川海智库

报告概述

本报告为UBS关于全球电池供应链的快速解读，聚焦欧盟于12月17日宣布的汽车行业政策调整。研究对象包括欧盟2035年CO2减排目标从100%降至90%的修正、PHEV/EREV/轻度混合动力车的持续许可、小型电动汽车的超级积分、以及将推出的电池助推器战略。报告分析了这些变化对电池需求规模、技术路线（尤其是LFP vs NCM）以及主要电池厂商（特别是韩国厂商）竞争格局的潜在影响。读者可借此快速把握欧盟政策转向对全球电池产业链的即时含义与中长期方向。

报告的核心结论

欧盟放宽CO2目标将拉低平均电池包尺寸

欧盟将2035年尾气减排目标从100%调整为90%，意味着PHEV、EREV及轻度混合动力车可持续销售。这些车型的平均电池包尺寸小于纯电动车，因此整体拉低了单车电池用量，进而导致欧盟电池需求预期下调。

小型车超级积分将推动低成本LFP电池需求

欧盟对本地生产的小型电动车给予1.3辆积分，预计这类车型在销量组合中占比上升。报告指出，这些车辆倾向于采用成本更低的国产LFP电池，从而利好中国磷酸铁锂供应商在欧盟的市场渗透。

韩国电池产能的战略价值因本土竞争退出而上升

随着Northvolt退出市场及大众PowerCo缩减规模，欧盟本土电池供给出现空白。韩国电池厂商在欧盟拥有多数商业化规模产能（尽管目前因转向LFP导致利用率低于50%），其作为替代供应的战略重要性显著提高，长期有望实现满产。

报告回答的关键问题

欧盟汽车政策对电池需求有什么影响？

报告认为，欧盟将2035年CO2减排目标从100%下调至90%，使得插电混动、增程式和轻度混动车型得以继续销售，这些车型平均电池包更小，从而短期内拉低欧盟电池总需求。同时，小型车超级积分政策将推高低价LFP电池的采用比例，但整体电池需求规模较纯电主导情景有所下调。

为什么韩国电池厂商在欧盟具有战略优势？

报告指出，韩国电池厂商在欧盟运营着多数商业化规模产能，尽管当前因从高成本NCM转向进口LFP而导致产能利用率低于50%。但Northvolt退出和大众PowerCo缩减使韩国产能成为欧盟本地供给的主要依托。未来随着工厂转产LFP并提升利用率，其战略地位将更加关键。

PHEV和轻度混合动力车对电池市场有何影响？

PHEV、EREV和轻度混合动力车被允许继续销售，意味着单车电池容量下降，整体电池需求减少。但这类车型的续航和成本优势可能加速其渗透，尤其在小型车领域。报告预期这些车辆多采用低成本LFP电池，从而对中国电池出口形成利好，但欧盟“本地制造”要求可能限制这一红利。

报告中的代表性数据

低于50%

韩国电池产能利用率

截至报告日期，报告指出韩国电池厂商在欧盟的产能利用率目前低于50%，主要原因是产品组合从NCM转向进口LFP。

不超过30%

日本电池进口国别上限

近期政策，日本最近引入政策，要求来自单一外国的电池不能超过总授予能力的30%，反映了电池供应安全考量。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整报告包含UBS分析师对全球电池供应链的详细估值方法和风险陈述，涵盖锂电池安全、行业需求、政府政策（关税、采购规则、出口管制）等风险因素的分析。
  • 报告深入分析了欧盟汽车政策调整对电池需求、技术路线（LFP vs NCM）以及各电池厂商（中、韩、欧）市场份额的量化影响。
  • 包含对韩国电池厂商在欧盟产能的盈利能力、利用率和未来LFP转型路径的详尽评估，以及Northvolt退出和大众PowerCo缩减的市场影响。
  • 提供日本、欧盟等主要市场在电池进口、本地含量要求方面的政策对比，并讨论其对全球供应链格局的长期含义。
  • UBS评级定义和方法论说明：包含12个月评级、短期评级、市场回报假设等投资框架，以及分析师认证与利益冲突披露。
  • 全球法律免责和分销声明，覆盖所有主要司法管辖区的监管要求和投资者权利说明。

本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。

相关报告