NIKE FY26Q2 北美保持领增、毛利率仍承压，9月美国服装零售库销比进一步降低
海通国际2025-12-2215 页
报告概述
本报告为纺织服饰行业跟踪报告，主要研究对象为NIKE最新财季业绩及全球服装零售趋势。覆盖范围包括NIKE分地区、分品类、分渠道表现，中国和美国服装零售及库存数据，以及上游原材料价格。报告采用财务分析法与行业比较法，结合库存与销售数据判断行业周期。读者可借此了解运动鞋服龙头业绩动向、终端消费趋势及产业链影响。
报告的核心结论
NIKE FY26Q2业绩超预期，北美市场领增。
NIKE FY26Q2收入124.3亿美元，同比增长0.6%，超彭博一致预期。北美收入中性增长9%，领涨全球，库存健康；大中华区收入中性下降16%，预计财年内持续调整。
跑步品类成为NIKE核心增长引擎。
跑步品类已连续两个季度增长20%以上，成功抢占市场份额。若剔除Jordan/Dunk/AF等经典产品清货影响，当季收入中性增长6%，专业运动品类占比提升。
NIKE复苏对OEM与经销商影响利弊并存。
NIKE库存增速持续低于收入增速，经销渠道领增利好OEM订单能见度；但利润率修复重点将通过增加全价产品和降低供应成本减少关税影响，可能扰动OEM订单ASP，且订单周期缩短、产品线分化。
美国服装库销比处于低位，零售回暖。
2025年9月美国服装店零售库销比2.17月，批发库销比2.03月，同比分别下降0.16和0.01个月，均处相对低位。10月美国服装店零售额同比增长5.7%，显示需求改善。
报告回答的关键问题
NIKE FY26Q2业绩如何？
NIKE FY26Q2业绩超预期，收入124.3亿美元同比增0.6%，归母净利7.9亿美元同比降31.9%，但均高于彭博一致预期。北美市场领增9%，大中华区下降16%仍在调整。
北美服装零售库销比现状怎样？
2025年9月美国服装店零售库销比为2.17月，批发库销比为2.03月，同比分别下降0.16和0.01月，处于相对低位。10月美国服装店零售额同比增5.7%，显示库存消化良好、需求回暖。
NIKE哪些品类增长最快？
跑步品类增长最快，已连续两个季度实现20%以上增长，成为核心增长引擎。此外，专业运动品类占比进一步提升，经典产品清货后收入中性增长6%。
中国纺服零售最新数据如何？
2025年11月中国服装鞋帽针纺织品零售额同比增长3.5%，1-11月累计增长3.5%。11月穿类实物商品网上零售额累计增长3.5%，增幅环比略有收窄。
报告中的代表性数据
124.3亿美元
NIKE FY26Q2收入
2025年9月-11月，同比增长0.6%，超彭博一致预期122.4亿美元。
2.17月
9月美国服装店零售库销比
2025年9月，同比降低0.16月，处于相对低位。
3.5%
11月中国服装鞋帽针纺织品零售额增速
2025年11月，同比增长3.5%，1-11月累计增长3.5%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- A股及港股纺织服饰板块行情回顾，包括上周（12月15-19日）申万纺织服饰板块涨跌幅及个股涨跌排名。
- 重点标的盈利预测估值表，覆盖安踏体育、李宁、特步国际、普拉达、华利集团等12家公司的PE估值与净利润预测。
- 中国服装零售及出口数据跟踪，11月限额以上服装类零售额同比增4.5%，纺服出口同比下降5.18%。
- 国内外原材料价格走势，包括棉花、涤纶、锦纶、原油、皮革及羊毛价格变化。
- 重点公司公告，如天创时尚停牌、盛泰集团股东减持细节。
- 行业新闻，包括Birkenstock亚太市场年营收大涨31%、瑞士钟表11月出口额下降7.3%。
- NIKE对OEM及经销商的详细影响分析，涵盖库存、订单周期、关税应对等四个方面。
- 完整的风险提示，包括终端消费意愿不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等。
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