报告概述
本报告为华西证券发布的能源金属行业周报，研究对象涵盖镍、钴、锑、锂、稀土、锡、钨、铀等关键金属。报告覆盖了各金属品种的短期价格变动、供需动态、政策影响（如印尼RKAB、刚果金出口管制、中国出口管控等）以及海外供应扰动。采用周度数据复盘与行业观点更新的框架，对每个子行业进行趋势判断，并梳理受益标的。报告有助于投资者快速把握关键金属的短期价格驱动因素和供给端政策变化。
报告的核心结论
短期锂价持续看涨，供给端不确定性支撑价格
报告指出，电池级碳酸锂价格周度上涨18.12%，主因需求支撑下的去库预期以及宁德时代宜春枧下窝锂矿复产进程不确定。预计短期内碳酸锂价格保持偏强运行，后续需关注复产进展。
国内钴原料供应将长期结构性偏紧，钴价存在进一步上涨空间
刚果金出口配额限制导致国内原料结构性偏紧，最快大批量到港在2026年4月后。预计未来2年社会库存逐步耗尽，钴供给紧张程度加剧，利好钴资源类企业。
稀土供给偏紧预期增强，中国仍主导全球稀土格局
越南禁止稀土原矿出口、Lynas因停电减产等事件加剧供给收紧预期。中国稀土产储全球第一，且具备全产业链优势，短期海外产能释放有限，我国稀土供给主导地位稳固。
钨原料供应偏紧局面延续，看好钨价进一步上涨
国内钨矿开采指标管控严格，2025年第二批指标下发迟缓，叠加海外矿山减量，全球钨市场供需矛盾突出。短期钨原料供应偏紧难改，钨价有望继续上行。
铀供给偏紧预期持续发酵，对铀价形成支撑
天然铀供给端面临结构性短缺，复产项目进度不及预期，哈原工计划减产10%，美国制裁俄罗斯低浓铀法案落地，供需缺口中长期存在，铀价高位有支撑。
报告回答的关键问题
刚果金钴出口管制对国内供应有何影响？
刚果金明确2025-2027年钴出口配额，2025年暂停出口约减少16.52万吨供给，占2024年全球钴产量的57%。国内中间品最快2026年4月后大量到港，短期内原料结构性偏紧，长期供应紧张趋势持续。
宁德时代宜春锂矿复产进度如何？
宜春枧下窝锂矿已完成环评公示第一阶段，但后续还需取得安全生产许可等多部门审批，复产进程存在不确定性。报告认为该不确定性对锂价形成支撑，需持续关注。
印尼镍矿RKAB政策调整对镍价有何影响？
印尼2026年RKAB产量目标拟下调至2.5亿吨（较2025年缩减34%），且多数矿山因MOMS系统验证延迟无法出货。政策收紧叠加伴生矿征税预期，镍矿价格获底部支撑。
中国对锑出口管控政策有何变化？
2024年9月起对锑实施出口管制，后暂停对美国出口管制一年。12月中国锑锭产量环比上涨12.9%，海内外价差扩大（欧洲现货3.75万美元/吨 vs 国内16.75万元/吨），出口恢复有望带动国内锑价向海外弥合。
报告中的代表性数据
电池级碳酸锂价格
2026年1月9日，较2025年12月31日上涨18.12%，周度变动显著。
刚果金钴产量全球占比
2024年，2024年全球钴矿产量29.0万吨，刚果金产量22.0万吨，占全球76%。
印尼2026年RKAB镍矿产量目标
2026年，较2025年的3.79亿吨缩减约34%，旨在通过供应端收紧支撑镍价。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 各金属品种的周度价格变动复盘表格，包含锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨等品种的现货及期货价格与库存数据。
- 印尼镍矿RKAB政策详细解读、MOMS系统验证进展以及镍矿商协会关于伴生矿征税的提案分析。
- 刚果金钴出口管制政策细则、配额分配及对全球钴供应的影响测算（2025-2027年出口配额及减少量）。
- 稀土行业海外动态，包括越南出口禁令、Lynas停电减产、美国稀土产业链重建进展等。
- 锡行业缅甸、刚果（金）、印尼三国供应端不确定性分析，以及沪锡库存去化数据。
- 钨行业开采总量控制政策演变、2025年第二批指标发放情况及2026年补库预期。
- 铀行业全球供需格局分析，涉及Cameco产量下调、哈原工减产计划、硫酸短缺影响等。
- 各子行业的受益上市公司梳理及投资建议，涵盖华友钴业、洛阳钼业、中国稀土、中广核矿业等标的。
- 风险提示，包括全球锂盐需求增速不及预期、供给超预期、地缘政治风险等11项风险因素。
- 行情回顾板块，展示周度涨幅前十及后十个股表现，提供市场情绪参考。
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