报告概述
本报告为华西证券发布的能源金属行业周报，聚焦于锂、镍、钴、锑、稀土、锡、钨、铀等关键金属。报告覆盖各品种的周度价格变动、供需分析、政策动态及海外供应情况，采用供需平衡、库存变化、出口配额等框架进行研判。读者可快速了解关键金属市场最新动态及投资逻辑。
报告的核心结论
原料结构性偏紧支撑钴价上涨
刚果金钴出口配额延期但运输周期长，2026年一季度国内钴原料仍偏紧。刚果金2025年暂停出口减少全球57%供给，未来两年社会库存耗尽将加剧供需缺口，钴价有进一步上涨空间。
碳酸锂短期去库支撑价格偏强
截至12月31日碳酸锂样本周度库存10.96万吨，持续去库。需求端新能源汽车与储能旺盛，供应端产量稳步增长但宁德时代宜春锂矿复产不确定，预计短期内碳酸锂价格偏强震荡。
印尼削减镍产量预期形成底部支撑
印尼计划2026年削减镍产量，RKAB配额下调至2.5亿吨（较2025年缩减34%），叠加淡水河谷暂停开采，供给偏紧预期对镍价形成底部支撑。
稀土供给收紧预期利好氧化镨钕价格
国内稀土氧化物产量显著下滑，南方分离企业停产，北方减产；越南禁止稀土原矿出口，澳大利亚Lynas减产。短期供应偏紧叠加春节补库需求，氧化镨钕价格有望攀升。
报告回答的关键问题
碳酸锂价格短期走势如何？
报告指出碳酸锂持续去库，需求端新能源汽车与储能市场表现旺盛，供应端稳步增产但宁德时代宜春锂矿复产存不确定性。预计短期内碳酸锂价格将保持偏强运行，后续需关注复产进度。
刚果金钴出口政策对钴价有何影响？
刚果金允许2025年第四季度钴出口配额延期至2026年3月底，但运输周期长，2026年一季度中国钴市场仍紧张。假设刚果金2025年暂停出口减少全球57%供给，未来两年供需缺口扩大，钴价有上涨空间。
印尼削减镍产量对镍价支撑有多大？
印尼计划2026年削减镍产量，RKAB目标下调至2.5亿吨，较2025年缩减34%，叠加淡水河谷暂停开采，供给偏紧预期为镍价提供底部支撑。但RKAB审批仍不确定，镍矿采购持续。
稀土供给收紧是否会推高价格？
报告认为国内稀土氧化物产量下滑，越南禁止出口，Lynas减产，供给偏紧。下游春节前补库需求增强，氧化镨钕价格存在进一步攀升空间。中国仍主导全球稀土产业链，政策指引需关注。
报告中的代表性数据
碳酸锂周度库存
2025年12月31日，样本周度库存总计，较12月25日去库168吨，持续去库。
刚果金2024年钴矿产量全球占比
2024年，USGS数据，刚果金产量22.0万吨，全球产量29.0万吨。
印尼2026年RKAB镍矿产量目标
2026年，APNI透露政府拟将目标下调，较2025年3.79亿吨缩减约34%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细分析镍、钴、锑、锂、稀土、锡、钨、铀等品种的供需与价格，包含LME、沪镍、碳酸锂等周度价格复盘表格。
- 基于USGS、SMM、海关等官方数据的全球产量、库存、进出口统计图表，如镍库存及价格走势、碳酸锂产量与库存图。
- 印尼RKAB配额、刚果金钴出口配额、越南稀土出口禁令等最新政策解读及其对市场的影响分析。
- 针对各金属的受益标的梳理，如华友钴业、洛阳钼业、宁德时代等，并给出具体产能和配额数据。
- 风险提示涵盖11项，包括锂盐需求增速、供给超预期、地缘政治风险等，帮助投资者评估不确定性。
- 个股表现与涨跌幅排名，展示行业周度涨幅前十和后十股票，反映市场情绪。
- 行业评级与分析师承诺，明确投资评级标准及免责声明。
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