报告概述
本报告为国泰海通证券研究所发布的每日证券研究报告精选，覆盖2026年7月23日至24日期间的重要研究成果。报告研究对象包括宏观经济政策、市场策略、行业趋势及公司基本面，涵盖财政收支、基金持仓、AI产业链、运动品牌渠道变革、市内免税、港股市场景气度等多个领域。报告通过数据分析和逻辑推演，为投资者提供多维度市场洞察，帮助理解近期经济与市场变化的核心驱动因素。
报告的核心结论
基金配置向AI硬件产业链集中
2026年二季度主动偏股基金大幅增配电子和通信，AI硬件方向成为加仓核心，电子和通信实配比例升至60.4%，超越历史多轮产业浪潮峰值。这一配置变化映射经济K型分化，AI硬件利润增速远超整体工业企业。
财政支出节奏加快，央地收入分化延续
6月一般公共预算支出增速由负转正，民生与基建双线发力，专项债加速形成实物工作量。中央本级收入增速跃升至18%以上，而地方本级收入仅温和增长，主要受房地产链税收低迷拖累。
市内免税市场被低估，长期空间具备弹性
韩国市内免税销售额占比超70%，而我国仍处于早期阶段。随着政策优化、门店扩容和客流修复，全国市内免税GMV有望从2025年约2亿元提升至2030年约102.7亿元，渗透率与客单价提升将驱动高弹性增长。
计算机机构持仓降至近十年最低
2026年二季度计算机行业机构持仓仅为1.2%，环比下降0.9个百分点，为近十年最低值。但算力景气度持续高增，国产算力、服务器等板块获机构增持，显示结构性机会。
港股一二级市场高景气延续
6月港股IPO募资规模达433亿港元，环比增长180%；日均成交额创历史第二高，达3191亿港元。港交所项目储备丰富，内地企业赴港上市热情持续，景气有望在下半年延续。
报告回答的关键问题
2026年二季度公募基金加仓了哪些行业？
二季度主动偏股基金大幅加仓电子和通信，AI硬件产业链是核心方向，半导体、元件、通信设备、消费电子等二级行业配置比例增幅居前。同时大幅减配新能源、有色金属、内需消费等板块，调仓风格极为集中。
当前财政政策有哪些新变化？
6月财政支出节奏明显加快，民生和基建领域双线发力，专项债资金加速形成实物工作量。但央地收入分化延续，中央受高端制造业和进口税收拉动增长较快，地方仍受房地产拖累，土地收入持续承压。
市内免税市场规模有多大？
2025年全国市内免税GMV约2亿元，处于早期阶段。但随着政策扩容、门店布局完善和购物便利化提升，预计2026年GMV约15.5亿元，2030年有望达102.7亿元。远期在客流、渗透率和客单价提升下，市场空间约94亿至422亿元。
计算机板块机构持仓为何创新低？
2026年二季度计算机机构持仓仅1.2%，创近十年最低。主要原因是市场资金向AI硬件集中，传统计算机板块受挤压。但算力景气度高，国产算力、服务器等细分领域仍获机构增持，板块整体有显著增配空间。
报告中的代表性数据
主动偏股基金电子行业配置比例
2026Q2，2026年二季度主动偏股基金对电子行业的重仓股配置比例从一季度约21.8%升至42.56%，环比增加23.02个百分点，为加仓幅度最大的行业。
港股6月日均成交额
2026年6月，2026年6月港股市场日均成交额（ADT）为3191亿港元，同比增加39%，环比增加9%，为2025年9月以来单月新高，创历史第二高。
计算机行业机构持仓比例
2026Q2，2026年二季度计算机行业机构（基金和基金管理公司）持仓比例为1.2%，环比下降0.9个百分点，为近十年最低值。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 宏观快报点评：分析6月财政收支数据，指出央地收入分化、支出节奏加快，以及土地收入承压对后续基建的影响。
- 策略专题报告：详细剖析2026年二季度主动偏股基金持仓变化，包括行业配置、板块偏好和港股配置调整，并探讨AI硬件集中配置的历史对比与未来演绎。
- 纺织服装行业跟踪：解读耐克收回大中华区经销商线上经销权事件，测算对滔搏、宝胜及耐克自身的影响，并展望运动行业折扣和品牌竞争格局。
- 计算机行业跟踪：深入分析计算机机构持仓创新低的原因，梳理算力、AI应用等细分领域持仓变动，并列出持仓市值前十个股变化。
- 投资银行业与经纪业月报：全面展示港股一二级市场数据，包括IPO和再融资规模、日均成交额、衍生品交易及LME交投活跃度，并评估港交所基本面。
- 商业银行行业跟踪：以四川省20家上市及非上市银行为样本，比较规模、盈利、资产质量、资本充足率等核心指标，揭示区域银行差异化特征。
- 社会服务业深度研究：系统分析市内免税市场的发展逻辑、韩国经验、国内政策进展和供需端条件，量化测算全国中长期市场空间。
- 多家公司点评及海外报告：涵盖益生股份、中国汽研、乐舒适、方大特钢、景嘉微、特斯拉、鸣鸣很忙、美团等个股深度分析，包含业绩解读、估值和目标价。
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