Enterprise SaaS Public Comp Sheet and Valuation Guide Q4 2025

PitchBook2026-02-0510 页

SaaS 云计算/私有云/公有云/混合云 Enterprise SaaS SaaS valuation SaaS public comps EV/TTM revenue multiples SaaS financial benchmarks

报告概述

本报告对102家全球企业SaaS上市公司进行系统梳理与估值分析，覆盖客户关系管理、协作与生产力、财务与ERP、数据与AI平台、DevOps与IT运营、垂直行业SaaS六大细分板块。报告以企业价值/过去十二个月收入倍数（EV/TTM Revenue）为核心估值指标，同时跟踪收入增长率、毛利润率和EBITDA利润率等财务表现，旨在为投资者、分析师和行业从业者提供全面的基准参考和趋势洞察。

报告的核心结论

企业SaaS中位EV/TTM收入倍数在2025年Q4下降至5倍。

截至2025年第四季度末，公开企业SaaS公司的中位EV/TTM收入倍数为5倍，较2025年第三季度的5.3倍环比下降，也低于2024年底的6.9倍。平均倍数降至7.3倍，反映市场持续面临全球不确定性和技术颠覆的压力。

2026年收入增长率预计将再次放缓。

报告预测2026年全球企业SaaS市场收入增长率将从2021-2022年高位15%-30%降至高个位数或低双位数。多数细分板块增长减速，仅协作、生产力与创意板块有望小幅回暖。AI收入若未出现超预期增长，整体增速难有显著提升。

毛利率持续改善至接近77%。

2025年公开企业SaaS公司的中位毛利率接近77%，较几年前低70%的水平显著提升。报告预计2026年毛利率将保持高位，DevOps、IT运维及垂直行业SaaS板块仍有增长空间，仅财务、ERP、HR与薪酬板块毛利率预计下降2个百分点至77%。

EBITDA利润率在2025年升至19.8%并有望继续提升。

2025年企业SaaS公司中位EBITDA利润率从2024年的16.7%升至19.8%。数据、分析与AI平台、协作与生产力板块预计增长最快，几乎所有板块利润都将改善。唯一回调的是财务、ERP、HR与薪酬板块，但其2025年利润率仍以30.1%位居各板块之首。

报告回答的关键问题

2025年第四季度企业SaaS估值倍数是多少？

2025年第四季度末，企业SaaS公司的中位企业价值/过去十二个月收入（EV/TTM Revenue）倍数为5倍，较第三季度的5.3倍有所下降，平均倍数为7.3倍。估值倍数处于历史低位，仅少数AI和网络安全相关公司保持较高倍数。

哪些SaaS细分领域的收入增长最快？

2024年数据显示，数据、分析与AI平台板块收入增长中位数为17%，DevOps与IT运维板块为22%，均高于整体中位增速。但报告预计2026年多数板块增长将进一步放缓，只有协作、生产力与创意板块有望实现小幅增长。

SaaS公司的毛利率和EBITDA利润率近期趋势如何？

2025年企业SaaS中位毛利率约77%，较几年前低70%水平显著提升。EBITDA利润率中位从2024年的16.7%升至19.8%，预计2026年将继续增长。财务、ERP、HR与薪酬板块虽然利润率最高达30.1%，但毛利和EBITDA利润率预计在2026年略有回调。

有哪些SaaS公司在2025年估值倍数大幅上升或下降？

2025年EV/TTM倍数涨幅最大的公司包括Unity（+109.7%）、ON24（+109.5%）、CS Disco（+98.1%）等；跌幅最大的包括Ibotta（-75.8%）、The Trade Desk（-74.7%）、C3 AI（-67.6%）。在追踪的102家公司中，76家的倍数较2024年底下降。