2026年电力行业年度策略—能源转型步入深水区，行业走向强公用弱周期

报告概述

本报告是长城证券对2026年电力行业的年度策略研究。研究对象涵盖火电、水电、新能源（风光）及核电四大电源类型。报告首先回顾了2025年电力行业在装机、发电、投资及市场化改革方面的进展，随后对2026年电力市场趋势做出四大展望，包括价格信号清晰化、调节性电源补偿、省间交易扩大和新能源增量放缓。报告采用分电源深度分析框架，逐一研判各电源的短期与长期发展方向、盈利模式变化及投资机会，旨在为投资者提供能源转型深化期的行业全局视角和选股参考。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 2025年电力行业回顾：详细复盘2025年公用事业板块涨跌幅、各板块估值、发电量、用电量、装机容量、投资额及市场化改革进展，配有丰富图表。
• 2026年电力市场四大展望：涵盖电力现货市场价格信号明晰、调节性电源补偿政策出台、省间交易规模扩大、新能源增量下降与存量改善，分析每项展望对行业的影响。
• 火电行业深度策略：从装机、核准、发电量、利用小时、成本端到容量电价和辅助服务市场，全面论证火电盈利稳定性提升和公用属性加强的逻辑，并给出推荐标的。
• 水电行业深度策略：分析水电装机、利用小时、流域开发、抽水蓄能发展及区域分布，阐述水电稀缺性和“水风光储”一体化成长空间，推荐长江电力等。
• 新能源行业深度策略：回顾新能源装机、发电量、利用率及电改历程，重点分析机制电价竞价结果（分省份风电、光伏出清电价及利用率），研判绿电行业收益率见底与集中度提升趋势。
• 核电行业深度策略：梳理核电装机、核准、发电量、利用小时、电价及成本结构，论证核电兼具成长与确定性，推荐中国核电、中国广核。
• 风险提示：涵盖用电需求、不可抗力、政策方向、燃料价格、电源电网建设等五大风险因素，帮助投资者全面认识潜在风险。
• 投资评级与推荐标的汇总：每类电源均提供明确的投资建议和重点公司列表，便于投资者直接把握配置方向。