报告概述
本报告为广发证券发布的一周投资策略周报，聚焦建筑材料行业。报告覆盖浮法玻璃、电子纱/布、消费建材、水泥、玻璃（浮法及光伏）、玻纤碳基复材等主要子行业。分析内容包括各子行业近期价格、库存、供需变化、产能变动及成本跟踪；采用行业基本面与高频数据相结合的方法，辅以上市公司财务分析。旨在帮助投资者把握行业当前景气位置及龙头公司阿尔法机会。
报告的核心结论
浮法玻璃冷修加速，春节前产能或降至15万T/D以下
报告指出，当前浮法玻璃行业现金流吃紧，年末冷修加速，2025年11月至2026年1月分别冷修6600/3950/1520T/D，总产能已降至15.1万T/D。展望2026年，约20%产能存在优化空间，冷修加速与政策约束有望改善供需格局，推动行业景气回升。
传统电子纱/布第三次涨价，后市仍有提涨预期
2025年10月以来电子纱/布已三次提价，本周G75电子纱报价9300-9700元/吨，较上周上涨200元/吨；7628电子布涨至4.4-4.85元/米。供应相对平稳，产品结构调整导致传统货源紧俏，叠加中高端产品供不应求，预计后期电子纱价格仍有上涨空间。
消费建材龙头经营韧性强，份额持续提升
尽管下游地产仍在寻底，但消费建材龙头公司收入降幅环比收窄，25Q3收入增速环比改善，体现较强经营韧性。防水、涂料等品类涨价范围扩大，行业集中度持续提升，优质龙头中长期成长空间仍大。
水泥盈利底部震荡，估值处历史底部
2025年水泥需求继续下行，企业通过加强自律错峰稳价，叠加煤炭成本下跌，盈利中枢同比小幅上行。当前水泥煤炭价格差262元/吨，行业PB（MRQ）仅0.74倍，处于历史底部区域，关注龙头公司底部盈利优势。
玻纤粗纱弱稳，电子纱货紧价扬，结构性复价持续
粗纱市场价格弱稳，2400tex缠绕直接纱主流成交价3250-3700元/吨；电子纱因高端产品供不应求价格走高。行业反内卷倡议初见成效，粗纱及电子纱均有复价动作，未来盈利中枢有望提升。
报告回答的关键问题
浮法玻璃产能为何加速收缩？
报告显示，浮法玻璃行业现金流普遍吃紧，年末冷修加速。2025年11月至2026年1月累计冷修容量达12070T/D，产能从年初15.8万T/D降至15.1万T/D。展望2026年，约20%产能存在优化空间（老旧产线及需改造的石油焦产线），冷修与政策约束将共同推动供需改善。
电子纱/布连续涨价的驱动因素是什么？
报告指出，传统电子纱/布自2025年10月以来第三次涨价。驱动因素包括：①产品结构调整导致传统电子纱及电子布货源紧俏；②中高端产品供不应求，多数成交存排单现象；③前期点火产线尚处烤窑期，供应增量有限。预计后期电子纱价格仍有上涨预期，传统产品或有跟涨。
消费建材行业何时有望触底反弹？
报告认为，消费建材行业景气继续下行，但龙头公司收入增速环比改善，体现出经营韧性和份额提升。25Q3消费建材行业收入同比-1.2%，较Q2的-6.2%明显收窄。随着地产销售企稳及存量房翻新需求释放，叠加防水、涂料等品类涨价范围扩大，龙头公司利润有望率先修复。
当前水泥行业估值是否具备安全边际？
报告数据显示，截至2026年1月8日，SW水泥行业PE（TTM）为15.30倍，PB（MRQ）为0.74倍，均处于历史底部区域。龙头公司如海螺水泥PB仅0.63倍，股息率3.6%。虽然需求下行，但企业自律错峰和成本改善支撑盈利，估值具备安全边际。
报告中的代表性数据
浮法玻璃冷修产能
2025年11月-2026年1月，2025年11月、12月和2026年1月分别冷修6600、3950、1520 T/D，产能从年初15.8万T/D降至15.1万T/D。
电子纱G75价格
截至2026年1月8日，较上一周均价上涨200元/吨，涨幅约2.1%，为2025年10月以来第三次提价。
水泥含税终端均价
截至2026年1月9日，环比-0.33元/吨，同比-51.67元/吨，全国水泥出货率38.73%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 浮法玻璃冷修加速的详细产能数据与供需展望，涵盖2024-2026年各月冷修、复产及点火产能变化图表。
- 电子纱/布涨价逻辑的深度分析，包括产品结构调整、中高端供需紧俏及后市价格预测。
- 消费建材子行业收入、利润、毛利率、费用率及减值情况的分季度对比，28家样本公司收入增速表格。
- 水泥行业分区域价格、库存、出货率、开工率及煤炭成本价差图表，重点公司估值与盈利情况表。
- 浮法玻璃和光伏玻璃的周度价格、库存、产销率、在产产能及毛利走势图表。
- 玻纤粗纱和电子纱的产能变动季度数据表，2025年粗纱及电子纱产能点火、冷修、复产明细。
- 碳基复材（碳碳热场、碳纤维）价格走势及龙头公司盈利分析。
- 建材行业主要原材料（原油、煤炭、纯碱、沥青、钛白粉等）周度价格变动及同比对比表格。
- 建材指数PB、PE估值历史分位图，以及板块相对大盘表现的数据。
- 重点公司估值与财务分析表，覆盖东方雨虹、三棵树、海螺水泥、中国巨石等20余只个股的EPS、PE、ROE预测。
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