报告概述
本报告为中国银河证券发布的ESG与央国企月度跟踪报告，主要研究对象为ESG整合策略、央国企投资以及两者结合的策略表现。报告覆盖2025年12月市场行情，采用银河ESG整合策略和ESG舆情整合策略，基于马科维兹资产组合理论构建指数。报告分析了ESG、央国企及ESG&央国企三类指数的累计收益、月度涨跌幅、估值水平、成交额变化以及泛ESG基金发行情况，并关注全国碳市场碳排放配额价格与成交量。读者可通过本报告快速了解当月ESG与央国企投资策略的表现及市场动态。
报告的核心结论
12月纯ESG策略和ESG&央国企策略均出现回撤，纯央国企策略收益为正。
报告显示，以2023年1月3日为基准，截至2025年12月29日，ESG累计收益率为100.13%，ESG&央国企累计收益率为88.80%，纯央国企累计收益率为74.30%。但12月单月，ESG&央国企月度涨跌幅为-2.20%，纯ESG板块为-0.11%，而纯央国企为+0.27%，全A为+3.34%。
ESG&央国企策略自2023年以来累计跑赢其他主要指数。
尽管12月出现回撤，但自2023年初以来，ESG&央国企策略累计收益率为88.80%，显著高于纯央国企（74.30%）和全A（31.52%），表明在较长周期内ESG叠加央国企的整合策略具有超额收益。
12月泛ESG基金新发规模有所上升，但基金数量下降。
报告监测到12月泛ESG基金发行只数减少，但发行份额（亿份）较前值上升，显示市场对ESG主题基金的需求依然存在，但产品供给结构有所调整。
全国碳市场碳排放配额价格上升，成交量下降。
截至12月30日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为72.87元/吨，较前值59.65元/吨上升；当月成交额总计4621.82万吨，较前值4775.32万吨有所下降。
报告回答的关键问题
12月ESG投资策略表现如何？
12月ESG筛选策略（沪深300）总回报为-2%，相对总回报为-5%；ESG舆情整合策略（沪深300）总回报为-5%，相对总回报为-8%。纯ESG策略和ESG&央国企策略均出现回撤，而纯央国企策略收益为正，显示当月ESG因子承压。
ESG&央国企策略长期有没有超额收益？
是的。自2023年1月3日基准以来，截至2025年12月29日，ESG&央国企累计收益率为88.80%，远高于全A的31.52%和纯央国企的74.30%。即使12月回撤，长期累计收益依然领先，表明该策略在较长时间内能产生显著超额回报。
当前央国企板块的估值处于什么水平？
报告显示，截至12月30日，央企市盈率10.07，国企市盈率10.41，均处于自2010年历史下分位数70%以上，属于较高位置；市净率方面，央企1.03、国企1.21，处于历史中位附近。综合来看，央国企估值偏高但尚未极端。
全国碳市场碳价近期走势如何？
截至2025年12月30日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为72.87元/吨，相比前值59.65元/吨明显上升，但当月成交量4621.82万吨较前值下降。报告跟踪了碳价及成交量变化，适合关注碳市场交易的投资者。
报告中的代表性数据
ESG&央国企累计收益率
2023年1月3日至2025年12月29日，基于银河ESG整合策略在央国企样本上构建的指数累计收益，同期全A累计收益率为31.52%。
全国碳市场碳排放配额收盘价
2025年12月30日，与前值59.65元/吨相比上升，来源为Wind及中国银河证券研究院。
万得全A市盈率历史分位数
截至2025年12月30日，自2010年以来的历史下分位数，表明当前市盈率处于较高水平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细展示ESG筛选策略（沪深300）和ESG舆情整合策略（沪深300）的累计收益率走势图及最新月度表现数据。
- 包含ESG、央国企、ESG&央国企三类指数的长期累计收益对比图，直观展示不同策略的相对表现。
- 提供泛ESG基金新发规模与发行只数的月度变化图，便于跟踪ESG主题基金市场动态。
- 包含万得全A、上证央企、上证国企的市盈率与市净率历史走势图，标注当前估值分位数。
- 展示万得全A、央企、国企的月日均成交额趋势图，反映市场活跃度变化。
- 提供全国碳市场碳排放配额成交量及收盘价长期走势图，支持碳市场趋势分析。
- 附录包含完整指标说明表，涵盖年化收益、夏普比率、最大回撤、跟踪误差等风险收益指标的定义与公式。
- 披露风险提示，包括市场情绪不稳定、ESG与央国企政策不及预期、政策理解不到位等风险因素。
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