报告概述
本报告聚焦2025年12月及全年电力行业运行情况，覆盖全社会用电量、分产业用电、各类电源发电量（火电、水电、风电、核电）、动力煤价格与库存、原煤产量及进口、天然气产量与进口等核心指标。报告基于国家能源局、国家统计局、海关总署及百川盈孚等数据，采用周度高频数据与月度基本面数据相结合的框架，并梳理重点新闻与上市公司公告。读者可通过报告快速把握电力行业最新供需格局、煤价趋势及政策动向，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
火电发电量受新能源挤压同比下降
2025年12月火电发电量5811.7亿千瓦时，同比下降3.20%；全年火电累计发电量同比下降1.0%。新能源装机持续增加、水电来水改善挤压了火电出力空间，煤电机组利用小时数下降。
动力煤价格维持下行趋势
截至2026年1月24日，秦皇岛5500大卡动力煤现货价695元/吨，环比降1.42%，同比降9.74%。下游需求疲软叠加库存高位，煤价承压下行。
全社会用电量平稳增长，三产和居民贡献过半
2025年全社会用电量103682亿千瓦时，同比增长5.0%。第三产业与城乡居民生活用电对增长的贡献合计达50%，显示用电结构持续优化。
水电发电量同比改善，风电核电增速分化
12月水电发电量同比增长4.10%，受益于来水改善；风电同比增长8.90%，核电同比增长3.10%，但核电增速较前期回落。新能源发电量增长显著，水电逐步恢复。
报告回答的关键问题
2025年全社会用电量是多少？
2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。其中12月用电量为9080亿千瓦时，同比增长2.77%。第三产业和城乡居民生活用电是主要增长动力。
火电发电量为何下降？
报告显示，火电发电量同比下降主要受新能源装机持续增加和水电来水改善的双重挤压。12月火电发电量5811.7亿千瓦时，同比降3.20%；全年累计下降1.0%。新能源发电量增长使煤电机组利用小时数下滑。
当前动力煤价格走势如何？
动力煤价格维持下行。截至2026年1月24日，秦皇岛5500大卡动力煤现货价为695元/吨，环比降1.42%，同比降9.74%。下游需求疲软，库存较高，煤价承压。
哪些电力公司被推荐？
报告看好火电转型新能源的标的，如华能国际、华电国际、皖能电力、上海电力、华润电力、大唐发电、京能电力、甘肃能源；稳健标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源；水电推荐长江电力、华能水电。
报告中的代表性数据
全社会用电量
2025年全年，2025年全年累计值，同比增长5.0%。
12月火电发电量同比增速
2025年12月，规上工业火电发电量5811.7亿千瓦时，同比下降3.20%。
动力煤现货价格
2026年1月24日，秦皇岛5500大卡动力煤现货价，环比降1.42%，同比降9.74%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含周度行情回顾与板块估值分析，展示电力板块跑赢大盘的具体表现及个股涨跌幅排名。
- 报告汇总周度高频数据，包括动力煤现货价、环渤海动力煤指数、进口煤价及各港口库存变化，并附图表。
- 月度基本面数据涵盖全社会用电量分产业增速、规上发电量及火电、水电、风电、核电的累计与月度增速。
- 报告提供2025年12月国内原煤产量、进口量及天然气产量、进口量的详细数据及同比变化。
- 重点新闻部分收录了云南电力中长期交易实施细则、北京数据中心差别电价政策及黑龙江电力市场运行情况。
- 重点公告包含福能股份、华电国际、上海电力、申能股份等上市公司的发电量及上网电价数据。
- 报告附有重点公司盈利预测表，涵盖火电、水电、核电、燃气等多类公司的EPS与PE估值及投资评级。
- 风险分析部分系统梳理了煤价上涨、利用小时数下滑、电价下降、新能源装机不及预期等五大风险。
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