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报告概述

本报告围绕保险资产在居民存款及固收类理财资产中占比提升这一核心趋势展开研究。报告从流量（年度新保费）和存量（总资产规模）两个维度，分析2022年至2025年居民资金从存款、银行理财、债基等向保险产品迁移的路径与驱动因素。研究覆盖人身险保费、居民存款、银行理财、公募债基和货币基金五大类资产，通过结构占比和同比增速变化揭示保险的相对优势。报告还深入探讨了分红险转型对产品吸引力的提升作用，以及养老和健康保障需求在老龄化背景下的差异化竞争力，为理解保险行业中长期增长逻辑提供框架。

报告的核心结论

保险资产占居民理财比重持续提升

从流量数据看，总保费占居民存款和固收理财类资金流量的比例从2022年的15.8%提升至2025年1-11月的22.4%，三年累计提高6.6个百分点。存量数据同样显示，2023年12月至2025年11月，保费存量规模占比从12.5%上升至14.1%，而居民存款占比下降1.7个百分点。这一趋势反映了保险在储蓄收益率稳定性和保障功能上的综合优势，预计中长期将延续。

分红险转型增强保险产品竞争力

传统险预定利率连续三年调降至2.0%，与存款利差缩小，但2025年起行业大力推动分红险转型，2026年开门红产品均为分红型，演示结算收益率普遍在3.3%-3.9%，显著高于定期存款和理财。分红险通过“保底+浮动”机制，在股市向好时提升分红实现率预期，增强了产品对客户的吸引力，有望推动新单保费增长。

养老健康需求为保险黄金发展奠定基石

我国2021年已进入中度老龄化社会，居民对养老储蓄和健康保障的需求持续释放。头部险企如中国平安、中国人寿、中国太保等纷纷布局养老社区、居家养老和健康管理服务，形成“保险+医养”的差异化优势。这种服务绑定不仅提升件均保费，还增强了客户粘性，使保险在理财属性之外具备独特的保障价值，为行业长期增长提供支撑。

2026年保险行业有望资负共振

负债端，分红险转型见效、个险企稳、银保渠道增长，新单保费增速有望扩张，利好新业务价值（NBV）改善。资产端，长端利率中枢稳步提升，权益市场慢牛启航，支撑险企投资收益率和净资产扩张，推动估值向1倍P/EV靠拢。开源证券认为2026年是保险板块战略性布局机会，推荐中国太保、中国平安、中国人寿H股等标的。

报告回答的关键问题

为什么保险占居民理财比重持续提升？

主要原因有三：一是存款利率持续下调，而保险预定利率调降速度相对滞后，使保险产品的保底收益率更具优势；二是银行理财和债基收益率因债市波动而稳定性不足，保险则提供相对稳定的回报；三是老龄化背景下，保险产品附带养老社区、健康管理等服务，这种“产品+服务”的差异化优势是其他理财产品难以替代的。

分红险转型对保险行业有何影响？

分红险转型是2025年以来的行业趋势，它将传统险的固定收益变为“保底+分红”模式，使保险公司在低利率环境下降低利差损风险，同时通过浮动分红分享股市收益。对客户而言，分红险演示收益率普遍在3.3%-3.9%，吸引力强于定期存款和银行理财。对保险公司而言，分红险可提升新单保费增速，并改善新业务价值（NBV），2026年开门红全行业主打分红险预示了转型成效。

2026年保险行业投资机会如何？

开源证券看好2026年保险板块的战略性机会。负债端受益于分红险转型和养老健康需求释放，新单保费增速有望扩张，推动NBV增长；资产端长端利率回升和权益市场慢牛利好投资收益和净资产，估值有望向1倍P/EV修复。推荐标的包括中国太保（低估值、负债端综合优势）、中国平安（养老健康产业链优势）、中国人寿H股（寿险属性鲜明）。

保险产品相比银行理财有哪些优势？

保险产品核心优势体现在两方面：一是收益稳定性，保险预定利率调整频率低、幅度小，在利率下行周期中能锁定相对较高的长期回报；二是保障属性，尤其是增额终身寿险和年金险可提供养老社区入住、健康管理等服务，满足客户对养老和医疗的深层需求。而银行理财和债基收益率受债市波动影响大，2025年债市波动下其流量占比明显下降，保险的相对优势进一步凸显。

报告中的代表性数据

22.4%

总保费流量占比

2025年1-11月，总保费占居民存款和固收类理财资金流量的比例，较2022年的15.8%累计提升6.6个百分点，反映保险在居民理财配置中的份额持续扩大。

14.1%

保费存量规模占比

2025年11月，保险存量规模占居民存款及固收类理财资产总额的比例，较2023年12月的12.5%上升1.6个百分点，同期居民存款占比从66.2%下降至64.5%，显示存款向保险迁移。

16.7%

2026年保险存量规模预测增速

2026年（预测），基于保险占比每年提升约0.8pct的假设，预计2026年保险存量规模达42.7万亿元，同比增长16.7%，较2025年的15.8%小幅扩张。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包含2022-2025年居民存款、保费、银行理财、债基、货基五大类资产的月度存量与流量变化图，以及保费同比增速与占比趋势线，直观展示资金迁移过程。
  • 流量与存量分析框架：详细阐述如何以人身险总资产和总保费分别衡量保险存量与流量，并说明各资产口径的优劣，为同类研究提供方法论参考。
  • 分红险转型与开门红产品对比：列出中国平安、中国人寿、新华保险等6家上市险企2026年开门红分红险的预定利率、演示利率和回本年限，量化产品竞争力。
  • 头部险企养老健康布局案例：深度分析中国平安“综合金融+医疗养老”战略、中国人寿“333战略”、太保“大康养”战略，包括养老社区覆盖城市、服务客户数量等运营数据。
  • 居民长期投资资产规模测算：基于假设估算2025年末居民固收理财资产总额及2026年保险资金存量规模，并给出同比增速预测。
  • 投资结论与推荐标的估值表：提供中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2024-2026年归母净利润、PE、PB、PEV等估值数据及投资评级，明确推荐逻辑。
  • 风险提示：长端利率下行风险和寿险转型进展低于预期风险的具体分析，帮助读者理解报告结论的潜在假设条件。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

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