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报告概述

本报告为方正证券金融工程2026年度策略报告，研究对象涵盖A股市场择时、行业轮动、量化选股、基金业绩与ETF市场。报告覆盖范围包括沪深300等宽基指数、申万一级行业、公募指增产品、主动权益基金及ETF。主要分析内容有：基于股债收益差的市场择时信号、结合宏观周期与多维度因子的行业轮动模型、高频因子低频化系列表现、指增产品超额收益回暖、基金业绩与发行申购情况。报告采用宏观“货币+信用”周期模型与估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等多因素框架，为投资者提供2026年量化投资与基金配置的策略参考。

报告的核心结论

权益市场中长期配置价值较高，短期修整后有望上行

截至2025年11月28日，沪深300指数股债收益差为5.33%，低于均值-1倍标准差，且均线与上下轨距离收窄，类似2014年末。报告认为权益市场配置价值仍然较高，短期调整后有望继续上行。

2026年建议关注指增类产品，超额收益有望延续

2025年沪深300、中证500、中证1000指增产品规模加权超额收益分别为2.26%、3.28%、10.63%，全面回暖。展望2026年，市场预计震荡上行，风格因子延续，盈利因子或有回暖，指增产品仍值得积极关注。

科技主题行情波动加大，均衡配置或持有主动基金更优

2025年10月以来科技主题波动明显放大，热点轮动加速，单一主题ETF胜率下降。报告建议构建多科技主题ETF组合，或持有均衡配置的科技主题主动权益基金，以平滑波动并提升持有体验。

消费顺周期与金融红利行情仍需等待拐点信号

消费顺周期依赖宏观经济数据实际好转，金融红利依赖市场情绪一致性转向。当前政策刺激难以实质改善需求，科技/红利跷跷板效应减弱，两类主题机会尚未到来。

报告回答的关键问题

2026年A股市场整体走势如何？

报告认为2026年市场整体将呈现震荡上行趋势，波动幅度较2025年有所收窄。股债收益差指标显示权益配置价值较高，短期修整后有望继续上行。风格因子大概率延续今年的表现，盈利因子有回暖可能。

哪些行业在2026年值得关注？

根据多因素行业轮动模型，当前市场处于紧货币紧信用阶段，模型建议关注有色金属、钢铁、通信、电力设备、电子、基础化工等行业。这些行业在估值、基本面、资金流等维度综合得分靠前。

指增产品超额收益是否已经回暖？

是的。截至2025年11月28日，沪深300、中证500、中证1000指增产品规模加权超额收益分别为2.26%、3.28%、10.63%，全面走出低谷。方正金工月频调仓的指增组合超额收益也明显回暖，建议2026年继续关注。

2026年科技主题基金应如何配置？

科技主题行情波动加大、热点轮动加速，单一主题ETF或类工具型主动基金胜率下降。建议构建覆盖多个科技主题的ETF组合，或持有均衡配置的科技主题主动权益基金。主线主题关注光模块等，概念主题关注人形机器人、卫星通信等，但需及时止盈。

ETF市场2025年发展情况如何？

2025年ETF市场保持高景气增长，截至11月末非货ETF规模达55080亿元，较2024年末增长54%。新发ETF330只，募资2539亿元，双双创历史新高。资金偏好债券ETF、港股ETF及热门行业ETF，宽基ETF遭赎回。

报告中的代表性数据

5.33%

沪深300指数股债收益差

2025年11月28日，沪深300指数市盈率倒数减去10年期国债收益率，低于均值-1倍标准差，显示权益配置价值较高。

10.63%

中证1000指增产品规模加权超额收益

2025年1月1日至11月28日，公募中证1000指数增强产品规模加权平均超额收益，体现指增产品超额全面回暖。

30.61%

综合量价因子多空收益

2025年1月1日至11月28日，方正金工将16个高频因子正交化后等权合成的综合量价因子，月频调仓下多空组合收益。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场择时分析：基于股债收益差指标的中长期择时信号，以及主要板块、指数、行业的估值百分位分布图表。
  • 行业轮动模型详解：结合宏观“货币+信用”周期与多维度驱动因子（估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易）的行业轮动框架，以及历史表现和最新推荐。
  • 量化选股因子深度研究：16个高频因子低频化系列（如暗流涌动、滴水穿石等）的构建原理、历史表现及合成综合量价因子绩效。
  • 指数增强策略实证：沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数增强组合的构建方法及2025年超额收益表现，以及中证红利增强策略。
  • 基金业绩全景：主动权益基金、固定收益基金、指数基金、FOF基金2025年收益分布，规模变化及头部绩优产品分析。
  • ETF市场发展详况：2004年以来ETF规模变化、新发产品统计、资金申赎流向分析，以及热门标的资金偏好变动。
  • 基金发行与申购数据：2025年1-11月各类基金发行数量及募资规模，主动权益、指基、FOF、债基的月度变化。
  • 基金投资策略：科技主题行情波动加大下的多主题ETF组合与均衡主动基金方案，以及消费顺周期、金融红利主题的拐点判断。

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