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报告概述

本报告是天风证券发布的综合行业专题研究报告，围绕ESG投资与新型储能两大主题展开。报告第一部分跟踪11月ESG指数、ESG公募基金发行和国内外碳市场价格变化；第二部分聚焦两项行业专题：一是欧盟《可持续金融披露法规（SFDR）》修订的简化与提质路径，二是美国、澳大利亚、中国三国储能激励政策的设计逻辑；第三部分梳理海内外行业要闻。研究方法上，报告采用政策梳理、区域比较和IRR情景测算相结合的框架，为理解ESG监管趋势和储能投资收益提供参考。

报告的核心结论

SFDR修订以简化信披为核心，同时提升产品分类要求。

报告认为，本次修订重点从降低披露成本和建立统一产品分类体系两方面展开，拟设立可持续、转型、其他ESG三类标准，并要求70%至80%资产投资于对应类型项目。这一调整既减轻金融主体负担，也试图遏制漂绿现象，增强ESG产品可比性和透明度。

美国储能激励以税收抵免为主，显著提升项目经济性。

报告指出，IRA法案下的ITC税收抵免使表前独立储能单位成本下降约25.5%，并推动2023年新增储能装机近乎翻倍。随后的《大而美法案》延续独立储能ITC资格并设定阶梯式退坡，预计美国大型储能项目IRR仍可保持在10%以上，但供应链审查约束中资企业参与。

澳大利亚储能收益依赖现货价差与CIS收益兜底机制。

报告显示，澳大利亚采用单一电能量市场，储能电能量收益占比接近90%，价差波动带来不确定性。容量投资计划（CIS）通过差额补足和溢价回收机制为项目提供收益下限，4小时及以上储能项目平均IRR在12%以上，长时储能成为主流选择。

中国新型储能政策正从强配驱动转向市场化补偿探索。

报告认为，国内多地出台容量补偿或电量补偿政策，形成一省一价、分时长差异化的补偿模式。内蒙古按放电量补偿带来较高资本金IRR，甘肃、河南则通过容量电价机制实现煤电与储能平权。预计到2027年新增新能源配储比例将提升，部分地区超过20%。

报告回答的关键问题

SFDR修订后ESG产品如何分类？

报告指出，修订提案拟建立统一的可持续金融产品分类体系，方案一设置可持续、转型、其他ESG三类，方案二仅设可持续和转型两类，方案三沿用现有第8条、第9条。产品需满足正面清单和负面清单要求，至少70%至80%资产投向对应类型项目，同时依据欧盟气候基准排除高碳等行业。

美国储能企业如何受益于税收抵免政策？

美国通过《通胀削减法案》为独立储能提供ITC税收抵免，使表前独立储能平均成本下降约25.5%，2023年新增储能装机由4.9GW翻倍至8.7GW。《大而美法案》进一步延长ITC资格并设置到2036年的退坡安排，预计大型储能IRR仍超10%，但需满足对外国实体供应链的约束。

澳大利亚储能项目靠什么获得稳定收益？

澳大利亚没有容量补偿机制，储能主要通过电力现货市场的充放电价差获利，电能量收益占比接近90%。为降低价差波动风险，容量投资计划（CIS）设置类似差价合约的兜底机制：净收入低于下限时政府补足差额，高于上限时回收部分溢价，每批项目享受10至15年政策保障。

中国储能容量补偿政策有哪些地方试点？

报告梳理了内蒙、甘肃、河南三地代表性政策：内蒙古按放电量提供0.35元/千瓦时等补偿，26年退坡至0.28元；甘肃对煤电和独立储能实行同价容量电价；河南按煤电容量电价标准折算，并提供上网电量兜底收益。各地补偿方式、分摊机制和折算系数不同，形成差异化试点。

报告中的代表性数据

59.65元/吨

全国碳市场碳排放配额（CEA）价格

截至2025年11月28日，较上月同期上涨7.9元/吨，涨幅15.3%。报告提示近期配额成交量同比上升，全行业需在2025年12月31日前完成2024年度配额清缴履约，预计全年交易高峰期临近。

国内招标218.5GWh，海外订单188GWh

国内储能企业新签订单量

2025年1至8月，国内储能招标量同比增长125.4%，海外新签订单同比增长183%，显示海内外储能需求共振。海外订单前五大地区为中东、澳大利亚、欧洲、印度和智利。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • ESG指数与产品表现完整数据：包含11月上证综指、沪深300、300ESG、ESG120策略、SEEE碳中和等指数涨跌幅，以及2020年以来ESG相关公募基金发行数量和金额的累计统计，帮助了解ESG市场整体走势。
  • 国内外碳市场碳价跟踪：更新至11月的全国碳市场CEA价格、欧盟碳市场EUA价格、成交量及同比变化，并分析供需因素和履约周期对碳价的影响，附分地区碳市场交易量价图表。
  • SFDR修订背景与演进过程：详细梳理SFDR从2018年可持续金融行动计划到2025年修订提案的时间线，解读当前规则在定义、法律协调、数据基础、产品分类方面存在的问题。
  • SFDR修订方案对比分析：介绍实体披露和产品披露的多种可选简化方案，以及可持续、转型、其他ESG三类产品分类的正面/负面清单要求，并引用第三方调查展示基金被排除的比例和影响。
  • 美国储能政策深度拆解：分析IRA法案ITC税收抵免对独立储能成本、装机量和IRR的作用，《大而美法案》下的退坡时间表、外国敏感实体限制，以及储能与新能源配置比例的变化趋势。
  • 澳大利亚储能市场机制解析：说明单一电能量市场下储能电能量收益占比变化、充放电价差波动，以及CIS容量投资计划的兜底机制、招标频次、政策有效期和中标项目放电时长分布。
  • 中国地方储能补偿政策与IRR测算：列出内蒙、甘肃、河南三地的政策要点，建立基于全生命周期循环、融资成本、价差和补偿标准的IRR情景模型，测算不同情景下的资本金IRR和所需价差。
  • 行业要闻与风险提示：集中梳理欧盟可持续交通投资计划、氢能机制意向征集、国内碳市场扩围时间表、三项CCER方法学和特高压输送可再生能源等要闻，并给出ESG与储能投资相关风险提示。

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