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报告概述

报告聚焦工程机械行业，回顾2025年国内外市场表现，展望2026年趋势。内容涵盖挖掘机、装载机、起重机等主要品类销量分析，探讨资金到位率、海外利率周期等影响因素。同时分析行业盈利能力、经营杠杆、电动化与无人化进展，以及矿山机械等新增长点。最后介绍广发中证工程机械ETF的产品特征、指数编制、收益风险表现。适合投资者把握行业周期节奏与配置工具。

报告的核心结论

国内工程机械进入全面复苏阶段

2025年1-10月国内挖掘机销量同比增长约20%，装载机、起重机等品类普遍好转，板块收入增速提升至12%。规模效应显现，盈利能力修复，固定资产利用率提高推动利润弹性释放。

海外需求有望2026年开启新一轮上行周期

受美联储加息影响，海外挖掘机销量自2021年见顶后连续下滑4年。随着降息周期推进，海外基建投资有望回暖，叠加中国品牌市占率提升，2026年出口市场有望与国内形成共振。

电动化进程加快，无人化智能化是未来方向

2025年装载机、混凝土搅拌车、矿车等电动化率快速攀升，成本下降缩短回本周期。电动化是无人化和智能化的基础，在矿山、码头等固定场景无人化进展加快，成为行业长期竞争力。

矿山机械成为工程机械新增长点

全球矿山设备市场规模约1200亿美元，中国企业聚焦露天矿山装备。国内设备更新叠加一带一路出海，矿挖、矿车等需求旺盛，三一、徐工等主机厂持续获得海外订单。

广发中证工程机械ETF收益领先，配置价值高

该ETF年化收益率达75.03%，优于同类竞品，最大上涨43.70%。相比基建板块ETF，以略高波动获取近3倍年化收益。指数行业纯度高，龙头集中，兼具稳健股息与成长弹性。

报告回答的关键问题

工程机械行业当前处于什么阶段？

2025年国内全面复苏，出口温和复苏，板块收入增速提升至12%。但复苏斜率较低，资金到位率是制约因素，周期拉长。预计2026年国内外有望共振向上，行业处于周期上行起步阶段。

2026年国内外工程机械需求怎么看？

国内：更新替换需求强劲，理论年均增速30%以上，但受地方债资金影响呈温和复苏。海外：美联储降息有望推动需求回暖，2026年或开启新一轮上行周期，尤其非洲、中东、拉美等矿区和欧美复苏信号明显。

电动化对工程机械行业有何影响？

电动化率快速提升，2025年混凝土搅拌车电动化率达60%，装载机约23%。电池成本下降使回本周期缩短至1年内。电动化是无人化基础，在矿山等场景推动智能化，提升行业长期竞争力。

矿山机械的市场空间有多大？

2023年全球矿山设备市场规模约1183亿美元，其中露天矿山装备约240亿美元。中国企业布局矿挖、矿车等，国内矿挖市场三一、徐工合计占有约70%份额，海外市场刚刚起步，空间广阔。

广发中证工程机械ETF值得配置吗？

该ETF是全市场首只工程机械主题ETF，规模超10亿元，流动性好。收益表现强劲，年化收益率75.03%，弹性远超基建板块。指数行业纯度高，涵盖主机厂和核心零部件龙头，兼具稳健与弹性，适合捕捉行业复苏与出海红利。

报告中的代表性数据

同比+19.6%

国内挖掘机销量增速

2025年1-10月，2025年1-10月国内挖掘机累计销量同比增速，显示国内工程机械全面复苏。

同比+14.5%

挖掘机出口销量增速

2025年1-10月，出口挖掘机累计销量同比增速，出口开始温和复苏。

同比+23%

工程机械板块净利润增速

2025年前三季度，板块归母净利润同比增长，盈利能力持续提升。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包含2007年以来挖掘机、装载机、起重机、路面机械等品类国内外销量走势图，以及开工小时数、各省份销售情况等详细数据图表。
  • 国内外分市场预测模型：基于保有量测算与周期更新替换理论的挖机销量预测（2020-2029年），以及海外各地区需求分析，包括欧美、非洲、东南亚等。
  • 盈利能力与经营杠杆分析：通过三一重工等主机厂产能利用率、毛利率、费用率变化，详细阐述规模效应与经营杠杆对利润弹性的影响。
  • 电动化与无人化专题：主要产品电动化率统计、三一重工电动化收入预期、无人驾驶矿卡渗透率及主机厂无人驾驶解决方案模式对比。
  • 矿山机械市场深度分析：全球矿山设备市场规模、露天矿山装备拆分、国产矿山设备竞争格局及中国企业在非洲矿产投资参与情况。
  • 主机厂海外收入空间测算：分地区（欧美、非洲、东南亚等）中国品牌市占率现状与2030年目标，以及远期增长空间超200%的测算过程。
  • 中证工程机械主题指数编制分析：指数编制方式对比、行业分布、前十大成分股权重、股息率与估值历史分位数、盈利预测（EPS）。
  • 广发中证工程机械ETF产品详情：基金概况、费率结构、最新持仓、收益风险指标对比（与同类ETF及基建ETF），以及规模与流动性优势。
  • 风险提示：包括行业周期波动、基建及地产落地不及预期、政策风险、地缘政治加剧等，帮助投资者全面评估潜在风险。
  • 盈利预测与估值：主要主机厂（三一重工、徐工机械、中联重科等）2026年盈利预测及当前估值（10-16倍），显示板块未来2-3年利润增速20%以上。

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