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报告概述

本报告由开源证券发布，聚焦保险资产在居民存款及固收类理财资产中的占比变化趋势。研究对象包括居民存款、保险存量规模、银行理财、公募债基和货币基金等五大类资产。报告从流量和存量两个维度，分析了2022年至2025年保险占比的提升过程，并展望2026年及中长期保险产品的吸引力。报告采用数据驱动的方法，结合利率环境、老龄化趋势、分红险转型及“保险+”服务，论证保险在储蓄和保障两方面的比较优势。读者可通过本报告理解保险行业在居民资产配置中地位提升的底层逻辑，以及未来保费增长和资产规模扩张的驱动力。

报告的核心结论

保险资产占居民固收类理财比重将持续提升

报告指出，保险产品凭借相对稳定且较高的收益率，以及养老、健康保障的差异化优势，在居民理财中的地位不断上升。流量数据显示，总保费占居民存款及固收理财资金比重从2022年的15.8%提升至2025年前11月的22.4%，三年累计提升6.6个百分点。存量数据也显示，2023年12月至2025年11月，保费存量规模占比从12.5%上升至14.1%，而居民存款占比从66.2%下降至64.5%，呈现存款向保险迁移的趋势。

分红险转型将进一步提升保险产品竞争力

传统险预定利率连续三年调降后降至2.0%，与存款利率比较优势缩小。但2025年起分红险转型成效显著，叠加股市向好提升分红实现率预期，2026年开门红产品演示结算利率普遍在3.3%-3.9%之间，具备较强吸引力。分红险的保底收益加浮动分红模式，有望在低利率环境中成为居民理财的新宠，进一步推动保险资产占比提升。

养老和健康保障需求是保险中长期增长的基石

中国已于2021年进入中度老龄化社会，65岁及以上人口占比超14%，居民对养老储蓄和健康保障的需求持续释放。头部险企如中国平安、中国人寿、中国太保等积极布局“保险+养老+健康”生态，通过养老社区、居家养老、健康管理等服务构建差异化竞争优势。这种“产品+服务”模式不仅提升件均保费，还增强了客户粘性，为保险行业带来“黄金发展周期”。

2026年负债端和资产端有望共振，保险板块迎来战略布局机会

负债端，分红险转型见效，个险新单企稳回升，银保渠道延续较快增长，新单保费增速有望明显扩张，利好新业务价值增速改善。资产端，长端利率中枢稳步提升，权益市场慢牛启航，支撑险企投资收益率和高ROE，净资产有望走扩。报告认为保险板块估值有望向1倍P/EV靠拢，推荐中国太保、中国平安和中国人寿H股。

报告回答的关键问题

保险产品在居民理财中有哪些比较优势？

保险产品在储蓄和保障两方面具有双重优势。储蓄方面，相较于定期存款利率持续回落，保险预定利率调降速度和幅度相对落后，且收益率稳定性强于银行理财和债基。保障方面，老龄化趋势下，养老社区、健康管理等“保险+”服务满足了居民对远期稳定回报率和健康保障的需求，这是其他金融产品难以替代的差异化优势。

分红险为什么能提升保险产品的吸引力？

分红险由保底收益（预定利率1.75%）和浮动分红组成，在传统险预定利率降至2.0%后，分红险的演示结算利率普遍在3.3%-3.9%之间，显著高于存款和理财。同时，2024年和2025年股市向好提升了分红实现率预期，使得分红险在低利率环境中兼具安全性和收益潜力，成为保险公司开门红主打产品。

保险在居民资产配置中的地位如何变化？

流量数据表明，总保费占居民固收类理财资金比重从2022年的15.8%升至2025年前11月的22.4%，三年提升6.6个百分点。存量数据显示，2023年12月至2025年11月，保费存量规模占比从12.5%升至14.1%，同期居民存款占比下降1.7个百分点，银行理财占比下降0.7个百分点，呈现存款向保险迁移的趋势。

未来保险资产规模增长空间有多大？

报告预测，若2026年居民固收类理财资产总额增速维持10.5%，保险资金占比提升0.8个百分点至15.0%，则2026年保险存量规模有望达到42.7万亿元，同比增长16.7%，高于2025年的+15.8%。增长驱动力来自分红险转型、养老健康需求释放以及大额存单收缩和债市波动下的资金迁移。

报告中的代表性数据

22.4%

总保费占居民固收类理财资金流量比重

2025年前11月，流量数据，从2022年的15.8%提升至2025年前11月的22.4%，三年累计提升6.6个百分点。

14.1%

保费存量规模占比变化

截至2025年11月，存量数据，2023年12月至2025年11月，保费存量规模占比从12.5%上升1.6个百分点至14.1%，同期居民存款占比下降1.7个百分点至64.5%。

16.7%

2026年保险存量规模预计增速

2026年E，报告估算，假设2026年居民固收类理财资产总额同比+10.5%，保险资金占比提升至15.0%，则保险存量规模约42.7万亿元，同比+16.7%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细的数据分析：报告基于Wind、普益标准等来源，提供了居民存款、保险存量、银行理财、公募债基和货币基金五大类资产从2022年至2025年的月度、季度和年度存量与流量数据，并配有图表展示占比变化趋势。
  • 结构拆解与阶段划分：报告将2022年至2025年11月分为两个阶段，第一阶段（2022.1-2023.11）为银行理财向存款迁移，第二阶段（2023.12-2025.11）为存款向保险存量迁移，并分析了各阶段的驱动因素。
  • 利率与收益率对比分析：报告通过图表对比了1年期/5年期银行存款、银行理财收益率、10年期国债和普通寿险预定利率的历史走势，直观展示保险产品的相对收益率优势。
  • 老龄化趋势分析：引用国家统计局数据，展示1990年以来我国65岁及以上人口占比和老年抚养比的上升趋势，以及2021年进入中度老龄化社会的关键节点。
  • 分红险产品列表：以表格形式列出2026年各上市险企开门红分红险产品的名称、类型、预定利率、演示利率和回本年限，包括中国平安、中国人寿、新华保险和太平保险的产品。
  • 头部险企养老健康布局案例：详细分析了中国平安、中国人寿、中国太保在养老社区、居家养老、健康管理等方面的战略和具体发展数据，包括覆盖城市、客户数量和服务项目。
  • 估值表与推荐标的：提供中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的当前股价、归母净利润预测、PE、PB、PEV等估值数据，以及开源证券的投资评级。
  • 风险提示：明确列出长端利率下行风险和寿险转型进展低于预期风险，并分析其对保险公司利差损和业务发展的潜在影响。

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