报告概述
本报告为招商证券宏观定期报告，围绕央国企绿色转型主题展开分析。报告首先梳理了近期印发的《美丽中国建设“十五五”规划》与《“十五五”碳达峰行动方案》等政策文件，详细解读政策要点及量化目标；其次分析了央国企在矿产资源、能源电力、石油石化、钢铁、建筑工程、交通运输等关键领域的布局与转型责任；最后对A股和港股上市央国企的市场表现进行了系统统计，涵盖市值、涨跌幅、估值、成交活跃度、股东回报及AH股溢价等维度，为投资者观察央国企板块动态提供了数据支持。
报告的核心结论
央国企绿色转型确定性和必要性突出
报告指出，近期绿色转型相关政策密集出台，《美丽中国建设“十五五”规划》和《“十五五”碳达峰行动方案》对绿色低碳转型作出整体部署，《碳达峰碳中和综合评价考核办法》进一步将绿色转型纳入央国企考核体系，政策与考核双重驱动下，央国企绿色转型的确定性和紧迫性明显提升。
央国企在绿色转型中发挥主导作用
央国企资产规模大、产业链覆盖广，在矿产资源、能源电力、石油石化、钢铁、建筑工程、交通运输等领域影响力强，既是重点领域节能降碳的责任主体，也是清洁能源、绿色装备和低碳基础设施的重要供给主体，并带动上下游企业共同转型。
央国企红利属性明显，股息率高于市场整体
报告指出，A股国资央企股息率的市值加权均值明显高于A股整体，港股国资央企股息率也高于港股整体；中远海控、中国建筑、中国移动等多家央企近三年持续分红且股息率处于较高水平，红利优势显著。
A股与港股央国企表现分化
近两周A股央企主要指数整体下跌，仅诚通央企红利指数小幅上涨；港股央国企主要指数整体上涨，其中国新港股通央企红利指数涨幅较大。AH股溢价率显示A股相对H股存在明显溢价，两地市场估值差异值得关注。
报告回答的关键问题
央国企为什么是绿色转型的关键主体？
因为央国企资产规模大、产业链覆盖广，在矿产资源、能源电力、石油石化、钢铁、建筑工程、交通运输等关键领域具有较强影响力，其投资方向和技术路线直接关系全国能源消费和碳排放结构。同时，国资委要求央企将绿色低碳理念融入供应链管理全过程，带动上下游企业共同转型，使其在绿色转型中发挥主导作用。
“十五五”碳达峰行动方案有哪些量化目标？
《行动方案》提出到2030年，我国单位国内生产总值二氧化碳排放比2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%；风电和太阳能发电总装机容量达到28亿千瓦以上，新能源汽车保有量占比力争达到30%，全国森林蓄积量达到224亿立方米等目标，并要求“十五五”期间建设100个左右国家级零碳园区和500个左右零碳工厂。
央国企股票的红利表现如何？
报告显示，A股国资央企股息率的市值加权均值为2.9%，明显高于A股整体；港股国资央企股息率的市值加权均值为5.1%，也高于港股整体。中远海控、中国建筑、中国移动等多家市值超百亿的央国企近三年均有现金分红且股息率高于4%，红利属性突出，适合注重稳定回报的投资者关注。
近期A股和港股央国企市场表现有何差异？
近两周A股央企主要指数整体呈现下跌趋势，仅诚通央企红利指数小幅上涨0.1%；而港股央国企主要指数整体上涨，其中国新港股通央企红利指数上涨3.4%。从估值看，A股央国企PE(TTM)市值加权均值为30.7倍，港股国资央企为12.0倍，港股估值相对更低，AH溢价率均值达90.9%。
报告中的代表性数据
A股上市央企总市值
截至2026年7月17日，占A股整体比重28.8%；其中国资委体系下上市央企总市值20.0万亿元，占比17.3%。
港股上市国资央企总市值
截至2026年7月17日，占港股整体比重17%；其中A+H国资央企总市值8.7万亿港元，占比11%。
近一年央企科技引领指数涨幅
截至2026年7月17日近一年，在央企主要指数中表现最优，相对同期沪深300指数高22.7个百分点，反映市场对央企科技创新的关注。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 《美丽中国建设“十五五”规划》详细解读：包含生态环境质量改善、减污降碳协同、生态系统保护、生态环境风险防控等四个领域共18项主要指标，以及七方面重点任务和20项重大工程。
- 《“十五五”碳达峰行动方案》全面分析：包括总体目标、加快能源结构调整优化等五大重点任务，以及省间电力互济、煤炭消费清洁替代、零碳运输走廊建设等6个专栏重点工程。
- 央国企重点领域布局梳理：覆盖矿产资源、能源电力、石油石化、钢铁、建筑工程、交通运输等领域，列出重点央企集团及旗下A股上市平台的市值、净利润、市盈率、股息率等数据。
- A股上市央国企市场表现：包括总市值及结构、央企主要指数双周和近一年涨跌幅、估值水平及历史分位数、成交活跃度、资金净买入卖出前十名等。
- 港股上市央国企市场表现：涵盖港股市值结构、港股央国企主要指数涨跌、估值分位数、南向资金流动、分行业股息率对比等。
- 高股息央国企名单筛选：列出近12个月股息率高于4%且近三年均有现金分红的A股和港股国资央企，并附有具体分红率数据。
- AH股价格对比：统计A+H上市国资央企的AH溢价率，展示溢价率最高和最低的企业，为跨市场配置提供参考。
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