报告概述
本报告为开源证券发布的医美化妆品行业12月月报，主要研究对象为医美和化妆品两大板块。报告覆盖了2025年12月及全年行情回顾、医美领域重磅产品获批事件（创健医疗交联重组胶原蛋白植入剂）、化妆品领域林清轩港股上市分析，并给出具体的投资建议。报告采用个股涨跌幅数据、产品注册进展、公司商业模式分析等方法，旨在帮助投资者把握行业近期关键动态和潜在投资标的。
报告的核心结论
重组胶原蛋白行业技术路线差异化，全产业链布局企业有望获益。
报告指出，重组胶原蛋白行业正由“单型别”向“多元结构”升级，锦波生物、巨子生物、创健医疗等企业技术路线各异。未来，具备从原料到终端产品全产业链布局能力的企业，将在差异化竞争中占据优势，有望率先受益于行业扩张。
林清轩凭借“以油养肤+OMO+全产业链”构筑核心壁垒。
林清轩作为高端国货护肤品牌，以“以油养肤”赛道开创者身份上市。其核心壁垒包括：大单品山茶花精华油形成品牌心智（复购率33.5%）；OMO模式实现线上线下流量闭环；全产业链布局及独家成分“清轩萃”支撑80%以上毛利率，未来有望持续领跑高端国货护肤市场。
美丽田园医疗健康新增为重点推荐标的，龙头地位稳固。
报告新增重点推荐美丽田园医疗健康，认为其“三强齐聚”龙头地位稳固，建议关注后续并购整合节奏。在医美板块12月涨幅居前（+7.9%），体现了市场对其规模扩张和版图整合的认可。
医美和化妆品投资主线清晰，关注差异化赛道和情绪价值。
报告提出两条投资主线：医美方面看好布局差异化增量赛道的上游产品厂商（如爱美客、科笛-B）和规模扩张的连锁机构（如朗姿股份、美丽田园）；化妆品方面看好满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌（如毛戈平、珀莱雅、上美股份），强调“技术成分IP化”和“文化自信”重塑产品创新。
报告回答的关键问题
林清轩为何能成功在港交所上市？
林清轩作为国内“以油养肤”开创者，凭借核心大单品山茶花精华油（连续多年面部精华油销量冠军）、OMO渠道模式（线上线下闭环）及全产业链布局（从种植到专利成分清轩萃），构建了深厚壁垒。2024年零售额居高端国货护肤品牌第一，毛利率达82.4%，增长强劲，因此获得资本市场认可。
重组胶原蛋白行业目前有哪些技术突破？
2025年12月，创健医疗自主研发的“交联重组胶原蛋白植入剂”获批，成为国内首款交联重组胶原针剂，适用于眉间纹等动力性皱纹。此前锦波生物、巨子生物已分别布局III型、I型胶原产品，行业技术路线正从单型别向多型别复合、三螺旋结构等方向升级，各企业差异化竞争加速。
美丽田园医疗健康为什么被开源证券新增推荐？
美丽田园医疗健康在12月医美板块涨幅7.9%居前，且2025全年累计涨幅55.3%。报告认为其“三强齐聚”龙头地位稳固，即上游产品、下游机构与渠道能力兼备，后续并购整合节奏有望带来增长弹性，因此新增为推荐标的。
2025年化妆品板块哪些个股涨幅明显？
2025年全年，化妆品板块中嘉亨家化（+166.7%）、若羽臣（+146.3%）、上美股份（+112.7%）涨幅居前。这些公司分别在家清、保健品电商、韩束品牌等方面有突出表现，体现了国货品牌在细分赛道的增长潜力。
报告中的代表性数据
营收10.5亿元，同比增长98.3%；综合毛利率82.4%
林清轩2025H1营收及毛利率
2025年上半年，林清轩2025年上半年营收主要由品牌“林清轩”贡献（99.1%），其中精华油品类占比45.5%，毛利率高达86.2%。该数据反映了公司核心业务的强劲增长和高盈利水平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行情回顾：涵盖医美（13家上市公司）和化妆品（20家上市公司）12月及2025全年个股涨跌幅排名及板块指数表现，附有详细图表。
- 医美深度分析：创健医疗交联重组胶原蛋白植入剂获批详情（规格、适应症、竞争格局），以及各厂商（锦波生物、巨子生物、丸美生物等）的技术路线和产品布局对比表。
- 化妆品公司剖析：林清轩招股书核心数据拆解，包括营收结构、渠道占比、毛利率水平，以及品牌、产品、渠道、研发四大维度的竞争壁垒分析。
- 投资建议与重点推荐：明确给出医美和化妆品两条投资主线的推荐逻辑，并列出重点推荐标的（如爱美客、科笛-B、毛戈平、珀莱雅等）的盈利预测与估值表。
- 风险提示：详细说明消费复苏不及预期、竞争加剧、政策风险等三大风险因素及其对投资的影响。
- 附录表格：包含医美和化妆品板块个股完整涨跌幅数据、重点公司财务预测表、厂家布局汇总表等，用于深度参考。
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