报告概述
本报告为中信建投证券发布的月度行业动态报告，研究对象为消费金融行业的资产支持证券（ABS）和金融债。报告覆盖2025年11月及前11个月的发行、交易数据，分析政策动态、行业事件、一级发行情况（包括ABS和金融债）、二级市场交易特征，并附有发行明细和风险分析。报告旨在帮助投资者和从业者把握消费金融融资市场的短期变化和长期趋势。
报告的核心结论
消费金融ABS发行规模持续增长，前11月同比增长18.7%
截至2025年11月末，消费金融行业ABS发行规模达7655.9亿元，较去年同期增长18.7%。11月单月发行638.5亿元，其中信贷ABS、企业ABS和ABN分别占比39.8%、39.0%和21.2%，发行节奏保持稳健。
金融债发行连续两月停滞，监管导向转向风险防控
2025年10月与11月消费金融公司金融债发行全面暂停，与前三季度301亿元的热潮形成对比。部分公司收到窗口指导，已获批产品也需暂停，反映监管从鼓励融资转向防范风险，行业融资策略将更趋谨慎。
不良资产处置进入活跃期，“未诉即卖”成主流趋势
2025年11月，多家消费金融公司集中挂牌转让不良资产包，当月待处置规模超50亿元。中银、中邮、兴业等机构采用“未诉即卖”模式，可快速优化报表、降低不良率，海尔、马上消金也首次参与，行业风险出清加快。
报告回答的关键问题
消费金融ABS发行规模增长情况如何？
2025年前11月，消费金融行业ABS发行规模达7655.9亿元，同比增长18.7%。11月单月发行638.5亿元，其中信贷ABS、企业ABS和ABN分别占比39.8%、39.0%和21.2%，发行期限和利率均出现“双升”态势。
金融债为何在2025年10-11月暂停发行？
金融债暂停发行主要受监管政策转向影响。此前1-9月多家机构累计发行301亿元金融债，但10月起部分公司收到窗口指导，要求暂停ABS及金融债发行，已获批产品也需同步暂停，旨在遏制潜在风险蔓延，导致融资渠道暂时受限。
助贷新规对消费金融行业有何影响？
助贷新规推动消费金融利率全面压降，合规性要求显著提升。报告指出，新规导致金融债发行暂停，部分机构被迫推迟发行计划，如南银法巴消费金融原定20亿元ABS延期。行业融资策略将更趋谨慎，头部机构凭借资质优势可能占据主导。
报告中的代表性数据
消费金融ABS累计发行规模
2025年1-11月，以发行起始日统计，同比增长18.7%。
金融债前9月发行规模
2025年1-9月，涵盖蚂蚁消金、马上消金等多家机构，但10-11月发行全面停滞。
11月不良资产处置规模
2025年11月，多家机构集中转让，中银、中邮、兴业等参与，“未诉即卖”模式成主流。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业动态：包括政策动态（如《金融机构合规管理办法》专项解读、工信部促消费方案）和行业事件（不良资产转让、河北幸福消金增资等）。
- 一级发行分析：详细展示ABS发行规模、数量、期限和利率变化，以及金融债发行暂停的具体原因和案例（如南银法巴延期）。
- 二级交易数据：涵盖银行间、上交所、深交所的成交量和金额，按基础资产分类的交易情况（如个人汽车贷款ABS成交额环比增长32.1%）。
- 发行明细附表：列出2025年11月信贷ABS、企业ABS和ABN的全部发行项目，包括发行总额、基础资产类型和发行起始日。
- 风险分析：包括经济周期波动、流动性错配、监管政策趋严等风险提示，并分析对消费金融ABS和金融债的潜在影响。
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