报告概述
本报告是麦高证券研究发展部发布的2026年宏观经济及大类资产展望报告。报告系统分析了全球主要经济体（美国、欧洲、英国、日本）的经济形势与政策走向，重点研判中国经济在“十五五”规划开局之年的增长前景、内需与外需结构、物价走势及房地产周期。报告采用自上而下的分析框架，结合宏观数据、政策解读与市场表现，对2026年A股、港股、债券、人民币汇率及大宗商品（尤其是黄金）的配置价值提出判断。读者可通过本报告快速把握2026年宏观环境与资产配置核心逻辑。
报告的核心结论
2026年中国GDP增速预计运行在4.8%-5.2%区间
报告基于2025年经济稳中有进的态势及‘十五五’规划部署，预计2026年GDP增速目标为5.0%左右。经济节奏呈前低后高，物价回升和盈利改善将成为主要驱动力，内需修复与房地产磨底是关键变量。
A股慢牛格局有望延续，盈利改善成为新引擎
报告指出，2026年A股驱动逻辑将从估值修复切换至盈利改善。随着‘反内卷’政策深化推动PPI转正，中游制造业利润率修复，科技成长、周期反转与产业出海是核心投资主线。港股受全球流动性改善和中资企业赴港上市热推动，吸引力上升。
黄金中长期仍具战略配置价值
报告认为，全球央行持续购金、地缘风险结构性上升、美元信用边际弱化及配置型资金流入，共同支撑黄金牛市基础。即便短期可能出现高位震荡，但中期上涨逻辑未变，黄金是对冲美元体系风险的核心资产。
人民币汇率有望小幅升值
外因方面，美联储降息周期压缩中美利差，美元信用担忧限制美元上行；内因方面，中国经常账户改善、出口市场多元化及政策稳定汇率预期。预计2026年人民币小幅升值，但节奏受控以避免过快升值冲击出口。
债券市场延续震荡，长端利率下行空间有限
当前10年期国债收益率已提前定价降息，叠加经济逐步向好、风险偏好上行，债市多空因素交织。预计2026年债券收益率区间震荡，10年期国债难以重回1.65%下方，存在阶段性交易机会但空间有限。
报告回答的关键问题
2026年中国经济增速预计是多少？
报告预计2026年中国GDP增速将运行在4.8%—5.2%区间，政府工作报告可能锚定5.0%左右的增长目标。经济节奏前低后高，物价回升和盈利改善是主要动力，外需保持韧性，内需受消费修复和房地产磨底影响。
2026年A股市场走势如何？
报告指出2026年A股慢牛格局有望延续，驱动逻辑从估值修复切换至盈利改善。受益于‘反内卷’政策推动PPI转正，中游制造业利润率修复，科技成长、周期反转与产业出海是核心投资主线。港股受全球流动性改善和中资企业赴港上市热提振，吸引力提升。
黄金是否还值得投资？
报告认为黄金中长期仍具战略配置价值。全球央行持续购金、地缘风险上升、美元信用弱化及配置型资金流入构成支撑。短期可能高位震荡，但中期牛市基础未变，黄金可作为对冲美元体系风险的核心资产。
2026年人民币汇率会升值还是贬值？
报告预计2026年人民币有望小幅升值。外因是美联储降息压缩中美利差，美元信用担忧限制美元上行；内因是经常账户改善、出口市场多元化及政策稳定汇率预期。升值节奏受控，避免过快升值冲击出口。
房地产行业何时企稳？
报告判断2026年房地产仍有一段‘磨底’期。投资端持续低迷，新开工和销售面积连续下跌超40个月，居民收入预期偏弱、加杠杆意愿不足。政策托底预期存在，但企稳仍需更大力度的支持政策与市场信心修复。
报告中的代表性数据
中国前三季度GDP同比增速
2025年前三季度，2025年前三季度GDP同比增长5.2%，已超过全年5%的预期目标。
美联储2025年累计降息幅度
2025年，2025年内美联储累计降息75个基点，12月降息后联邦基金利率目标区间降至3.5%-3.75%。
全球央行年度购金量
2022-2025年9月，过去三年全球央行购金规模维持在历史高位，增持动机从周期性补库转向外汇储备战略调整。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整全球宏观分析：包括美国就业、消费、通胀与政策不确定性的详细解读，以及欧洲、英国、日本等主要经济体的货币政策与财政走向。
- 中国宏观经济预测图表：涵盖GDP、工业增加值、消费、投资、出口、物价等核心指标的季度与月度预测数据表格。
- 房地产深度分析：从供给端（新开工、施工）和需求端（销售、居民收入、杠杆率）全面剖析房地产磨底阶段特征与政策展望。
- 财政与货币政策展望：详细分析2026年财政赤字率、支出结构优化方向，以及货币政策工具（降准降息、结构性再贷款）的操作路径。
- ‘十五五’规划解读：对比‘十四五’与‘十五五’规划主要目标，梳理高频关键词（安全、科技、产业）背后的政策重点。
- A股行业配置建议：基于申万一级行业估值分位数与业绩趋势，提出科技成长、周期反转、产业出海三条主线及具体领域。
- 港股市场分析：包括南向资金流向、中资企业赴港上市趋势、全球流动性对港股的提振机制。
- 债券市场交易策略：分析10年期国债收益率走势、实际利率与政策利率的关系，提示阶段性交易机会与风险。
- 汇率与黄金专题：人民币汇率升值驱动因素拆解（利差、经常账户、政策），黄金牛市的多维度支撑逻辑（央行购金、地缘风险、美元信用弱化）。
- 全球大类资产表现总览：截至2025年12月15日全球主要股指、商品、汇率、债市的涨跌幅对比图表。
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