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报告概述

本报告是海通国际对美国消费市场的月度全景追踪，聚焦2026年初的消费动态。报告覆盖美国零售销售、通胀、就业、制造业PMI、汇率及贵金属等宏观指标，并特别关注社交媒体上兴起的No-Buy January（零购一月）活动及其对零售的影响。报告通过分析宏观数据与消费者行为变化，帮助投资者理解短期消费趋势及潜在风险。

报告的核心结论

No-Buy January活动在欧美广泛兴起，抑制年初零售表现。

受经济不确定性和通胀影响，No-Buy January挑战在社交媒体上风靡，参与者在1月不购买非必需品。超过四分之一的美国成年人尝试过该挑战，导致零售数据承压，尤其影响服装、电子等品类。

消费K型分化在零售领域有所弱化。

传统观点认为低收入消费者疲软而高收入强劲，但Numerator数据显示，自2025年12月以来，所有收入阶层在美元商店的消费均增长，高收入人群也出现消费降级，购物频率和客单价低于历史水平。

美国制造业PMI回升至扩张区间，但就业仍低迷。

2026年1月ISM制造业PMI升至52.6，结束连续10个月低于50，新订单和生产指数强劲反弹，但就业指数仍在50以下，客户库存指数低于40，景气回升持续性待观察。

美国通胀回落趋势确立，但服务价格仍有韧性。

1月CPI同比2.4%低于预期，核心CPI符合预期。能源价格大幅走低是主因，住房、医疗等刚性服务价格仍具韧性。关税对物价的推升存在滞后，2026年上半年为传导峰值，可能影响企业盈利。

报告回答的关键问题

什么是No-Buy January活动？

No-Buy January是一项社交媒体挑战，参与者在整个1月不购买除食品、汽油等必需品外的任何商品，如衣服、电子产品等。该活动首先在美国兴起，后传到欧洲，旨在抵制过度消费，但导致年初零售数据承压。

美国零售K型分化是否在弱化？

是的，根据Numerator数据，自2025年12月以来，所有收入阶层在美元商店的消费均增长，高收入消费者也出现消费降级，购物频率和客单价低于历史水平，表明零售领域的K型分化有所弱化。

2026年1月美国制造业PMI为何反弹？

1月ISM制造业PMI升至52.6，高于预期，主要受节后补库推动，新订单和生产指数强劲反弹。但就业仍低迷，原材料库存和客户库存指数偏低，反弹持续性存疑。

美国通胀是否已可控？

通胀回落是确定性趋势，1月CPI同比2.4%低于预期，但住房、医疗等服务价格仍具韧性。关税影响存在6-12个月滞后，2026年上半年将处于传导峰值，成本上升而需求不足可能压制企业盈利。

报告中的代表性数据

-0.02%

美国12月零售销售额环比

2025年12月，美国零售销售额环比下滑0.02%，大幅低于市场预期的+0.4%，显示年末消费动能减弱。

4.3%

美国1月失业率

2026年1月，失业率连续两个月回落，但新增就业主要来自医疗保健和社会救助行业，与平价医疗法案延期带来的补偿性招聘有关，非广泛就业活力体现。

52.6

美国1月ISM制造业PMI

2026年1月，制造业PMI高于市场预期的48.5，结束连续10个月低于50，新订单和生产指数强劲反弹，但就业指数仍低于50。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 全球股市月度表现对比：详细分析美股、亚太、欧洲及南美市场指数涨跌幅，包括行业轮动情况。
  • 美国零售数据细分：13个零售子行业12月环比变化，以及剔除机动车辆和加油站后的核心零售数据。
  • 消费者信心指数：密歇根大学消费者信心指数近月走势及预测，反映消费意愿变化。
  • 通胀与大宗商品：美国CPI、核心CPI分项变化，布伦特原油、LME铜、黄金价格走势及驱动因素。
  • 就业与收入数据：初次申请失业金人数、个人可支配收入、个人储蓄率及信用卡拖欠率等指标。
  • 房地产市场：新屋销售数量、平均售价及30年房贷利率变化。
  • ISM服务业PMI：服务业PMI分项指数（商业活动、新订单、就业）详细数据。
  • 汇率与美联储政策：美元指数、欧元/美元、美元/日元、美元/人民币汇率波动，及美联储主席提名对市场的影响。

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