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报告概述

本报告对2025年第四季度主动偏股型基金的持仓数据进行了全面分析，涵盖基金仓位变化、板块配置风格、行业配置结构以及港股配置动态。报告采用历史数据对比、估值分位与超配比例交叉分析等方法，揭示了基金在季度内的调仓方向与高低切换特征。读者可通过报告了解机构资金在周期金融与科技板块间的配置轮动情况，为投资决策提供参考。

报告的核心结论

基金整体减仓，增配大盘周期金融股

2025Q4主动偏股基金股票仓位环比降至84.2%，重仓市值减少约1956.5亿元。配置上明显向低估值的大盘蓝筹转移，周期和金融风格获大幅增配，成长和消费风格被减配，体现了高低切换的特征。

科技内部分化，AI硬件基建获增配

科技板块中通信设备（如光模块）受益于AI基建投资，被基金持续加仓，超配比例进一步扩大。而消费电子、半导体、游戏等多数科技赛道被减配，显示资金聚焦AI产业链中确定性较高的硬件环节。

港股配置比例下滑，增配周期与金融

主动基金港股重仓市值环比减少866亿元，配置比例降至15.6%。行业上大幅增配有��属、非银金融、石油石化等低位周期金融方向，减配电子、商贸零售和医药生物等科技消费板块。

基金赚钱效应提升，行情有望向低位扩散

截至2026年1月23日，主动股基收盘价接近前高，多数普通股票基金实现正收益。报告认为基金发行或迎来拐点，后续业绩增长确定性强的科技硬件、有色和非银方向胜率较大，同时低估值传统消费和红利板块有望受益于行情扩散。

报告回答的关键问题

2025Q4主动偏股基金加仓了哪些行业？

2025Q4基金主要加仓有色金属、通信、非银金融、基础化工和机械设备。有色金属加仓幅度最大，实配环比增加2.09%，主要增配工业金属和能源金属；通信受AI基建驱动，实配环比增加1.79%；非银金融得益于增量资金入市，加仓也较为明显。

基金在科技板块内如何取舍？

科技板块内部分化显著。基金加仓AI硬件基建相关的通信设备（光模块龙头重仓排名提升），同时大幅减配消费电子、半导体、游戏、计算机等方向。通信超配环比增加1.30%，而电子超配环比减少0.95%，传媒减少0.98%。

港股配置有哪些变化？

2025Q4港股配置比例环比下滑3.2%至15.6%，持仓总市值减少866亿元。行业上增配有色金属（+2.02%）、非银金融（+1.5%）、石油石化（+1.43%）等周期金融板块，减配电子（-4.34%）、商贸零售（-2.52%）、医药生物（-2.38%）等科技消费板块。

基金调仓体现了什么投资逻辑？

报告指出Q4基金配置呈现明显的高低切换特征：减配估值处于高位的电子、传媒、电新、医药等板块，增配估值低位的有色、非银等价值方向。同时，增长预期较高的通信和出海制造仍获增配，而消费和红利板块因估值低但仓位变化不大，被认为具有较高赔率。

报告中的代表性数据

3.38万亿元

主动偏股基金重仓市值

2025Q4，环比减少1956.5亿元，股票仓位84.2%，环比下降1.4个百分点。

15.6%

港股配置比例

2025Q4，环比下滑3.2个百分点，重仓市值2952亿元，环比减少866亿元。

+2.09%

有色金属行业实配环比

2025Q4，有色金属为Q4加仓幅度最大的一级行业。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 基金仓位与资产配置变化：详细展示股票、债券、现金等资产配置比例变化，以及仓位历史走势。
  • 板块与市值风格配置：分析主板、创业板、科创板及上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数的配置变动。
  • 行业配置全表（30+行业）：包含近9期实际配置与超配比例数据，以及二级行业的详细增减情况。
  • 央国企行业配置专题：分中央国有企业和地方国有企业，展示各行业央企持仓变化，如有色金属、非银金融央企增持居前。
  • 港股配置全表：包含港股分行业近9期配置曲线，以及科技龙头的持仓变动明细。
  • 基金重仓前20大个股及增减持前30个股：列出Q4重仓股排名变化，以及增持和减持幅度最大的个股名单。
  • 估值与仓位交叉分析图：以近10年市盈率分位数和超配比例历史分位划分板块象限，判断高低估值与仓位匹配情况。
  • 基金赚钱效应与发行展望：展示普通股票基金正回报占比数据，分析基金发行拐点及对行情的影响。

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