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报告概述

本报告是国泰海通证券发布的纺织服装行业跟踪报告，覆盖A股与港股市场一周行情回顾、行业核心数据跟踪、重点公司公告及行业新闻。报告以海外消费与国内纺服基本面为主线，跟踪美国黑五促销季表现、国际快时尚龙头最新季度业绩、全球航空出行景气度，同时纳入国内服装零售、纺织品服装出口及原材料价格走势。通过行情与数据的相互印证，报告为投资者提供行业短期景气度判断和中期配置方向的参考。读者可通过本报告快速了解纺织服装行业最新动态、重点公司的盈利预测与估值水平。

报告的核心结论

2026年出口制造板块业绩修复逻辑更清晰

报告认为，出口制造板块的业绩修复主要基于三方面因素：美国关税政策落地使产业发展方向具备可见性，与品牌共担关税压力显著减轻，产线分配优化及产能爬坡推进带动效率改善。因此外需阶段性波动后，出口制造的中期修复趋势相对确定。

美国黑五消费仍有韧性，但增长由价格驱动

万事达卡数据显示2025年黑五美国零售额同比增长4.1%，相比去年同期的3.4%有所加快，服装零售额增长5.7%。但Salesforce数据显示订单量下降1%、平均售价上涨7%，表明销售额增长更多来自价格上涨，同时消费加速向线上转移。

品牌端看好家纺、轻奢和低估值高股息三条主线

报告认为，家纺板块受益大单品策略激发换新需求及经销商低库存带来的订货回暖；轻奢板块受益客群结构变化与产品创意驱动；低估值高股息标的则具备业绩假设稳健、运营能力强的特征，适合追求确定性的配置需求。

全球航空景气改善，美国航空出行区域分化

10月全球航空出行RPK同比增长6.6%，较9月加快，国际与国内航线的增速均有提升，显示全球航空景气度改善；但11月美国航空出行人数同比下降0.7%，由正转负，北美市场呈现一定压力。

报告回答的关键问题

2025年美国黑五零售数据表现如何？

报告显示，2025年黑色星期五（11月28日）美国零售额（不含汽车）同比增长4.1%，增速高于去年的3.4%。其中服装零售额同比增长5.7%，线上增长6.1%、线下增长5.4%。此外，网络促销周线上总销售额增长7.7%。整体消费保持韧性，但增长更依赖价格提升，且线上渠道表现更强。

INDITEX最新季度业绩怎么样？

报告指出，25Q3 INDITEX收入98.1亿欧元，同比增长4.9%，超过市场预期；归母净利润18.3亿欧元，同比增长8.9%。毛利率提升至62.2%，净利率提升0.7个百分点。11月1日至12月1日收入中性增长10.6%，冬季产品动销良好。

2026年纺织服装出口板块有哪些投资机会？

报告认为，2026年出口制造板块业绩修复逻辑相对清晰，原因包括美国关税政策落地带来可见性、与品牌共担关税压力减轻、产线优化与产能爬坡提升效率。重点关注华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股等。

10月国内纺服零售和出口情况如何？

根据报告，2025年10月我国限额以上单位服装类零售额同比增长6.8%，服装鞋帽针纺织品零售额增长6.3%，消费表现平稳。但纺服出口同比下降12.64%，其中服装及衣着附件出口下降明显，1-10月累计出口同比下降1.79%。

报告中的代表性数据

4.1%

美国黑五零售额同比增速

2025年11月28日，根据万事达卡SpendingPulse，2025年黑色星期五美国零售额（不包括汽车）同比增长4.1%，增速较2024年同期的3.4%加快。

98.1亿欧元

INDITEX 25Q3收入

2025年三季度，INDITEX 25Q3收入同比增长4.9%，超过彭博一致预期的97.1亿欧元；归母净利润18.3亿欧元，同比增长8.9%。

-12.64%

10月我国纺织品服装出口同比增速

2025年10月，2025年10月我国出口纺织品服装约222.60亿美元，同比下降12.64%；1-10月累计出口2439.40亿美元，同比下降1.79%。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整报告包含A股与港股市场一周行情回顾，涵盖申万纺织服饰板块涨跌幅、相对沪深300的超额收益、板块PE估值水平及历史均值对比，并列出A股和港股周涨幅前五与跌幅前五的公司，帮助投资者快速感知市场短期情绪与资金动向。
  • 完整报告包含重点覆盖公司的盈利预测与估值表，对华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股、罗莱生活、水星家纺、富安娜、普拉达、新秀丽、波司登、江南布衣、滔搏等标的给出2025至2027年归母净利润预测及对应PE，并注明汇率与预测口径，是筛选个股的重要参考。
  • 完整报告包含国内零售与出口数据跟踪，详细展示2025年10月社会消费品零售总额、限额以上服装类零售额、服装鞋帽针纺织品零售额同比增速，以及纺织品服装出口金额和累计增速，并配以图表，便于观察内需与外需的边际变化。
  • 完整报告包含原材料价格跟踪，涵盖中国328棉花价格指数、CotlookA指数、涤纶POY与短纤、锦纶POY/DTY/CPL、布伦特原油、中国牛皮革进口均价、澳大利亚羊毛指数等周度变动及历史走势，为成本端判断提供数据支撑。
  • 完整报告包含重点公司公告与行业新闻梳理，例如安奈儿仲裁结果、棒杰股份预重整风险、孚日股份股东增持计划，以及亚瑟士否认收购Puma、Zara加速高端化等，帮助投资者把握公司经营与行业竞争格局的最新变化。
  • 完整报告包含投资建议与风险提示，明确外贸优先于内需的投资排序，梳理家纺、轻奢、低估值高股息三条品牌主线及重点标的，并提示终端消费意愿不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。

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