报告概述
本报告基于2025年四季度公募基金季报，统计开放式股票型、偏股混合型、灵活配置型及封闭式股票型基金（均不含指数型）的前十大重仓股，分析非银金融板块（含证券、保险子板块）的持仓变化。报告覆盖A股和港股非银个股，从板块整体配置比例、个股持仓市值排名及持仓集中度等维度展开，帮助投资者理解资金流向与板块基本面边界的相互作用。
报告的核心结论
非银金融板块公募持仓比例环比提升
2025Q4非银金融行业总市值占公募基金重仓股比例从Q3的1.49%上升至2.48%，环比提升明显。资金从科技成长赛道溢出、北向资金修复、市场避险需求以及板块低估值防御属性共同推动配置增加。
保险板块持仓显著上行
保险板块公募持股比例从2025Q3的0.78%大幅提升至2025Q4的1.70%，环比几乎翻倍。尽管权益市场波动扰动投资端，但利率下行下负债成本改善、权益回暖带动投资收益修复，叠加低估值和业绩超预期，防御与估值修复价值获资金认可。
证券板块持仓环比略升
证券板块公募持股比例从2025Q3的0.63%增至2025Q4的0.71%，环比小幅提升。经纪、自营业务受益于市场成交额高位运行，基本面韧性显现，叠加资本市场改革政策持续落地，吸引部分资金增配。
非银板块延续低配状态
截至2025Q4末，非银金融行业自由流通市值占全市场6.01%，但公募重仓股中占比仅2.48%，低配比例达3.53个百分点。表明公募基金对该板块整体配置仍偏谨慎，但环比改善趋势已现。
报告回答的关键问题
2025年四季度公募基金如何配置非银金融板块？
2025Q4公募基金对非银金融板块的配置环比上升，行业总市值占比从Q3的1.49%提升至2.48%。资金从科技股溢出转向低估值防御板块，叠加保险业绩高增和券商交易量提升，推动配置比例回升。但板块仍低配3.53个百分点。
保险板块持仓为何在2025Q4显著上升？
保险板块公募持股比例从0.78%升至1.70%。主因是利率下行改善负债成本，权益市场回暖修复投资收益，叠加估值处于历史低位且业绩增速超预期，防御属性与估值修复价值吸引资金大规模增配。个股如中国平安、中国太保持仓市值环比增加。
证券板块2025Q4持仓变化如何？
证券板块公募持股比例从0.63%微升至0.71%。市场成交额高位运行支撑经纪和自营业务，资本市场改革持续落地为投行、衍生品业务带来长期价值，板块低估值叠加部分资金从科技赛道溢出，推动持仓环比略升。
港股非银金融个股中哪些获得公募增持？
港股中，中国平安、友邦保险、中国太保等持仓市值环比增加。例如中国平安港股持股市值环比增长139%，中国太保港股增长53%。香港交易所等则出现减持。
报告中的代表性数据
非银金融板块持仓占比
2025Q4末，公募基金前十大重仓股中非银金融行业总市值占比，较2025Q3的1.49%环比提升0.99个百分点。
保险板块持仓占比
2025Q4末，公募基金前十大重仓股中保险板块占比，较2025Q3的0.78%明显上升。
非银板块低配比例
2025Q4末，非银金融行业自由流通市值占全市场6.01%，公募配置比例2.48%，低配3.53个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 新发公募基金数量与份额的季度环比变化，包括股票型、混合型、债券型基金的发行份额占比及平均份额走势图。
- 公募基金总净值及分类净值变化（股票型、混合型、债券型），反映整体基金市场规模与结构。
- 非银金融板块（证券、保险）历史持仓占比及超配比例的详细图表，展示超配/低配趋势变化。
- A股非银重仓股市值排名及持仓基金数、持仓市值环比变化等数据，分析头部券商和保险公司持股变动。
- 港股非银重仓股市值排名，覆盖中国人寿、中国平安、中国太保、香港交易所等，含持仓市值环比变动。
- 重点券商和保险公司的估值与财务分析表，包含2025E/2026E的EPS、PE、PEV/PB、ROE等指标。
- 个股层面重仓市值增加的分析，如渤海租赁（航空租赁复苏）和中金公司（投行壁垒）的机构增配逻辑。
- 风险提示：基金持股数据统计偏差、宏观经济与行业景气度下行、行业竞争加剧及政策变动、公司经营风险等。
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