报告概述
本报告为华创证券发布的第5期可控核聚变双周报，以双周频率跟踪行业动态。报告聚焦可控核聚变产业化进展，覆盖近期重大事件（2026核聚变能科技与产业大会、星环聚能A轮融资、东部超导技术突破）、招标进展、行情复盘及投资建议。报告通过分析产业链关键环节（如磁体、结构件）和重点公司（合锻智能、联创光电等），为投资者提供核聚变领域的投资参考。
报告的核心结论
可控核聚变产业化进程加速推进
2026核聚变能科技与产业大会召开，多个重大采购项目和聚变联合实验室项目签约，星环聚能完成10亿元A轮融资，东部超导REBCO带材助力线圈研制成功，这些事件表明核聚变从科研向产业化过渡的速度加快，产业链公司参与度提升。
核聚变行业资本开支进入上行周期
报告统计国内主要核聚变项目预计投入达1465亿元，2025年11月单月招标金额达39亿元，超过前三季度总和；2025年1月至2026年1月BEST项目招标预算达20.44亿元。预计未来3-5年为投招标高峰期，带动产业链订单放量。
磁体环节是核聚变价值链核心
以ITER项目为例，磁体成本占比近30%；在高温超导项目ARC中磁体价值量跃升至46%。国内东部超导、上海超导等企业在高温超导带材领域领先，相关上市公司（永鼎股份、精达股份、西部超导）值得关注。
链主企业和关键部件供应商受益明确
合锻智能已中标BEST真空室项目（2.09亿元），联创光电聚焦磁体环节并参与星火一号建设，国光电气生产偏滤器、包层等ITER关键部件。这些公司凭借先发优势和技术壁垒，有望在后续招标中持续获得订单。
报告回答的关键问题
可控核聚变商业化预计何时实现？
报告指出，星环聚能规划于2028年前后完成工程验证并启动商业示范堆建设，2032年左右建成可输出电能的聚变反应示范堆。国内主要核聚变项目预计投入1465亿元，行业正从密集招标步入密集中标阶段，资本开支扩张加速，商业化进程有望在2030年代取得突破。
星环聚能采用什么技术路线？
星环聚能采用国内原创、全球唯一的高温超导强磁场球形托卡马克技术路线，以多冲程重复运行、等离子体自有磁场重联加热为特点。相比传统托卡马克，该方案体积小巧、结构简洁，可大幅降低建造成本。公司已完成10亿元A轮融资，用于推进下一代聚变装置建设。
合锻智能在核聚变领域有何优势？
合锻智能作为高端成形机床龙头，在核聚变领域先发优势显著：公司董事长同时担任聚变新能（安徽）董事长及聚变产业联合会理事长；已中标BEST真空室项目#1-4段（中标金额2.09亿元），并专注真空室、包层及偏滤器等核心部件制造。此外，公司与合肥能源研究院、李政道研究院合作深化科研布局，为后续参与CFEDR（预计投资1000亿元）奠定基础。
核聚变招标近期有何进展？
2026年1月上半月（1月1-16日），中科院合肥等离子体物理研究所及聚变新能安徽合计招标总额1.28亿元，其中超千万项目3个；合计中标项目预算总额9860万元。2025年全年招标放量明显，11月单月招标金额达39亿元，超过前三季度总和；BEST项目招标数量达46个，预算金额20.44亿元，表明行业已进入资本开支扩张周期。
报告中的代表性数据
国内主要核聚变项目预计投入
截至目前，报告统计国内主要核聚变项目的预计总投资额，显示未来资本开支规模庞大。
2025年11月核聚变项目招标金额
2025年11月，当月招标金额显著超过2025年前三季度总和（Q1:4.48亿、Q2:4.40亿、Q3:8.72亿元），表明行业进入加速期。
BEST项目招标预算金额（2025.1.1-2026.1.16）
2025年1月1日至2026年1月16日，BEST项目招标数量达46个，涉及磁体线圈、偏滤器、包层等关键部件，显示高价值订单密集落地。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含2026核聚变能科技与产业大会的详细报道，包括会议主题、参会单位、签约项目及产业链公司参展情况。
- 完整报告对星环聚能10亿元A轮融资进行了深度分析，包括投资方背景、技术路线特点（高温超导强磁场球形托卡马克）及商业化时间表。
- 完整报告详细介绍了东部超导REBCO带材助力新奥氢硼球形环高温超导模型线圈研制成功的案例，强调磁体环节的价值。
- 完整报告提供了2025年1月以来各核聚变项目（EAST、BEST、CRAFT）的招标数量、预算金额及月度趋势图表，以及2025年11月单月招标放量的详细数据。
- 完整报告包含1月上半月核聚变板块行情复盘，列出涨幅前五和下跌公司，并附有行业标的涨跌幅图表。
- 完整报告针对链主环节（合锻智能、联创光电、国光电气）进行了公司分析，包括业务布局、竞争优势、中标情况及未来展望。
- 完整报告对磁体环节（西部超导、永鼎股份、精达股份）和堆内结构件及其他环节（四创电子、应流股份、皖仪科技、安泰科技、久立特材）进行了标的梳理和推荐逻辑。
- 完整报告提供了可控核聚变产业链标的的估值表（含归母净利润及PE预测），覆盖磁体、结构件、电源、材料、检漏、建设、运营等环节。
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