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报告概述

本报告搭建了银行四大零售资产（按揭、信用卡、消费贷、经营贷）的风险分析框架，从抵押类型、久期结构、政策影响三个维度分别剖析各类资产的风险来源与传导机制。报告覆盖四大类资产的市场结构、风险现状及压力测试，为投资者判断银行资产质量走势提供参考。

报告的核心结论

零售资产风险整体可控，压力测试下不良率升幅有限。

综合压力测试显示，2026年按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较2025年提升11bp、12bp、20bp、18bp，不良额增幅可控。在对公资产质量持续优化的背景下，银行大盘依然稳健，零售风险暴露不会对行业造成重大冲击。

经营贷高风险资产已暴露近1/3，后续风险暴露趋势有望趋缓。

报告测算2021年末全市场高风险经营贷约2万亿，2024年及2025年上半年已暴露不良3384亿，约占31%。1H25数据显示经营贷不良率、不良额升幅均趋缓，随着还本高峰过去，后续风险暴露速度预计下降。

信用卡不良暴露早且增量最小，不是当前主要压力点。

信用卡风险暴露早于其他零售资产，1H25不良率2.44%但不良额净增仅39.3亿元，为四大类中最少，同比和环比均大幅下降。经历多年处置后，信用卡风险已大幅释放，未来不良率提升幅度有限。

按揭风险主要源于负现金流，高LTV占比仍安全。

按揭风险来源中，“负现金流”（收入不足覆盖月供）占比约1.2%且稳定；高LTV（贷款价值比过高）部分当前占按揭余额约2.9%，即使房价续跌至2027年占比升至4.5%，仍低于国际2%的不良率警戒线。行业超额拨备可充分覆盖。

报告回答的关键问题

银行零售资产风险到底有多大？

整体可控。报告通过压力测试测算，2026年按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较2025年提升11bp、12bp、20bp、18bp，不良额增量均在银行承受范围内。对公资产质量持续改善，银行大盘稳健，零售风险暴露不构成系统性威胁。

经营贷为什么风险暴露集中？

经营贷借款周期短，多为三年还本，2024-2025年是还本高峰年也是风险暴露高峰年。报告测算2021年末高风险经营贷约2万亿，截至1H25已暴露近1/3。由于先息后本的还款方式，风险集中暴露，但1H25已出现升幅趋缓迹象。

信用卡风险目前处于什么阶段？

信用卡风险暴露已过高峰，当前不良额增量最小。1H25信用卡不良净增仅39.3亿，同比降50%，环比降70%。信用卡风险暴露最早、处置也早，目前不良率虽高但增量显著下降，不是当前主要压力点。

房价下跌对银行按揭贷款影响大吗？

影响可控。当前高LTV按揭占比仅2.9%，即使房价继续下跌至2027年，占比升至4.5%仍低于国际2%不良率水平。按揭风险主要源于还款能力问题（1.2%月供超收入），行业超2万亿超额拨备可充分覆盖。

报告中的代表性数据

1.27%

零售贷款不良率

2025年上半年，上市银行零售贷款不良率，超过对公不良率（1.26%），但升幅趋于稳定。

约2万亿

高风险经营贷规模

2021年末，全市场存量高风险经营贷估算规模，基于房价高点及经营贷与楼市关联度测算。

39.3亿元

信用卡不良净增额

2025年上半年，上市银行信用卡不良额净增，为四大类资产中最少，同比2024上半年下降近50%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包含2019年以来零售贷款不良率变动、对公与零售不良率对比、各细项资产不良率及不良额等图表，直观展示资产质量演变。
  • 零售资产分析框架详细阐述：从抵押类型、久期结构、政策影响三个维度，分别剖析按揭、经营贷、消费贷、信用卡的风险特征，并提供四类资产对比表。
  • 消费贷市场结构与风险定价分层：展示消费贷市场各参与者规模占比（上市银行51.5%、非上市银行17.3%、消金公司10.9%等），并详细解释利率分层（10%以内、10%-18%、18%-24%、24%-36%）对应的客群风险表现。
  • 互联网贷款合作模式与监管影响分析：图文详解助贷（增信/分润模式）、联合贷款等模式，并分析2025年10月监管新政对24%以上高风险资产的冲击及传导效应。
  • 按揭贷款LTV敏感性测试与压力测算：提供不同房价跌幅、早偿率情景下，2021-2023年投放按揭在当前的LTV分布及高LTV占比测算，以及到2027年的展望。
  • 国际比较数据：对比美国、日本、西班牙、韩国等国家房价涨跌幅度与按揭不良率，显示中国房价调整温和，按揭不良率处于合理水平。
  • 压力测试详细情景假设与结果：对四大零售资产分别设定压力参数，给出2025E、2026E不良率及不良额预测，并测算对拨备和利润的影响。
  • 投资建议与风险提示：提出银行股两条投资主线（区域优势城农商行、高股息大型银行），并提示经济下滑、政策不及预期等风险。

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