报告概述
报告以普通股票型、偏股混合型、灵活配置型与增强指数型基金为基础构建主动权益基金样本池，从持仓风格、操作风格和ESG等多维度刻画基金特征，并构建涵盖收益、风险、风险调整后收益、业绩稳定性、Alpha、择时能力、规模和持有人结构八大维度的定量指标体系，采用T-M模型评估基金择时择券能力。在此基础上，报告构建多因子量化FOF策略，通过集中度与换手率调整优选基金，为投资者提供主动权益基金配置参考。
报告的核心结论
主动权益基金超额收益改善但份额持续下降
2025年以来主动权益基金相对中证800超额收益显著改善，跑赢中证800的基金数量占比达66%，扭转了2022年以来的颓势。但基金份额仍延续下跌趋势，投资者信心有待恢复，可能源于获利了结或解套后赎回。
政策推动主动权益基金基准选择优化与高质量发展
《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩比较基准约束，促进基金长期稳健投资。当前主动权益基金基准选择以沪深300、中证800等宽基指数为主，基准单一化问题突出，政策将引导基准更贴合基金实际投资风格。
主动权益基金普遍具备正向择券能力
基于T-M模型分析，74.25%的主动权益基金具有正向择券能力，显著正向择券能力占比5.28%，而显著正向择时能力仅7.61%。牛市中主动权益基金依靠择券能力可获得显著超额收益，2025年6-9月超额收益明显提升。
多因子量化FOF策略有效战胜市场
报告构建的主动权益基金量化FOF策略在2019年12月31日至2025年12月19日回测期间，以沪深300为基准实现年化收益12.48%，年化超额收益10.05%，月度胜率68.06%；以50%普通股票型+50%偏股混合型基金指数为基准，年化超额收益4.33%，策略整体有效。
报告回答的关键问题
主动权益基金当前表现如何？
2025年以来主动权益基金超额收益显著改善，跑赢中证800基金数量占比达66%，但份额持续下降至2.36万亿份，投资者信心仍有待恢复。
如何筛选优质主动权益基金？
报告构建了收益、风险、风险调整后收益、业绩稳定性、Alpha、择时能力、规模、持有人结构八大维度定量指标，并结合集中度与换手率调整，筛选长期收益稳健的基金，最终优选50只构建量化FOF策略。
主动权益基金量化FOF策略有效吗？
回测显示，以沪深300为基准，策略年化收益12.48%，超额收益10.05%，月度胜率68.06%；以主动权益基金指数为基准，超额收益4.33%，月度胜率62.50%，策略整体有效。
政策对公募基金有何影响？
《推动公募基金高质量发展行动方案》强化业绩基准约束、降低费率、推动中长期资金入市，引导基金公司注重长期回报。这将推动主动权益基金优化基准选择，提升投资质量。
报告中的代表性数据
主动权益基金量化FOF策略年化收益率
2019.12.31-2025.12.19，策略以沪深300为基准，在回测期间实现的年化收益率。
主动权益基金量化FOF策略年化超额收益
2019.12.31-2025.12.19，策略相对于基准沪深300的年化超额收益。
主动型基金跑赢中证800的基金数量占比
2025年以来，普通股票型与偏股混合型基金中跑赢中证800的基金数量占比。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 主动权益基金收益与份额趋势背离及量化基金崛起分析：包含主动型基金超额表现改善、份额下跌、量化基金新发情况等详细数据。
- 政策推动主动权益基金高质量发展：详细解读《推动公募基金高质量发展行动方案》25条举措及对业绩基准、长周期考核等的影响。
- 主动权益基金风格分类框架：涵盖宽基基准、行业基准、集中度、换手率、ESG等多维度风格分类方法及各类基金收益特征。
- 八大维度定量指标体系构建：包括收益、风险、风险调整后收益、业绩稳定性、Alpha、择时能力、规模、持有人结构各指标定义与计算方法。
- 定量指标有效性测试结果：针对不同宽基指数分类（沪深300、中证500等）展示各因子平均IC值，评估因子预测能力。
- 多因子量化FOF策略构建与回测：详细说明因子权重、集中度与换手率调整乘数，以及策略在两种基准下的回测业绩指标。
- 丰富图表数据：包含基金规模变化、收益率分布、风格分类趋势、策略净值曲线等20余张图表。
- 完整样本池与基金列表（截至2025年9月30日共2017只基金）及每期优选基金名单。
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