、海泰新光等光电方向，以及华兰股份、九安医疗在AI医疗方向的底层能力与订单验证情况。

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