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报告概述

本报告是万联证券研究所针对2026年传媒行业发布的投资策略报告。报告以IP和AI为双主线，系统梳理了传媒行业在2025年的市场表现与业绩变化，并展望2026年发展趋势。研究对象涵盖IP经济的分类（内容型IP与形象型IP）、衍生品市场（谷子、卡牌、盲盒等），以及AI在产品端与应用端的渗透情况（游戏、广告营销、影视等子行业）。报告采用了产业分析框架，从驱动因素、产业链角色、商业变现等维度展开，为投资者理解行业发展方向与投资机会提供参考。

报告的核心结论

IP成为内容商业模式的核心驱动力

报告指出，IP经济在Z世代消费崛起和情绪价值需求推动下持续高速发展。内容型IP与形象型IP相互转化，衍生品市场爆发式增长，谷子、卡牌、盲盒等品类精准切中年轻群体需求，IP已成为传媒产业链由上游创意到下游变现的核心枢纽。

AI在传媒各子行业实现应用落地并推动变革

报告认为，AI已深度渗透传媒领域。在产品端，AI智能助手主导市场，多模态、一站式、Agent成为迭代方向；在应用端，AI赋能游戏制作（智能NPC、自动化测试）、广告营销（GEO模式）和影视制作（智能剪辑、虚拟角色），显著提升效率、降低成本，并催生AI漫剧等新兴赛道。

2026年传媒行业投资需聚焦IP与AI双主线

报告建议投资者关注两条主线：一是具备丰富IP库和跨形态开发能力的公司，尤其是内容型IP源头厂商和衍生品运营企业；二是已有生成式AI应用落地的公司，把握AI在传媒领域商业化的机遇。

报告回答的关键问题

2026年传媒行业有哪些投资主线？

报告明确指出，IP和AI是2026年传媒行业的两大投资主线。IP方面，情绪价值消费驱动IP经济扩容，衍生品市场增长强劲；AI方面，技术已渗透游戏、广告、影视等子行业，提升效率并创造新业态。建议重点关注IP储备丰富及AI应用落地的公司。

AI如何改变广告营销行业？

报告指出，AI技术深度改变广告营销，核心体现在生成式引擎优化（GEO）模式的出现。GEO通过生成与用户意图高度契合的内容，使品牌信息以权威答案形式直接呈现于AI搜索界面，替代传统SEO的流量跳转逻辑，从效率、权威性、影响力三方面构建营销新优势。

IP衍生品市场中哪些品类增长较快？

报告显示，谷子（徽章、挂件等）、卡牌和盲盒是IP衍生品市场中增长最快的三大核心品类。谷子依赖热门IP联动，强调内容延展性与粉丝粘性；卡牌融合对战与收集，具有强社交属性；盲盒利用随机机制驱动重复购买。三者均精准切中Z世代的情绪与社交需求。

AI漫剧是什么？为什么成为新兴赛道？

AI漫剧是指运用AIGC技术实现剧本、分镜、配音等环节自动化或半自动化生产的动画微短剧。报告认为，其成为新兴赛道得益于两股力量：一是AI技术大幅降低制作成本、缩短周期；二是阅文、知乎等平台开放海量IP版权库，提供丰富故事素材。2025年中国漫剧市场规模达189.8亿元，同比增长276.3%。

报告中的代表性数据

27.17%

传媒行业2025年全年涨幅

2025年全年，2025年申万传媒行业上涨27.17%，在申万各一级行业中排名第九，跑赢沪深300指数。

3874.8亿元

2025Q1-Q3传媒行业营收

2025年1-9月，传媒行业2025年前三季度实现营业收入3874.8亿元，同比增长5.90%。

189.8亿元

中国动画微短剧（漫剧）市场规模

2025年，2025年中国动画微短剧（漫剧）市场规模达189.8亿元，同比增长276.3%，呈现爆发式增长。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场表现分析：包括2025年申万传媒行业涨跌幅、板块PE估值趋势、与沪深300对比等图表，辅助了解行业整体走势。
  • 业绩数据与财务分析：呈现2021-2025年营收、归母净利润、毛利率、费用率等季度数据，以及环比同比变动情况。
  • IP经济深度剖析：将IP分为内容型与形象型两大类别，详细分析文学、影视、游戏、动漫等子类型的运营模式与商业潜力，并附典型案例。
  • IP衍生品市场专题：重点介绍谷子、卡牌、盲盒三大核心品类的发展逻辑、驱动因素及代表性企业，包含产业链结构图。
  • AI产品端竞争格局：提供2025年前三季度APP端和Web端用户规模排名，分析AI智能助手、AI创作等赛道的头部产品特征。
  • AI应用端案例详解：涵盖游戏（智能NPC、自动测试平台）、广告营销（GEO原理与优势）、影视（AI漫剧产业链）三个领域的落地案例与技术细节。
  • 投资建议与风险提示：梳理IP与AI两主线下的具体投资方向，列出政策、消费、竞争、技术等五大风险因素。
  • 研究方法与评级体系：说明行业投资评级（强于大市、同步大市、弱于大市）和公司投资评级（买入、增持、观望、卖出），以及分析师承诺与免责条款。

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