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报告概述

本报告聚焦2026年科技及传媒行业投资策略，研究对象覆盖生成式AI、AI算力、大模型生态、AI Agent商业化、SaaS、广告、游戏、影视、出版等多个领域。报告首先复盘2025年港美股科技行情，然后从算力、互联、存储、视频生成等底层技术切入，分析多极大模型生态与全栈Agent化趋势。在应用层面，深入探讨AI对广告、游戏、影视的重构，以及端侧AI硬件（PC、手机、眼镜）的落地形态。报告采用产业视角与投资框架，结合行业数据与公司案例，为投资者提供年度投资主线与标的建议。

报告的核心结论

算力从单一GPU转向多架构并行

报告指出，2026年生成式AI底层将从单一GPU体系演变为多架构并行供应，NVIDIA继续领先，但AMD、谷歌TPU、亚马逊Trainium及国产芯片快速迭代，配合开放互联标准，形成互补格局。企业开始根据算力成本、模型能力和数据主权进行组合采购与多云部署。

大模型格局呈现多极化趋势

头部厂商格局清晰但多极化：OpenAI、谷歌、Anthropic等在全球基础模型上领先；DeepSeek、Qwen、豆包等在本土化、开源、差异化上形成竞争。模型生态从“一超多强”向多家头部分庭抗礼、开源权重抬升的方向演进。

AI Agent商用化进入可度量阶段

AI Coding产品Cursor年化收入突破10亿美元；Salesforce Agentforce ARR超5亿美元，同比增长超300%。AI Agent从试用转入“订阅+席位扩容”阶段，数据云和安全基础设施（如Snowflake、Datadog）最先体现收入贡献。

广告、游戏、影视全面被AI重构

AI提升广告投放精准度与素材生成效率，效果类广告维持高增速；游戏行业精品新游集中上线，AI赋能制作、营销与玩法；影视内容向IP化演进，AI逐步渗透概念设计、分镜、特效等核心环节。

出版板块具备高股息防御属性

出版板块整体PE处于历史低位，教材教辅业务刚需属性强，企业资本开支极低，普遍具备长期维持稳定股息率的能力，适合低风险偏好投资者。

报告回答的关键问题

2026年AI算力发展趋势是什么？

报告显示，AI算力从单一GPU体系向多架构并行演进。NVIDIA通过Blackwell/Rubin保持领先，同时AMD、谷歌TPU、亚马逊Trainium及国产芯片快速迭代，配合Ultra Ethernet、UALink等开放标准，形成多元算力供应格局。液冷渗透率预计持续提升，光互联成为数据中心关键基础设施。

多极大模型生态有哪些主要变化？

报告指出，大模型格局从“一超多强”转向多极化。OpenAI、谷歌、Anthropic等在全球基础模型上保持领先；DeepSeek、Qwen、豆包等在本土化、开源、行业定制上差异化竞争。企业开始根据算力成本、模型能力和数据主权进行组合采购与多云部署，开源权重持续抬升。

AI Agent商业化进展如何？

AI Agent已进入可度量的商业化阶段。Cursor年化收入突破10亿美元；Salesforce Agentforce ARR超5亿美元，同比增速超300%。企业级Agent从试用转入订阅+席位扩容模式，数据云和安全基础设施（如Snowflake、Datadog）最先受益，AI功能成为企业运行大模型与Agent的“安全网”。

AI如何改变广告行业？

报告认为，AI从精准预测和内容生成两个方向重构广告。Meta Advantage+、Google Ads生成式创意等提升投放效率与ROI，广告主用更少人力覆盖更多素材版本。AI还降低了中小商家创意制作成本，扩充活跃广告主基数。效果类广告维持高增速，2025年全球数字广告收入占比预计提升至73%。

2026年游戏行业有哪些亮点？

报告显示，2025年游戏行业焕发新生，精品新游集中上线推动流水增长，费用管控效果显著。2026年产品储备依然充分，AI在制作、营销、玩法等多环节持续赋能。出海方面，国内重点厂商均有布局，如《超自然行动组》、《燕云十六声》等。版号常态化发放为行业供给提供保证。

报告中的代表性数据

突破10亿美元

Cursor年化收入

2025年11月，AI Coding产品Cursor在2025年11月年化收入突破10亿美元，从2024年底不足1亿美元快速增长，标志AI Agent商业化进入可度量阶段。

超5亿美元

Salesforce Agentforce ARR

2025年Q3，Salesforce核心AI产品Agentforce单独ARR超5亿美元，同比增长超300%，加上Data 360合计ARR接近14亿美元，显示AI Agent产品进入爆发式增长阶段。

73%

全球数字广告收入占比

2025年预测，据MAGNA统计，2025年全球数字广告收入占比预计达73%，其中搜索广告占比36.6%，社交媒体占比24.4%，AI技术提升投放精准度与效率是核心驱动力。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包含全球CSP资本开支、云业务收入、广告市场规模、游戏市场空间、出版行业股息率等详细数据图表。
  • 港美股行情深度复盘：对2025年纳斯达克、恒生科技指数及Mag7、港股互联网核心标的的股价走势进行详细复盘，分析各阶段驱动因素。
  • AI算力产业链深度分析：涵盖AI芯片（NVIDIA、AMD、博通等）、服务器互联、存储（HBM、DDR5、NAND）的厂商动态与市场格局。
  • AI Agent商业化全景：梳理Salesforce、ServiceNow、Shopify等SaaS公司AI Agent产品的发展进程、收入贡献与商业模式转型（如软件token化）。
  • 广告行业AI应用案例：详细分析Meta、Google、AppLovin等平台的AI广告技术，以及国内腾讯、阿里、字节等生态下的广告服务商案例。
  • 游戏行业产品管线与政策分析：列出2026年重点游戏pipeline，分析版号发放趋势及出海布局，评估AI对游戏制作与运营的影响。
  • 影视与出版子板块分析：梳理2025年票房表现、2026年影片储备，评估IP商业化价值；分析出版板块的刚需属性、估值水平与股息率。
  • 端侧AI硬件落地形态：深入分析AI PC、AI手机（豆包手机助手、谷歌Pixel 10）、AI眼镜（夸克、谷歌、理想）等产品的功能与技术路径。
  • 相关公司估值表：提供港美股及A股相关公司的营业收入、净利润预测及PE估值，便于投资者进行横向比较。
  • 风险提示：包括行业竞争加剧、宏观经济扰动、大模型进展不及预期、AI应用进展缓慢等多项风险因素。

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