报告概述
本报告为食品饮料行业大众品板块2026年度策略报告，由招商证券于2025年12月发布。报告研究对象为食品饮料行业中的大众品板块，涵盖休闲食品、宠物食品、保健品、饮料、调味品、乳制品、啤酒等多个子行业。报告覆盖范围包括2025年市场表现复盘、产业现状分析，以及对2026年的展望与投资建议。主要分析内容聚焦于传统行业与新兴赛道的分化、渠道变革与供给创新的影响、以及销量、顺周期和成本三条主线。报告采用产业分析与财务数据相结合的方法，为投资者提供子行业及个股的推荐逻辑。这份报告能够帮助投资者理解当前食品饮料板块的估值水平、识别结构性机会，并把握2026年的投资主线。
报告的核心结论
新兴赛道持续高景气，传统行业内耗加剧
报告指出，2025年宠物食品、保健品、饮料等新兴赛道受益于渗透率提升和渠道变革，业绩增长强劲，估值相对较高；而白酒、啤酒、调味品等传统行业受需求疲软和竞争加剧影响，股价承压，估值处于历史低位。2026年这一分化将继续，成长性赛道仍是重点方向。
2026年关注销量改善、顺周期和成本三条主线
报告认为，2026年投资可从三条主线布局：一是新消费加速渗透、老消费份额提升带来的销量改善机会；二是CPI预期回升下，顺周期板块的业绩修复机会；三是部分成本独立逻辑的企业仍可享受红利。这三条主线将决定不同子板块的表现差异。
价格战有望缓解，饮料行业均价存提升空间
报告分析，2026年包装水行业价格战或将缓和，主要因为农夫山泉收复份额目标基本达成、高强度投入边际收益有限，以及通胀环境下价格有望温和上涨。这将利好农夫山泉、华润饮料等龙头，无糖茶和功能饮料等高景气品类仍将延续增长。
宠物食品和保健品仍为高景气赛道，线上渠道是关键
报告显示，宠物食品头部品牌市占率提升，新兴品牌通过电商大促突围；保健品线上渠道高增，抖音等兴趣电商贡献主要增量。2026年抖音流量或进一步向宠物、保健品倾斜，具备品牌力和渠道能力的企业将受益，重点推荐乖宝宠物、中宠股份、H&H国际等。
报告回答的关键问题
2026年食品饮料大众品板块有哪些投资主线？
报告建议关注三条主线：一是销量改善，瞄准新消费渗透和传统消费份额提升的行业，如宠物食品、保健品、饮料；二是顺周期，随着CPI预期回升，乳制品、啤酒、调味品等传统板块有望业绩修复；三是成本逻辑，关注糖蜜、燕麦等原材料价格下行带来的成本红利企业，如安琪酵母、西麦食品。
包装水行业价格战会结束吗？
报告认为2026年包装水价格战有望缓解。主要驱动力变化：农夫山泉打价格战以应对市占率下降，目前核心目标已基本达成；继续高强度费用投入边际收益有限，且低价扰乱了价格体系。同时通胀环境下包装水价格有望温和上涨，行业将回归良性竞争。
宠物食品行业2026年有哪些机会？
报告指出，宠物食品行业渗透率仍在提升，头部企业凭借品牌和渠道优势持续扩大份额。线上渠道中抖音增速领先，2026年流量可能向宠物板块倾斜。出口方面低基数下有望改善。重点推荐乖宝宠物（自主品牌成长）、中宠股份（海外产能释放），关注源飞宠物。
保健品行业2026年景气度能否延续？
报告认为保健品行业2026年有望延续高景气。消费群体年轻化、产品功能细分化趋势明显，线上渠道尤其是抖音仍为增长核心驱动力。供给侧创新（如麦角硫因、益生菌延伸）和渠道流量加持下，重点推荐H&H国际、仙乐健康，关注百合股份、科拓生物。
报告中的代表性数据
食品饮料板块涨跌幅
2025年初至报告发布日，2025年申万食品饮料指数下跌8.1%，在31个申万一级行业中排名最后，跑输沪深300约24.5个百分点。
中国威士忌市场规模（零售口径）
2024年，2024年中国威士忌零售口径市场规模约164亿元，2018-2024年CAGR为9.2%，仍处于快速增长阶段，人均消费量远低于全球平均水平。
全国餐饮连锁化率
2025年预计，全国餐饮连锁化率从2020年15%升至2024年23%，2025年预计进一步提升至25%，为餐饮供应链企业带来结构性成长机会。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 市场表现复盘：详细分析了2025年食品饮料板块及子行业涨跌幅、业绩增速、估值分位，附有图表明细。
- 产业现状深度解读：涵盖传统行业需求疲软、竞争加剧，以及渠道变革（量贩折扣店、会员制商超、连锁业态升级）和供给创新（保健品年轻化、宠物品牌突围、魔芋减脂、饮料包装化、威士忌破圈）等新趋势。
- 2026年三条主线展望：包括销量改善（新消费渗透、老消费份额提升）、顺周期（CPI回升带动传统板块回暖）、成本逻辑（原材料价格分化与独立成本红利企业）。
- 宠物食品行业深度研究：包含头部品牌市占率变化、新兴品牌突围策略、抖音渠道流量倾斜分析，以及乖宝、中宠等个股推荐逻辑。
- 保健品行业分析：消费者年轻化趋势、线上渠道（抖音、天猫、京东）增速对比、功能性产品创新（麦角硫因等），并推荐H&H国际、仙乐健康等标的。
- 饮料行业子赛道剖析：包装水价格战趋缓逻辑、无糖茶/功能饮料高增长、咖啡/中式养生茶/益生元果汁等新兴品类展望，覆盖农夫山泉、东鹏饮料等。
- 传统板块（调味品、乳制品、啤酒、速冻）投资机会：从份额提升、CPI回升、成本红利等角度分析海天味业、伊利股份、华润啤酒等个股。
- 风险提示：包括需求恢复不及预期、行业竞争加剧、成本上涨、产品创新和渠道拓展不及预期等因素的详细说明。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
