报告概述
这份报告是华泰研究发布的2026年度策略报告，将电力行业定位为处于“超级周期”之中，研究对象覆盖电力设备与新能源、煤炭等工业/能源板块。报告立足全球视角，首先指出电新投资模式正在从供给研究转向需求研究，进而围绕两大产业主线展开：一是AI基建如何成为推动全球电力电网投资的核心变量，二是中国打造“能源强国”过程中的结构性机会。在此框架下，报告系统分析了锂电储能、电网设备、电源设备、风电、光伏、天然铀和煤炭等细分领域的需求前景与供需格局，并引入AI算力与电力装机测算、电力系统可控裕度、供需平衡表、政策机制评估等研究方法。读者可借助这份报告理解2026年电力产业链的核心矛盾、投资主线和各赛道的预期差，为自上而下的行业配置与个股筛选提供参考。
报告的核心结论
AI是推动全球电力电网基建的核心变量，电力迎来超级周期
报告指出，AI数据中心带来的电力需求是目前全球电力增长的最大变量，也是持续超预期的引擎。在训练扩容和Agent推理需求倍增下，AI算力需求快速增长，未来数年AI相关的电力装机规模预计将成倍扩大，全球需同步增加电源和电网投资，并配套气电、储能等灵活性资源，电力基建紧缺因此成为未来主线。
电新投资模式应从供给研究转向需求研究
报告认为，过去两年电新行情转弱，供给侧研究越来越细却难以实现差异化回报，而需求侧研究能够更早把握板块行情变化拐点。回顾海外AI电力行情，需求驱动因素从电网设备到电源设备依次被强化，跟踪需求增速变化比单纯分析供给格局更能解释股价表现，系统成本起伏和结构性紧缺是未来抓手的核心。
新能源+储能系统平价将推动产业从周期切换到成长
报告判断，国内将分三步实现系统平价：2025-2026年风光储用电侧平价，2027年光储用电侧平价，2030年光储发电侧平价。平价之后，风光储装机将摆脱对补贴和政策波动的依赖，进入经济性驱动的内生增长周期，相关产业有望实现从周期股到成长股的估值切换。
中国电力产业链迎来全球产能输出的黄金时期
报告认为，海外头部电力设备供应商扩产谨慎，且面临材料和熟练工短缺，而数据中心需求急迫、网外客户受限少，为中国企业突破北美等高端市场提供了历史性机遇。中国已构建全球最完整的电力基建体系，在技术、规模、成本方面具备立体竞争力，电网设备出口持续提速，燃气轮机等电源设备也有望复刻出海路径，带动板块盈利和估值双升。
供需边际改善环节将迎来利润修复机会
报告预计，2026年电池需求保持较快增长，储能与新兴需求贡献增量，而上游锂电材料供给显著放缓，六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等环节供需趋紧，涨价落地可期，龙头企业有望量利齐升。煤炭方面，电力强需求支撑下动力煤价格中枢预计较2025年上移，也构成利润修复的另一条线索。
报告回答的关键问题
AI为什么能带动全球电力需求增长？
报告认为AI数据中心是目前电力需求最大变量。训练和推理Token量快速提升验证算力需求，基于CoWos产能和资本开支推算，全球数据中心电力装机需求将从2025年约30GW/年增至2030年110GW/年，且数据中心负荷集中、波动大，需要电网和电源同步扩容，从而带动全球电力基建投资持续超预期。
2026年电力设备出海还有哪些机会？
报告指出海外电力设备面临供需缺口，变压器、燃气轮机、海风零部件等都有机会。中国企业在交期、成本和产能响应上占优，变压器出口金额已高增，数据中心客户作为网外客户限制少，燃气轮机有望复刻电网设备从0到1的出海路径，非欧美市场可能率先突破。
光伏行业什么时候能够迎来反转？
报告认为2H26可能迎来大周期底部反转。需求侧国内电力市场化电价有望随独立储能批量投产、谷段电价回升而改善，海外降息周期下需求回暖；供给侧市场化与行政化力量推动出清，组件价格能否触底回升是核心观察指标，价格一旦反转，板块估值有望修复。
锂电材料2026年还会涨价吗？
报告预计会。需求端储能高增、动力和新兴需求持续增长，供给端行业资本开支收缩、扩产回本周期长，供需趋紧下六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等价格有望上涨，涨价周期至少持续到2026年底，龙头企业盈利弹性较大。
2026年动力煤价格走势如何？
报告预计北港5500卡动力煤价格中枢为750元/吨左右，高于2025年的690元/吨。电力需求保持高增长，供给端国内超产得到遏制、产量回归理性，印尼或下调产量并考虑征收出口税，均对煤价形成支撑，下半年地产扰动消解可能带来周期向上反弹。
报告中的代表性数据
中国“十五五”电网投资规模
十五五期间，报告预计“十五五”期间电网投资达到4.1万亿元，相比“十四五”的2.8万亿元提升47%，主要受益于新能源消纳、统一电力市场建设和电网互联需求。
全球电池需求量（出货量口径）
2026年，报告预计2026年全球电池出货量达2888GWh，同比增长33%，其中储能需求同比+54%，包含商用车在内的动力电池需求同比+26%，船舶机械等新兴需求同比+45%。
中国变压器出口金额同比增速
2023年 / 2024年 / 2025年1-10月，根据海关总署数据，中国变压器出口金额增速加快，体现全球电力基建短缺下国内设备出海持续提速。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 投资概要：报告开篇阐明与市场不同的核心观点，包括更看好电力需求增长的持续性和幅度、新能源系统平价的长期趋势，以及传统电气设备重估机会，并给出2026年选股排序和重点推荐标的概览。
- 电新投资范式复盘：详细回顾2020年以来电新板块经历的三个阶段，从双碳预期下的新能源平价到供需主导定价，再到出海与反内卷共振，解释为什么供给研究转向需求研究，并配有国内外电网电力设备及煤炭股价复盘图表。
- AI电力需求测算：基于Google等头部厂商Token调用量、CoWos产能、英伟达/AMD及CSP芯片出货功率、各云厂资本开支等数据，构建全球数据中心电力装机预测模型，分美国、中国、欧洲、中东等区域测算AI数据中心新增装机规模。
- 锂电储能与材料研究：涵盖全球储能需求预测、国内独立储能中标与装机的拟合分析、容量电价机制对项目回报的影响，以及商用车、工程机械、船舶等非乘用车电动化带来的电池需求测算，并梳理六氟磷酸锂、磷酸铁锂、铜箔等材料供需平衡和涨价节奏。
- 电气设备出海专题：分析美国、欧洲、新兴市场的电网投资驱动因素，跟踪主要电力公司资本开支规划，测算海外电力变压器供需缺口，讨论数据中心对高压设备的需求重塑，以及燃气轮机出海空间和国内厂商的技术进展。
- 风电光伏年度展望：风电部分聚焦整机盈利回升和零部件两海发展，光伏部分讨论电力市场化压力测试、供需出清节奏、组件价格修复的三阶段路径，以及叠层组件等新技术方向，并给出各环节潜在市值修复空间测算。
- 能源大宗研究：复盘2025年天然铀和动力煤价格走势及核心驱动事件，给出2026年供需平衡表，分析卡梅科、哈原工控产影响、美国核电补库需求、印尼煤炭政策、国内煤价预测等，并明确对铀价和煤价的判断。
- 重点公司推荐与风险提示：包含11家重点公司的目标价、投资评级、盈利预测和最新观点，覆盖宁德时代、天赐材料、阳光电源、金风科技、哈尔滨电气、东方电气、西门子能源等，最后列示全球AI需求和中国电力需求不及预期等风险因素。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
