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报告概述

本报告为中信建投证券对美国2025年11月新能源汽车市场的月度跟踪分析。研究对象包括美国市场整体销量、渗透率、纯电与插混细分市场、主要车企及车型销量排名。报告重点分析了9月30日7500美元联邦税收抵免提前终止对终端需求的冲击，以及4月起对所有进口汽车加征25%关税的政策影响。采用Marklines数据源，结合政策解读与历史对比，为投资者提供美国电车市场短期动态和中期展望。

报告的核心结论

11月美国新能源汽车销量同比暴跌42.6%，税收抵免提前终止是主因。

2025年11月美国新能源汽车销量8.4万辆，同比-42.6%，环比-11.4%，渗透率降至6.4%。主要原因是9月30日7500美元联邦税收抵免政策提前终止，消费者购车需求已在第三季度提前释放，严重透支后续市场。电动车实际价格上涨削弱了价格竞争力，叠加高利率环境，导致25Q4销量持续低迷。

特斯拉受补贴退坡影响相对较小，市占率同比提升7.2个百分点。

11月特斯拉美国市占率41.9%，同比+7.2pct。Model Y销量1.9万辆，同比-37.5%，但仍显著低于其他车型销量下滑水平。Model 3受补贴退坡影响更小。剔除特斯拉后，其他车型销量同比-48.9%，非特斯拉品牌对补贴依赖度更高，销量下滑更为剧烈。

原IRA补贴车型销量同比下滑48.4%，剔除特斯拉后下滑71.3%。

截至补贴取消前，共有21个车型可获得7500美元补贴。11月原补贴车型合计销量4.56万辆，市占率54.6%，同比-48.4%。剔除特斯拉Model Y/3后，其他补贴车型销量仅1.31万辆，市占率15.7%，同比-71.3%，显示特斯拉之外品牌销量近乎腰斩，补贴退坡对中低端车型打击巨大。

预计2025年美国新能源汽车销量160万辆，同比持平。

报告预测2025年美国新能源车销量160万辆，与2024年基本持平。尽管Q4受补贴退坡拖累，但年初至11月累计销量150.8万辆，同比+4.5%。基于政策落地后的需求重塑，报告认为全年销量将保持平稳，并看好已在海外建厂的锂电标的。

报告回答的关键问题

美国11月电动车销量为何大幅下滑？

主要因为2025年9月30日7500美元联邦税收抵免提前终止，消费者为抢补贴提前在Q3购车，严重透支Q4需求。同时电动车实际价格上涨，叠加高利率环境，削弱了购买动力。11月销量8.4万辆，同比-42.6%，环比-11.4%，渗透率降至6.4%。

税收抵免退坡对特斯拉影响有多大？

特斯拉受补贴退坡影响相对较小。11月特斯拉销量3.5万辆，同比-30.7%，优于行业整体。Model Y销量同比-37.5%，但仍远好于其他补贴车型（剔除特斯拉后同比-71.3%）。特斯拉市占率逆势提升至41.9%，表明其品牌力和产品力在一定程度上抵消了补贴取消的冲击。

IRA补贴车型的销量下降了多少？

11月原可获得IRA补贴的21个车型合计销量4.56万辆，同比下滑48.4%。剔除特斯拉Model Y/3后，其余补贴车型销量仅1.31万辆，同比暴跌71.3%。说明非特斯拉品牌对补贴依赖度极高，终端竞争力不足，补贴取消后销量近乎崩盘。

2025年美国新能源汽车市场前景如何？

报告预计2025年美国新能源汽车销量160万辆，与2024年持平。前11月累计销量150.8万辆，同比+4.5%，但Q4销量因补贴退坡大幅走弱。政策端还有4月起的25%进口汽车关税落地，市场短期承压。长期看，报告看好已在海外建厂的锂电企业，如宁德时代、亿纬锂能等。

报告中的代表性数据

8.4万辆

美国11月新能源汽车销量

2025年11月，当月新能源车销量，同比-42.6%，环比-11.4%；其中纯电6.4万辆，插混1.9万辆。渗透率6.4%，同比-3.9pct。

4.56万辆，同比-48.4%

原IRA补贴车型11月销量及同比

2025年11月，补贴取消前可获7500美元联邦税收抵免的21个车型（共29款），11月合计销量4.56万辆，市占率54.6%；剔除特斯拉Model Y/3后销量1.31万辆，同比-71.3%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整的历史销量与渗透率趋势图表，包括月度销量、累计销量、纯电与插混分项走势，以及2019-2025年渗透率月度对比。
  • 车型销量排名与市场集中度分析：特斯拉Model Y/3长期霸榜，吉普Cherokee、福特Mustang Mach-E等车型月度变化。
  • 车企层面销量与市占率排名：特斯拉、通用集团、现代-起亚等主要厂商的月度与累计表现。
  • 政策深度解读：2025年美国汽车关税变化历程（中国/加拿大墨西哥/其他地区累计涨幅），以及《大而美法案》提前终止补贴的具体条款。
  • 原补贴车型销量对比分析：剔除特斯拉后的补贴车型销量同比-71.3%，展示不同品牌对补贴的依赖程度。
  • 投资建议与重点推荐标的：看好宁德时代、亿纬锂能、中伟股份、华友钴业等在海外建厂的锂电企业，以及科达利、尚太科技等。
  • 年度销量预测：预计2025年美国新能源汽车销量160万辆（2024年基准），并给出2017-2025E销量数据图。
  • 风险分析：下游产销不及预期、地缘政治风险、原材料价格波动超预期、产业链重点项目推进不及预期等四大风险提示。

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