报告概述
本报告为海通国际发布的医药行业周报，以创新药械及产业链为核心研究对象，覆盖2025年12月第三周A股、港股、美股医药板块的市场表现，包括指数涨跌、细分板块表现、个股涨幅排名及医药板块相对溢价率。报告采用周度跟踪框架，结合盈利预测估值表，为投资者提供创新药械领域的投资线索及风险提示，有助于把握行业高景气下的投资机会。
报告的核心结论
创新药高景气，产业链持续受益
报告指出，创新药领域维持高景气度，建议持续关注创新药械及产业链。Pharma企业价值有望迎来重估，Biopharma/Biotech管线逐步兑现并进入放量期，CXO及制药上游景气度修复，医疗器械龙头有望复苏。
A股医药板块表现平稳，溢价率正常
2025年12月第三周，A股医药板块（SW医药生物）下跌0.1%，与大盘基本持平，在申万一级行业中排名第19位。医药板块相对全部A股的溢价率为70.1%，处于正常水平。
港股医药弱于大盘，美股医药强于大盘
港股恒生医疗保健指数下跌1.8%，恒生指数下跌1.1%，港股医药板块表现弱于大盘；美股标普医疗保健精选行业上涨0.6%，标普500上涨0.1%，美股医药表现强于大盘。
报告回答的关键问题
2025年12月第三周创新药板块有哪些投资机会？
报告认为创新药维持高景气，建议关注价值重估的Pharma（如恒瑞医药、翰森制药），管线进入放量期的Biopharma/Biotech（如百济神州、科伦博泰），以及景气修复的CXO（如药明康德、凯莱英）和复苏的医疗器械龙头（如联影医疗、乐普医疗）。
CXO行业景气度是否在修复？
报告指出，受益于创新药高景气，CXO及制药上游景气度正在修复，建议关注药明康德、药明生物、凯莱英、泰格医药、皓元医药、百普赛斯等标的，这些公司有望迎来业绩改善。
A股医药板块近期表现如何？
2025年12月15日至19日，A股医药板块（SW医药生物）下跌0.1%，与上证综指（+0.03%）表现相当，在申万一级行业中排名第19位。医药商业、医疗器械、医疗服务细分板块表现较好，个股涨幅前三为华人健康、鹭燕医药、漱玉平民。
港股医药板块为何弱于大盘？
2025年12月第三周，港股恒生医疗保健指数下跌1.8%，港股生物科技指数下跌2.2%，跌幅均大于恒生指数（-1.1%）。个股方面，海吉亚医疗、云顶新耀逆势上涨，科笛-B、药明巨诺-B、翰森制药跌幅居前。
报告中的代表性数据
医药板块相对溢价率
截至2025年12月19日，截至2025年12月19日收盘，A股医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为70.1%，处于正常水平。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 持续关注创新药械及产业链：详细阐述创新药高景气下的投资主线，并列出Pharma、Biopharma/Biotech、CXO及医疗器械的重点标的。
- 相关标的盈利预测估值表：包含恒瑞医药、百济神州、药明康德等20余只个股的每股收益、归母净利润增速及市盈率预测（2024A-2026E）。
- A股医药板块周度表现分析：覆盖大盘对比、细分板块涨跌幅、个股涨幅前十及跌幅前十，以及溢价率数据。
- 港股医药板块周度表现：恒生医疗保健及生物科技指数涨跌幅，个股涨幅前三及跌幅前三。
- 美股医药板块周度表现：标普医疗保健精选行业与标普500对比，成分股涨跌前三。
- 风险提示：医保控费加剧、政策推进不达预期、估值波动及市场波动风险。
- 英文摘要（Summary）：提供核心观点、市场表现及风险提示的英文版本。
- 重要信息披露与免责声明：包括分析师认证、利益冲突披露、评级定义及全球分发通知。
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