报告概述
本报告以银行零售信贷四大类资产（按揭、信用卡、消费贷、经营贷）为研究对象，搭建基于抵押类型、久期结构和政策影响的风险分析框架。报告覆盖各类资产的市场规模、风险逻辑、传导机制，并对下阶段不良率走势进行压力测试。读者可通过本报告理解零售风险现状、各类资产风险特征及对银行经营的整体影响。
报告的核心结论
零售资产风险整体可控，压力测试下不良率升幅有限。
报告通过压力测试测算，2026年按揭、信用卡、消费贷、经营贷不良率分别较2025年提升11bp、12bp、20bp、18bp，不良额增幅可控。在银行对公资产质量持续优化及超额拨备充足的背景下，零售风险对银行大盘冲击有限，政策预计保持定力。
经营贷高风险资产已暴露约三分之一，后续暴露趋势有望趋缓。
报告测算2021年末全市场高风险经营贷约2万亿元，2024年至2025年上半年已暴露不良3384亿元，占31%。1H25数据显示经营贷不良率、不良额升幅均收窄，预计高峰已过，压力测试下2026年不良率升至1.96%，影响可控。
信用卡不良暴露早，当前不良额增量最小，非主要压力来源。
信用卡是四大类资产中风险最早暴露的品种，1H25不良率为2.44%。但不良净增额仅39.3亿元，为四类资产中最小，同比、环比均大幅下降。预计2026年不良率较2025年仅提升12bp，风险处置已见成效。
消费贷高风险资产占商业银行表内贷款比例极低，政策整改影响有限。
报告测算24%-36%利率的“高风险”消费贷仅占消费贷款总量的4.4%，其中商业银行表内部分仅占0.6%，且上市银行未参与。即使高风险资产向下传导，压力测试下26E不良率升至1.89%，对上市银行利润影响不足1%。
按揭贷款风险主要来自负现金流，国际比较下不良率在2%以内。
报告指出1.2%的受访者月收入低于按揭月供，负现金流风险可控；高LTV部分占比约2.9%，烂尾问题随保交房推进边际缓和。国际比较显示，大部分国家按揭不良率维持在2%以内，中国房价涨跌温和，预计不良暴露分6年完成。
报告回答的关键问题
银行零售资产整体风险有多大？
零售风险整体可控。测算1H25上市银行零售贷款不良率为1.27%，超过对公不良率，但升幅趋于稳定。压力测试下2026年各类资产不良率仅小幅提升，且银行超额拨备充足（拨备覆盖率207%），能够充分覆盖额外风险暴露，对利润冲击有限。
经营贷风险是否已经见顶？
报告认为经营贷压力最大时点或已过。高风险资产约2万亿，2024-2025年上半年已暴露近三分之一，1H25不良率、不良额升幅均收窄。假设风险暴露未减速，2026年不良率升至1.96%，但后续暴露趋势有望趋缓，整体影响可控。
信用卡不良率为何持续偏高但压力不大？
信用卡是零售四大类中风险最早暴露的资产，1H25不良率2.44%为最高。但不良额净增仅为39.3亿元，为四类中最少，同比降50%。暴露速度已大幅下降，2026年不良率仅提升12bp，说明风险处置充分，非当前主要矛盾。
互联网贷款新规对银行消费贷有何影响？
2025年10月监管趋严，24%以上高定价网贷受限。但商业银行表内高风险消费贷仅占0.6%，上市银行未参与。即使风险传导，压力下2026年消费贷不良率升至1.89%，新增不良额占净利润0.94%，影响有限。
按揭贷款会因房价下跌大面积违约吗？
报告认为不会。按揭风险主因是收入不足（负现金流），而非高LTV。当前高LTV部分仅占2.9%，且国际比较下中国房价跌幅温和，按揭不良率普遍在2%以内。即便暴露至2%，分6年实现，银行超额拨备可充分覆盖。
报告中的代表性数据
上市银行零售贷款不良率（1H25）
2025年上半年，测算值，超过对公不良率1.26%，但升幅趋稳。
压力测试下2026E消费贷不良率
2026年预测，较25E上升20bp，假设高风险资产向下传导，不考虑核销。
全市场高风险经营贷规模（2021年末测算）
2021年末，基于房价高点及经营贷与楼市关联测算，三年还本周期下2024-2025年为暴露高峰。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 按揭、信用卡、消费贷、经营贷四大类资产的详细风险分析框架，包括抵押类型、久期结构和政策影响差异。
- 消费贷市场结构：上市银行占51.5%，消金公司、民营银行、小贷公司等占比及规模测算。
- 消费信贷利率四层分层的风险逻辑，以及各区间对应的市场参与者和资金供给模式。
- 互联网贷款助贷、联合贷款等合作模式图解，及2025年监管新政对高风险资产的影响评估。
- 按揭贷款高LTV部分的敏感性测试：不同房价跌幅、早偿率下当前及2027年的占比预测（图表）。
- 经营贷高风险资产规模、已暴露比例及未来不良率压力测试的完整测算过程。
- 信用卡不良暴露历史、处置效果及2025-2026年不良率测算模型。
- 上市银行整体零售不良额压力测试汇总表，以及各资产不良率预测数值。
- 国际比较：各国房价涨跌幅度与按揭不良率对比图表，中国处于温和区间。
- 投资建议：银行股两条主线（区域城农商行、高股息大行）及风险提示。
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