报告概述
本报告是海通国际发布的医药行业周报，主要围绕2026年1月12日至15日举办的摩根大通医疗健康大会（JPM大会）展开分析。报告范围涵盖全球医药市场，重点梳理了大会期间MNC药企、Biotech及CXO企业披露的积极信息，包括管线布局、重磅交易和订单数据。报告采用行业跟踪研究方法，对A股、港股、美股医药板块表现进行周度复盘，并给出具体的投资评级和标的推荐。读者可借此快速把握JPM大会后的行业动态及投资方向。
报告的核心结论
全球医药行业维持高景气，JPM大会释放积极信号。
第44届JPM大会期间，全球头部药企披露最新管线布局，重磅交易接连落地；CXO企业如药明康德上调全年预期，AI制药领域礼来与英伟达成立联合创新实验室。报告认为这些信号表明全球医药行业仍处于高景气阶段，创新药械产业链持续受益。
创新药高景气，Pharma与Biotech价值有望重估。
报告指出创新药领域景气度持续走高，传统Pharma企业如恒瑞医药、翰森制药等价值有望迎来重估；同时Biopharma/Biotech企业管线逐步兑现、业绩进入放量期，如百济神州、科伦博泰生物等均获得'优于大市'评级。
CXO及制药上游景气度修复，推荐龙头标的。
受益于创新药研发活跃，CXO行业景气度明显修复。药明康德、药明生物、凯莱英等龙头企业订单数据积极，报告维持其'优于大市'评级。同时制药上游如皓元医药、百普赛斯也受益于产业链高景气。
医疗器械龙头有望迎来复苏。
随着医疗需求恢复和创新产品放量，医疗器械板块龙头如联影医疗、乐普医疗、微电生理等有望迎来业绩复苏，报告给予'优于大市'评级。
报告回答的关键问题
JPM大会对医药板块有哪些关键影响？
JPM大会是全球医药行业的风向标。2026年大会期间，MNC药企和Biotech密集披露管线进展，多项重磅交易落地；CXO企业上调全年指引，AI制药合作升温。这些积极信息提振了市场对创新药械产业链的信心，报告据此维持对行业高景气的判断。
当前哪些创新药产业链环节值得重点关注？
报告建议重点关注三类机会：一是价值低估的Pharma企业，如恒瑞医药、翰森制药；二是管线进入放量期的Biopharma/Biotech，如百济神州、科伦博泰；三是受益于创新药研发活跃的CXO及上游，如药明康德、凯莱英、皓元医药。此外，医疗器械龙头如联影医疗也具备复苏潜力。
A股医药板块近期表现如何？
2026年1月第三周，A股医药生物板块下跌0.7%，略弱于上证综指（-0.4%），在申万一级行业中排名第17位。细分领域中医疗服务（+3.3%）表现最好，化学原料药（+0.01%）和医疗器械（-0.2%）次之。个股涨幅前三为宝莱特、华兰股份、天智航。
报告中的代表性数据
医药板块相对A股溢价率
2026年1月16日，截至2026年1月16日，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为67.3%，报告认为处于正常水平。
A股医药子板块周度表现
2026年1月第三周，医疗服务板块周涨幅为3.3%，是当周表现最好的医药细分领域。化学原料药和医疗器械分别上涨0.01%和下跌0.2%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 个股盈利预测与估值表：涵盖恒瑞医药、科伦药业、百济神州等20余只核心标的的2024-2026年每股收益、净利润增速和市盈率预测，以及海通国际的投资评级。
- A股医药板块周度行情分析：包括与大盘走势对比图、申万一级行业涨跌幅排名、二级行业细分表现及个股涨幅前10/跌幅前3名单。
- 港股与美股医药板块周度追踪：港股恒生医疗保健和生物科技指数走势，及个股涨跌榜；美股标普医疗保健板块表现及成分股涨幅前3和跌幅前3。
- JPM大会核心信息梳理：MNC药企与Biotech的管线披露、重磅交易案例、CXO订单数据及AI制药合作进展等细节。
- 风险提示：包括医保控费加剧、政策推进不达预期、估值波动和市场波动等四大风险因素。
- 附录：英文摘要、评级定义、利益冲突披露及全球分发地区通知（含各司法管辖区法律声明）。
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